公司經過幾十年積累和布局，在精益化制造、渠道管理、供應鏈管理等多方面已具有競爭優勢。而近幾年，公司在低壓電器領域圍繞解決方案不斷推出新產品，產品門類與打擊面更寬；同時，重點培育的“昆侖”新品牌獲得成功，逐步成為新增長支撐。在過去一個時期，公司在低壓電器領域的競爭力得到了進一步加強，在當前的行業環節與競爭態勢下，預計在低壓電器及關聯領域的市場占有率有希望持續提高。5 月底，國內突然、嚴苛的光伏新政可能對其光伏制造等環節的盈利影響，但影響比較有限。我們調整公司盈利預測，并相應調整目標價為32-35元，維持“強烈推薦-A”評級。

公司在低壓電器領域的競爭優勢繼續加強。公司經過幾十年積累，公司在精益化制造、渠道管理、供應鏈管理等多方面已具有比較領先的競爭優勢，低壓電器產值規模多年蟬聯國內第一。在過去一個時期，公司銷售效率、生產效率方面均有比較顯著的提升；并圍繞解決方案不斷推出新產品，擴寬產品門類與市場打擊面。同時，公司重點培育的“昆侖”新品牌獲得成功，總體來看，公司競爭力在加強和鞏固。

行業集中度有所提升，公司低壓電器業務進入新一輪發展時期。行業低端用戶逐步開始消費升級，使得主力需求往中高端產品集中，而大廠商通過完成產品升級，與中小廠商迅速拉開差距。近幾年，市場在不斷向主流企業集中。

公司競爭力清晰且還在加強，在該行業環境下，公司的低壓業務的市場占有率有望持續提升，我們分析，公司低壓業務進入了一輪新的發展時期。

光伏新政對公司光伏板塊的影響已基本完成消化。公司目前的大部分利潤還是來自原有低壓業務板塊，而光伏板塊的利潤又主要來自于發電業務。因此，盡管今年5 月底的光伏新政可能會給公司制造業和戶用光伏業務帶來影響，但影響程度比較有限，經過前期的市場調整，已基本完成了消化。

投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，調整盈利預測，對應調整公司目標價為32-35 元。

風險提示：低壓電器板塊需求波動，新能源發電棄電難以解決。