去年7月20日才登陸A股的寧夏嘉澤新能源股份有限公司(601619.SH,下稱“嘉澤新能”)，時隔幾個月便決意重大資產重組。方案初步擬定為，上市公司發行股份購買中盛光電能源股份有限公司(下稱“中盛光電”)100%股權，并視標的資產具體需求募集配套資金。

在資本市場門外徘徊多年的中盛光電，正在等待著嘉澤新能資產重組的塵埃落定，從而打破曠日持久的上市之戰，迎接得來不易的曙光。

嘉澤能在最新的公告中尚未披露詳細收購細節，不過數周前記者已獲得了中盛光電的部分材料。據估算，截至2016年上半年，中盛光電的估值約20余億元，結合企業其他財務數據來看，彼時的市盈率約11倍(該數字還需中盛光電方面確認)。而2016年全年，中盛光電營收和凈利潤分別達18.5億元、2.05億元。

中盛光電的實控人王興華旗下，除了擁有這家輕資產、以EPC及電站業務為核心的光伏企業之外，還有一個正在經歷重大調整的組件制造業務。因此，中盛光電的上市，也更具特別意義。

定位下游電站，2016年營收18.48億元

被行業戲稱為“外星人”(ET SOLAR)、定位于光伏電站全生命周期一站式解決方案服務商的中盛光電，2009年誕生于泰州。該公司總經理佘海峰希望把它打造成一家集全價值鏈、輕資產、富有競爭力的下游公司。此后多年，中盛光電也一直朝著上市目標而進發：第一站為美國，后又明確指向了國內新三板，第三次則考慮過A股主板IPO，皆未得償所愿。如今，它還是打算抄近路以實現夙愿：借道其他A股公司增發并募集資金、打通資本通道。

記者了解到，2014年~2016年，中盛光電的營收分別為：17.79億元、17.15億元和18.48億元，其中2015年收入同比有所下降。

相比之下，三年凈利有明顯增長。其中2015年和2016年的凈利增幅為377%、43%。2016年，該公司毛利率及凈利率各為23.65%、11.09%。

中盛光電涉足的新能源領域眾多：電站資產及前期開發服務、EPC、綠地開發、電站資產投資運營、運維及投資、電力交易等，但核心業務實為兩塊：電站開發、EPC。以電站開發為例，主要從事光伏電站的綠地勘探、設計、建設、并網、售電、融資等咨詢、顧問服務，為開發商及承建商提供一站式解決方案。

2014年~2016年期間，中盛光電的業務板塊有過較大調整。據記者觀察，具體變化如下：其一，公司EPC業務裝機量驟降，由2014年的341.42兆瓦降至123.72兆瓦;營收也同比下滑，從15.84億元降至7.25億元，下滑幅度高達一倍以上。其結果是，EPC收入占全公司總收入的比重也呈現劇烈下跌的趨勢，從89%(2014年)跌至39%(2016年)。

其二，雖然降低了EPC業務的比重，但電站開發業務(特別是中國國內)則在穩步上升。

2014年至2016年,電站開發業務裝機量分別為30兆瓦、 49.19兆瓦、163.77兆瓦，收入達1.92億元、2.48億元、8.61億元。這部分業務的收入占比，也由2014年的11%升快速攀升至2016年的47%。電站開發過程中，2016年中盛光電于國內的總量為131.24兆瓦，利潤率19.73%，收入8.17億元，略高于歐洲的17.84%，且中國區電站開發的銷售額也遠超其他國家及地區。

其三，短短幾年中，中盛光電的境內外銷售占比，也有較大調整。2015年境外銷售額13.82億元，占94.72%。2016年，境內與境外的銷售額分別為8.14億元、8.52億元，占比48.86%、51.14%。

1年之內公司估值升8億，增幅為50%以上

成立8年多來，中盛光電的股權結構也多次更迭。

期初，中盛光電有兩大股東：創始人王興華和泰通(泰州)工業有限公司(下稱“泰通工業”)，注冊資本5000萬元，分別持股51%和49%。而2009年9月起至2016年下半年，這家企業總計進行了九次增資及六次股權轉讓。

在前三次增資過程中，中盛光電的股東保持原有兩大股東不變。第四次增資時，浙商資管計劃、幾位個人股東于股東名單上顯現。屆時，中盛光電的注冊資本也由5000萬元增至3.078169億元，時間為2015年8月5日。需留意的是，第四次增資期間中盛光電的估值為14.6億元左右。而這一時刻中盛光電就計劃在2016年春季登陸新三板，但此后未能實現。

