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今天晚上，協(xié)鑫集成公告正式把第二主業(yè)從動力電池明確轉(zhuǎn)移到了半導體材料領(lǐng)域。
正好把我寫于7月10日的這篇文章發(fā)出來，進行回顧一下。
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概要：協(xié)鑫集成昨晚出了公告，宣布出資5.61億元，投資徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金，成為徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東，股份占比25.38%。
這個公告，我個人通過仔細分析認為，投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)該跟兩個月前公告的收購半導體材料公司標的無關(guān)。
但投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金這是協(xié)鑫集成在半導體材料領(lǐng)域的另外一個更重要的布局，并在半導體材料領(lǐng)域邁出了實質(zhì)性的一步，標志著協(xié)鑫集成正式進軍半導體材料產(chǎn)業(yè)。
為何這么說，下面詳細分析，本文所有內(nèi)容均來自網(wǎng)上公開信息。
1、先來看看徐州睿芯電子基金的情況。
睿芯基金成立于2017年11月27日。
基金初期規(guī)模為22億。
五大出資方里，國泰鑫能和南京鑫能實際控制人為朱共山，屬于協(xié)鑫集團一方。其他三大出資方分別是：徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金、江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金。
我們來分別看看這三大出資方的情況。
徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金，根據(jù)天眼查公開信息查詢，其大股東為徐州市國盛投資控股有限公司，實際控股方為徐州市財政局，地方國資背景。江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，其實際控股方也是徐州市財政局，并且有江蘇省政府投資基金參股。徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金，其股東有三個，其中兩個是國元證券和徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，屬于國資背景，另外一個蘇州國泰鑫能投資管理有限公司，則就是本次協(xié)鑫集成收購的睿芯基金的認繳方之一，其實際控制人為朱共山。
還有值得注意的是，徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金的法定代表人是鑫能投資。而協(xié)鑫集成這次投資的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金，法定代表人也是鑫能投資，所以，綜上所述，我們可以清楚的得出一個結(jié)論：
睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金是一個協(xié)鑫集團和徐州地方國資共同參股，是一個擁有國資背景的混合所有制性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)基金，并且協(xié)鑫集團擁有對睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的實際控制權(quán)。
2、睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的投資情況
睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金是一個專門從事半導體材料投資的產(chǎn)業(yè)基金，我們可以通過分析這個基金的投資情況，就可以清晰的明白協(xié)鑫集成之所以投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的緣由。
根據(jù)天眼查上的公開信息顯示，睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的對外投資只有一個，那就是鑫芯半導體科技有限公司。
鑫芯半導體是一家什么公司呢?
公開信息顯示，鑫芯半導體的經(jīng)營范圍是：半導體材料、電子材料、高純材料及副產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售及技術(shù)服務(wù)、咨詢服務(wù)。
鑫芯半導體成立于2017年9月20日，注冊資金達到了50億，要知道，協(xié)鑫集成的注冊資金為50億，隆基股份的注冊資金為27億。
這說明，這不是一家小規(guī)模企業(yè)，體量很大。
3、鑫芯半導體的詳細情況。
公開信息顯示，鑫芯半導體的法定代表人為田野。田野為協(xié)鑫集團副總裁，協(xié)鑫資本管理有限公司董事長。可見，田野先生在協(xié)鑫集團是極具份量的人物。
其次，鑫芯半導體的股東有三個，分別是上海利芯、徐州昊芯半導體產(chǎn)業(yè)基金、徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金。
其中，上海利芯的實際控股方為協(xié)鑫集團。徐州昊芯，則為國資背景，其股東除了國民信托，其他都是睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的股東。
第三個就是協(xié)鑫集成這次投資的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金。
那么鑫芯半導體去年成立以來，三大股東的參股歷程是什么樣?
