總體基調:清潔能源轉型與能源改革。《意見》中清潔能源轉型重要目標是,2018年非化石能源消費比重提高到14.3%,非化石能源發電裝機達到7.4億千瓦左右。其中對于風電,我們判斷2018-2020年新增裝機復合增速會達到35%,其中2018年有望達到28GW;光伏新增裝機將在2017年53GW的高位的基礎上略有下滑。

改革仍是重要基調。電力體制改革方面,市場化交易的進展最快,根據中電聯的數據,2017年國網、南網和內蒙電力公司所屬區域電網市場化交易規模是1.63萬億千瓦時,占全社會用電量的增速是26%。2018年政府工作報告中也提出降低電網環節收費和輸配電價格,輸配環節改革持續推進。下一步主要改革在于增量配網試點。

風電反轉確認,分散式風電有望貢獻顯著增量。《意見》強調,將確保風電發電棄電量與棄電率實現“雙降”,推動分散式風電、低風速風電、海上風電項目建設。實際上,自2017年以來,“紅六省”棄風限電顯著下滑,黑龍江、內蒙和寧夏棄風率降至14%、15%、5%,已經解除紅色預警,行業有望迎來裝機的強勢復蘇。此外,新疆、內蒙、河南、河北等地均已出臺相關文件加快分散式風電的開發建設,疊加技術進步帶來收益率的提升,將加速分散式風電發展。我們預計2018-2020年行業裝機有望達到28GW、35GW、44GW,逐年增速預計分別為56%、26%、25%,三年復合增速達到35%。

戶用光伏迎來快速發展期。《意見》中指出,為了著力解決清潔能源消納問題,將優先發展分布式光伏發電,鼓勵可再生能源就近開發利用。我們認為,戶用光伏將成為分布式中最具亮點的一塊,原因如下:(1)戶用光伏已經進入快速增長模式。根據國家電網統計數據,2015年居民分布式光伏新增裝機2萬戶,2016年新增15萬戶,17年新增達50萬戶,2018年新增有望達100萬戶。(2)戶用光伏具備高收益率。根據測算,其年均收益率超過10%,對于居民來說具有明顯的吸引力。(3)當前裝機占比不高,發展空間大。我國戶用光伏市場具備180GW的裝機潛力,市場規模超萬億,而當前戶用光伏累計裝機占比預計不到2%,市場空間巨大。

電網基礎建設從柔性直流、農網、充電樁等方面支撐清潔能源發展。

從《意見》可以看出,特高壓建設不會減少到0,而會轉向送出水電,消納清潔能源以及向海外輸出。在此過程中,柔性直流因為其對清潔能源的消納能力,將成為發展的重點,預計2018年將核準開工,張北柔性直流(已經于2月底開工),烏東德水電送廣東廣西以及四川水電外送的第四回通道。

在光伏扶貧等的推動下,農網改造更加具有緊迫性。2018年將繼續推進,下發中央預算內投資120億元,較2017年的90億元,大幅增長。

充電樁仍是電動車發展過程中的短板,車樁比仍高達3.8:1。《意見》給出的目標是,年內建成充電樁60萬個,其中公共充電樁10萬個,私人充電樁50萬個。目標較上年的90萬個有所減少。

投資建議:從2018年能源工作指導意見基調和目標可以看出,2018年最大的機會是風電反轉,重點推薦金風科技、天順風能、中材科技;光伏方面,戶用光伏持續高速發展,技術進步推動平價上網,重點推薦正泰電器、陽光電源,關注隆基股份、通威股份;電網方面,從柔性直流和配網方面推薦國電南瑞,關注許繼電氣、金智科技。