2016年4月左右，第九次增資計劃展開。完成后，以其中一家股東入股情況推算，中盛光電估值至少為22.2億元左右。1年時間內，該企業的整體估值增長近8億元左右，增幅為50%以上(幾次估值測算，有待于中盛光電的最終確認)。

以保守估值22億元來看，中盛光電的2016年市盈率約11倍左右。這一數字在多位券商人士看來處于中位數，“一級市場上，目前各企業的估值都在10倍以上。而參考林洋能源的話，中盛或略有一定的提升空間。”一位券商分析師告訴筆者，現階段林洋能源的市盈率在20多倍。

第九次增資計劃完成之后，中盛光電變為了一家擁有27個股東、總計股份數為3.5288億股的光伏企業。王興華控制的泰通工業公司持股28.92%，第二、第三及第四大股東分別是泰州市源泰能源有限公司、上海韻曜投資管理有限公司、佘海峰，持股比例為14.73%、9.04%、3.4%。而且佘海峰也是南京盛業股權投資中心的執行事務合伙人，持股中盛光電3.14%。

27個股東中，個人股東為12人，資產管理公司有：浙江浙商證券資產管理有限公司、江蘇統帥資產管理有限公司、福建省騰生資產管理有限公司等。

這么多機構及個人參股，中盛光電的大BOSS究竟是誰?筆者獲得的相關材料顯示(截至2016年下半年)，王興華通過控制源泰能源、泰通工業股份的方式，合計控制中盛光電52.89%的股份，而其他股東所持公司股份比例較分散，因此王興華為公司的實際控制人。

大股東及管理層揭秘

年僅45歲的王興華，是較早進入光伏行業的創業者之一。他的職業生涯最早起步于南京郵電學院，1995年12月之后，前往江蘇麥頓房地產有限公司擔任副總經理，后又輾轉至泰州東方自行車有限公司、南京中達制膜股份公司出任財務負責人。2002年下半年至2004年5月期間，他曾是一家電子材料企業的財務總監及董事長。緊接著，王興華開啟了中盛系的一系列運作，分別為ET Hong Kong董事、香港泰通董事、源泰能源執行董事兼總經理、Future Solar董事、ET Solar董事、華伯儀器董事、泰州中盛陽光新能源科技有限公司董事長。

中盛光電主要是以職業經理人管理為主，與王興華的其他企業相比，屬于高度獨立企業。核心管理層以現年37歲的“80后”高管佘海峰為代表。據記者了解，佘海峰為南京大學本科畢業，后赴南大攻讀EMBA。2003年至2006年10月前，他曾為南京商茂投資集團有限公司總裁助理、香港Hongkong Sunsky Limited CEO等。而在中盛系任職期間，佘海峰曾為泰通(泰州)工業有限公司副總裁，并在中盛新能源(南京)有限公司工作過。2015年至今，佘海峰一直是中盛光電董事兼總經理。

截至去年早些時候，中盛光電的主要管理層有：唐毅、湯海波、眭琳暉、季秋霞、李石、張飛、趙淑玲、潘媛、蘇周、李偉等人。

35歲的唐毅，曾任上海電氣電站集團總裁助理，現為中盛光電副總裁，主要負責中長期發展戰略，如業務發展戰略、投融資、電站收購等。

湯海波比唐毅大3歲，現為中盛光電董事會秘書，曾為南京新康達磁業有限公司董事、副總經理、久維壓力容器制造股份有限公司副總經理及董秘等。

由于中盛光電的業務一度集中于海外，因此一些高管及管理層的國籍(或祖籍)在美國、加拿大、希臘等地。如中盛能源副總經理眭琳暉(美國國籍)、美國ET Capital分公司首席投資官Gaurab Hazarika (美國公民)、Apolka Totth(美國ET Capital分公司項目開發副總裁，美國公民)、中盛中南美區業務總監Jaime Portaluppi(加拿大公民)等都是海外人士(現任高管情況以公司最新披露為準)。

據記者了解，中盛光電此前尋求過其他光伏上市公司的合作(如兼并或增發等)，但并未實現，因而目前可看到的資本性動作，便是通過嘉澤新能增發來促使企業的進一步發展。