我們通過其公司工商登記記錄可以查到一絲端倪。
鑫芯半導體，最早是成立于2017年9月20日，初成立的時候注冊資本是10億，投資總額也是10億，股東也只有一個就是上海利芯。
而后，在2018年2月24日，徐州昊芯作為增資方，投資鑫芯半導體20億，由此鑫芯半導體的注冊資本和投資總額從10億提升到了30億。
最后，在3月16日，徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金作為增資方，投資鑫芯半導體20億，由此鑫芯半導體的注冊資本和投資總額，從30億提升到目前的50億。
這也是鑫芯半導體50億注冊資本的由來。
由于睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模是22億元，投資了鑫芯半導體20億元，可以得出一個結(jié)論，睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的成立，就是為了專門增資鑫芯半導體。而這個鑫芯半導體，目前百度不到任何新聞。
由于其成立時間比較短，我們可以做一個猜測，那就是鑫芯半導體是一個手握大量現(xiàn)金的殼，其成立目的，是用手里的大量現(xiàn)金，去收購現(xiàn)成的半導體材料企業(yè)，將其裝入這個殼里。
如果以此猜測，那么鑫芯半導體目前就是手握50億現(xiàn)金，隨時準備發(fā)起收購的公司。
當然，這個只是我個人猜測，僅供參考。
至于是收購那個公司，暫也不得而知。
最后，我們可以通過公開信息簡單計算出，協(xié)鑫集成完成投資后，鑫芯半導體的股權(quán)分布。
強調(diào)一下，這只是個人模糊推算，所以以下數(shù)據(jù)并不準確，僅供參考。
協(xié)鑫集團：30%
徐州產(chǎn)業(yè)引導基金：25%。
國民信托：20%。
徐州開芯：17%
徐州老工業(yè)基地發(fā)展基金：8%
我們從這個股權(quán)結(jié)構(gòu)可以得出一個結(jié)論。
鑫芯半導體的單一股東，雖然是協(xié)鑫集團最大，協(xié)鑫集團應(yīng)該擁有鑫芯半導體的控股權(quán)。
但是徐州產(chǎn)業(yè)引導基金、徐州開芯、徐州老工業(yè)基地發(fā)展基金，這三個都屬于徐州地方國資，可以認為是一致行動人。
所以徐州地方國資在鑫芯半導體的總股權(quán)達到了50%。
因此實際上，可以認為，鑫芯半導體是一家徐州地方國資占據(jù)絕對控股權(quán)的國企，但卻由協(xié)鑫集團作為單一控股股東，由協(xié)鑫集團這個民營企業(yè)負責企業(yè)日常管理事務(wù)。
也就是說，徐州地方國資是鑫芯半導體的控股股東，而協(xié)鑫集團擁有鑫芯半導體的實際控制權(quán)和實際管理權(quán)。
這實際上是典型的混合所有制企業(yè)。
并且，各位是不是發(fā)現(xiàn)了，鑫芯半導體的股權(quán)結(jié)構(gòu)和最新中能硅業(yè)很像。
上海電氣完成對中能硅業(yè)的收購后，同樣是對中能硅業(yè)擁有51%的絕對控股權(quán)，但企業(yè)的實際管理權(quán)則在協(xié)鑫集團手中。
這就是協(xié)鑫集團一直所說的，協(xié)鑫集團一直是混合所有制改革的響應(yīng)者和踐行者。
4、協(xié)鑫集成完成此次投資后的效果
協(xié)鑫集成出資5.61億，從協(xié)鑫集團那里受讓了5億認繳份額，再從徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金受讓了5100萬認繳份額，最后自己再出資1000萬元對睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金進行增資。
最終使得協(xié)鑫集成在睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的股份數(shù)達到了25.38%，成為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東。
所以協(xié)鑫集成此次投資效果一：成為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東。
從這次受讓來看，可以看出，實際上是協(xié)鑫集團把自己的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東位置，受讓給了協(xié)鑫集成。
實際上，可以理解為，協(xié)鑫集團把自己的部分資產(chǎn)注入到了協(xié)鑫集成里。
因為，我們從上面分析知道，睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的唯一投資對象鑫芯半導體。
而鑫芯半導體是一個由協(xié)鑫集團控股的半導體材料企業(yè)。
由于睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金對鑫芯半導體的20億投資，基本持平原先第一大股東，所以我們可以理解為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金和上海利芯為一致行動人，因此睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金很有可能是鑫芯半導體的第一大股東，也是控股股東。
所以協(xié)鑫集成此次投資效果二：通過成為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金第一大股東，間接獲得鑫芯半導體的實際控制權(quán)。
我們可以通過簡單的計算，得知協(xié)鑫集成完成投資后在鑫芯半導體的股份數(shù)。
睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金可能持有鑫芯半導體公司40%的股份(通過20億/50億，推算得出)。
協(xié)鑫集成完成投資后，擁有25.38%的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金股份，相當于間接持有了鑫芯半導體公司10%的股份。
雖然只擁有10%的股份，其他各方，包括國資，出資眾多，所以協(xié)鑫集成肯定不能擁有鑫芯半導體的控股權(quán)。
但由于協(xié)鑫集團的控股地位，最終讓協(xié)鑫集成很可能通過5.61億元的投資，只用10%的股份就獲得鑫芯半導體的實際控制權(quán)。
由于協(xié)鑫集成目前將半導體材料作為自己第二主業(yè)在進行延伸。
那么協(xié)鑫集成很有可能也因此獲得了鑫芯半導體的實際管理權(quán)。
通過5.61億元的投資，來獲得一家手握50億現(xiàn)金企業(yè)的實際控制權(quán)和實際管理權(quán)，毫無疑問是很劃算的投資，這是建立在協(xié)鑫集團為目前鑫芯半導體控股股東的前提下，才有可能實現(xiàn)的。
更何況，鑫芯半導體企業(yè)，是一家徐州國資占據(jù)50%股份的混合所有制企業(yè)，發(fā)展前途是值得期待的。
因此，綜上所述，協(xié)鑫集成此次投資，實際上是協(xié)鑫集團將自己部分資產(chǎn)注入到A股上市的協(xié)鑫集成。
在不進行定增、收購的情況下，通過一次簡單的現(xiàn)金投資產(chǎn)業(yè)基金的形式，就完成了一次資產(chǎn)注入過程。
這是一次絕妙的資本運作。
且在整個過程，完全合法合規(guī)，也符合鑫芯半導體各方投資股東的利益，更符合協(xié)鑫集成上市股東的利益，屬于多方共贏的結(jié)果。
當然，以上這個過程，包括協(xié)鑫集成是否真的能獲得鑫芯半導體的實際控制權(quán)和管理權(quán)，僅僅只是我通過分析思考得出的個人猜測，并非即成事實，僅供各位參考。
5、一個對鑫芯半導體收購標的的猜測
這個完全屬于我個人的一個無責任猜測，完全做不得真，但我覺得這個可能性挺有趣的，就說給大家聽聽。
我之前在《協(xié)鑫集團在半導體材料領(lǐng)域的布局分析》文章中，已經(jīng)介紹過，協(xié)鑫集團在2015年12月，就跟國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，共同出資30億元，成立了鑫華半導體的事情。
鑫華半導體成立短短兩年，就從無到有，以協(xié)鑫集團自身在多晶硅提純領(lǐng)域的多年技術(shù)積累為依托，成功在去年投產(chǎn)了純度可以達到11個9的電子級多晶硅。
并在前兩個月，鑫華半導體實現(xiàn)了對韓國半導體企業(yè)出口電子級多晶硅的壯舉。
短短兩年時間里，鑫華半導體不僅完成了我國電子級多晶硅首次量產(chǎn)，還直接實現(xiàn)了我國電子級多晶硅的完全自給自足，更實現(xiàn)了我國電子級多晶硅對海外首次出口，實現(xiàn)了歷史性的突破。
中興事件讓國人貪芯色變，在美國對中國實行科技戰(zhàn)爭的白色恐怖下，鑫華半導體在半導體最上游的電子級多晶硅環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了歷史性突破。讓協(xié)鑫集團這個兩年前還是半導體產(chǎn)業(yè)門外漢的企業(yè)，為我國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，做出了自己巨大的貢獻。
然而，就是鑫華半導體這樣一個優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，其母公司中能硅業(yè)所在的上市公司保利協(xié)鑫，卻常年在港股遭到神秘做空集團的打擊，股價嚴重低估。
中能硅業(yè)在上海電氣收購的初步評估里，估值不超過250億。
但是保利協(xié)鑫在港股的市值居然只有128億……
如果鑫華半導體自己單獨回A上市，我相信這樣一家實現(xiàn)半導體材料領(lǐng)域歷史性突破的企業(yè)，一定會獲得相當不錯的估值，甚至可能會直接超過保利協(xié)鑫在港股目前128億的市值。
基于這樣一個現(xiàn)實，我估計協(xié)鑫集團，很有可能打算把鑫華半導體從中能硅業(yè)里剝離，并注入回A股上市平臺。
既然港股市場不珍惜這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那還不如回A去讓鑫華半導體獲得其應(yīng)有的估值。
而前陣子，上海電氣收購中能硅業(yè)的時候，朱共山先生在電話紀要里曾提到過，關(guān)于鑫華半導體已經(jīng)從中能硅業(yè)剝離，不在上海電氣收購標的資產(chǎn)包里的事情。
因此，我們有理由去猜測，協(xié)鑫集團是否有打算把鑫華半導體從港股市場中，轉(zhuǎn)移會A股市場的想法。
基于這樣一個猜測，配合鑫芯半導體公司的出現(xiàn)，我們是否可以進一步做一個大膽猜測。
手握50億現(xiàn)金的鑫芯半導體，是否就是專門準備用來全資收購鑫華半導體?
我們知道，鑫華半導體有50%的股權(quán)屬于國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金。
而如果我的猜測成真，那么就等于擁有50%鑫芯半導體的徐州地方國資，直接擁有了50%鑫華半導體股份。
也就是說，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的50%股權(quán)，相當于受讓給了徐州地方國資。
這樣符合國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的定位。
國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金是為促進集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展設(shè)立的，其目的只是通過先期投資，來引導我國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
換句話說，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金屬于一個播種人的性質(zhì)。
在完成播種后，把股份通過合理的價格，轉(zhuǎn)移給企業(yè)所在的地方國資。
如此一來，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金，獲得了其應(yīng)得的投資回報，解放了現(xiàn)金，可以去做更多的投資。
而地方國資也收獲了經(jīng)過國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金孵化的優(yōu)質(zhì)半導體企業(yè)。
這是一個對國家，對地方都大有好處的投資成長模式。
因此，從這個模式來判斷，鑫芯半導體收購鑫華半導體的可能性極大。
由此，鑫華半導體就等于是從國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金手里，轉(zhuǎn)移到了鑫華半導體企業(yè)所在的徐州地方國資手里。
在整個過程中，協(xié)鑫集團作為鑫華半導體的技術(shù)擁有者和企業(yè)管理者，自然可以保留企業(yè)的實際控制權(quán)和管理權(quán)，并保留一定合理的股份。
這既是產(chǎn)業(yè)基金和地方國資協(xié)作的范例，又是混合所有制經(jīng)濟改革的一個范例。
因此，從各方面來說，我認為鑫芯半導體收購鑫華半導體的可能性極大，這是于各方都有利的一次收購行為。
而對于協(xié)鑫集成來說，他通過今晚公告的這次投資。
協(xié)鑫集成只用了5.61億元投資，就很有可能獲得一家經(jīng)過國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金符合，實現(xiàn)我國半導體材料歷史性突破的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從協(xié)鑫集團手中獲得這家優(yōu)秀半導體材料企業(yè)的實際管理權(quán)。
當然了，以上這個猜測，歸根結(jié)底都還僅僅只是我個人的一個猜測，完全不能保證最后真能如此，具體事情結(jié)果，還望大家以協(xié)鑫集成的公告為準，這里的猜測僅供各位參考，不能成為任何投資依據(jù)。
6、協(xié)鑫集成兩個月前公告的收購半導體材料的公司，是否就此告一段落。
我覺得不然。注意，兩個月前的公告里，是明說了“收購”。而今晚的5.61億元投資，則僅僅只是投資。
雖然協(xié)鑫集成很可能因此從協(xié)鑫集團手中獲得了鑫芯半導體的實際控制權(quán)，但這并非一次收購行為，而屬于一次投資行為。
因為鑫芯半導體的絕對控股方不是協(xié)鑫集成，而是徐州地方國資。
協(xié)鑫集成并沒有去收購這些地方國資手里的鑫芯半導體股份。
再加上，兩個月前的公告，明確說了，收購的半導體材料標的公司，為獨立第三方，這就直接排除了收購鑫華半導體或者收購鑫芯半導體的可能性。
但是，協(xié)鑫集成雖然不收購鑫華半導體，但協(xié)鑫集團卻有可能通過鑫芯半導體來收購鑫華半導體，然后再由協(xié)鑫集團投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金，來間接獲得了鑫芯半導體，乃至鑫華半導體的實際管理權(quán)。
那么協(xié)鑫集成獲得鑫芯半導體的實際管理權(quán)有什么用?
如果上面猜測成真，鑫芯半導體真的收購了鑫華半導體，那么協(xié)鑫集成很可能因此獲得鑫華半導體的管理權(quán)。
也就是說，協(xié)鑫集成獲得了一家可以生產(chǎn)高純度電子級多晶硅企業(yè)的管理權(quán)。
從協(xié)鑫集團的布局來說，他很可能會以電子級多晶硅作為根基，朝著半導體材料的其他環(huán)節(jié)進行延伸。
這個其他環(huán)節(jié)很可能就是“大硅片”環(huán)節(jié)。
所以，我個人猜測，協(xié)鑫集成兩個月前公告的收購半導體材料標的公司，很可能是一家擁有生產(chǎn)大硅片技術(shù)的企業(yè)。
如此一來，一旦擁有鑫華半導體實際管理權(quán)的協(xié)鑫集成，再通過收購大硅片企業(yè)，就可以完成對半導體材料的全覆蓋，成功將自己第二主業(yè)落到了實處。
當然，還是那句話，以上這些，都僅僅是我的個人猜測，完全做不得準，事實可能跟我的猜測出入很大，所以僅供大家參考，不能作為各位投資依據(jù)。
正好把我寫于7月10日的這篇文章發(fā)出來，進行回顧一下。
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概要：協(xié)鑫集成昨晚出了公告，宣布出資5.61億元，投資徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金，成為徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東，股份占比25.38%。
這個公告，我個人通過仔細分析認為，投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)該跟兩個月前公告的收購半導體材料公司標的無關(guān)。
但投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金這是協(xié)鑫集成在半導體材料領(lǐng)域的另外一個更重要的布局，并在半導體材料領(lǐng)域邁出了實質(zhì)性的一步，標志著協(xié)鑫集成正式進軍半導體材料產(chǎn)業(yè)。
為何這么說，下面詳細分析，本文所有內(nèi)容均來自網(wǎng)上公開信息。
1、先來看看徐州睿芯電子基金的情況。
睿芯基金成立于2017年11月27日。
基金初期規(guī)模為22億。
五大出資方里，國泰鑫能和南京鑫能實際控制人為朱共山，屬于協(xié)鑫集團一方。其他三大出資方分別是：徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金、江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金。
我們來分別看看這三大出資方的情況。
徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金，根據(jù)天眼查公開信息查詢，其大股東為徐州市國盛投資控股有限公司，實際控股方為徐州市財政局，地方國資背景。江蘇徐州老工業(yè)基地產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，其實際控股方也是徐州市財政局，并且有江蘇省政府投資基金參股。徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金，其股東有三個，其中兩個是國元證券和徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，屬于國資背景，另外一個蘇州國泰鑫能投資管理有限公司，則就是本次協(xié)鑫集成收購的睿芯基金的認繳方之一，其實際控制人為朱共山。
還有值得注意的是，徐州開芯產(chǎn)業(yè)基金的法定代表人是鑫能投資。而協(xié)鑫集成這次投資的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金，法定代表人也是鑫能投資，所以，綜上所述，我們可以清楚的得出一個結(jié)論：
睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金是一個協(xié)鑫集團和徐州地方國資共同參股，是一個擁有國資背景的混合所有制性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)基金，并且協(xié)鑫集團擁有對睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的實際控制權(quán)。
2、睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的投資情況
睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金是一個專門從事半導體材料投資的產(chǎn)業(yè)基金，我們可以通過分析這個基金的投資情況，就可以清晰的明白協(xié)鑫集成之所以投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的緣由。
根據(jù)天眼查上的公開信息顯示，睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的對外投資只有一個，那就是鑫芯半導體科技有限公司。
鑫芯半導體是一家什么公司呢?
公開信息顯示，鑫芯半導體的經(jīng)營范圍是：半導體材料、電子材料、高純材料及副產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售及技術(shù)服務(wù)、咨詢服務(wù)。
鑫芯半導體成立于2017年9月20日，注冊資金達到了50億，要知道，協(xié)鑫集成的注冊資金為50億，隆基股份的注冊資金為27億。
這說明，這不是一家小規(guī)模企業(yè)，體量很大。
3、鑫芯半導體的詳細情況。
公開信息顯示，鑫芯半導體的法定代表人為田野。田野為協(xié)鑫集團副總裁，協(xié)鑫資本管理有限公司董事長。可見，田野先生在協(xié)鑫集團是極具份量的人物。
其次，鑫芯半導體的股東有三個，分別是上海利芯、徐州昊芯半導體產(chǎn)業(yè)基金、徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金。
其中，上海利芯的實際控股方為協(xié)鑫集團。徐州昊芯，則為國資背景，其股東除了國民信托，其他都是睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的股東。
第三個就是協(xié)鑫集成這次投資的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金。
那么鑫芯半導體去年成立以來，三大股東的參股歷程是什么樣?
我們通過其公司工商登記記錄可以查到一絲端倪。
鑫芯半導體，最早是成立于2017年9月20日，初成立的時候注冊資本是10億，投資總額也是10億，股東也只有一個就是上海利芯。
而后，在2018年2月24日，徐州昊芯作為增資方，投資鑫芯半導體20億，由此鑫芯半導體的注冊資本和投資總額從10億提升到了30億。
最后，在3月16日，徐州睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金作為增資方，投資鑫芯半導體20億，由此鑫芯半導體的注冊資本和投資總額，從30億提升到目前的50億。
這也是鑫芯半導體50億注冊資本的由來。
由于睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模是22億元，投資了鑫芯半導體20億元，可以得出一個結(jié)論，睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的成立，就是為了專門增資鑫芯半導體。而這個鑫芯半導體，目前百度不到任何新聞。
由于其成立時間比較短，我們可以做一個猜測，那就是鑫芯半導體是一個手握大量現(xiàn)金的殼，其成立目的，是用手里的大量現(xiàn)金，去收購現(xiàn)成的半導體材料企業(yè)，將其裝入這個殼里。
如果以此猜測，那么鑫芯半導體目前就是手握50億現(xiàn)金，隨時準備發(fā)起收購的公司。
當然，這個只是我個人猜測，僅供參考。
至于是收購那個公司，暫也不得而知。
最后，我們可以通過公開信息簡單計算出，協(xié)鑫集成完成投資后，鑫芯半導體的股權(quán)分布。
強調(diào)一下，這只是個人模糊推算，所以以下數(shù)據(jù)并不準確，僅供參考。
協(xié)鑫集團：30%
徐州產(chǎn)業(yè)引導基金：25%。
國民信托：20%。
徐州開芯：17%
徐州老工業(yè)基地發(fā)展基金：8%
我們從這個股權(quán)結(jié)構(gòu)可以得出一個結(jié)論。
鑫芯半導體的單一股東，雖然是協(xié)鑫集團最大，協(xié)鑫集團應(yīng)該擁有鑫芯半導體的控股權(quán)。
但是徐州產(chǎn)業(yè)引導基金、徐州開芯、徐州老工業(yè)基地發(fā)展基金，這三個都屬于徐州地方國資，可以認為是一致行動人。
所以徐州地方國資在鑫芯半導體的總股權(quán)達到了50%。
因此實際上，可以認為，鑫芯半導體是一家徐州地方國資占據(jù)絕對控股權(quán)的國企，但卻由協(xié)鑫集團作為單一控股股東，由協(xié)鑫集團這個民營企業(yè)負責企業(yè)日常管理事務(wù)。
也就是說，徐州地方國資是鑫芯半導體的控股股東，而協(xié)鑫集團擁有鑫芯半導體的實際控制權(quán)和實際管理權(quán)。
這實際上是典型的混合所有制企業(yè)。
并且，各位是不是發(fā)現(xiàn)了，鑫芯半導體的股權(quán)結(jié)構(gòu)和最新中能硅業(yè)很像。
上海電氣完成對中能硅業(yè)的收購后，同樣是對中能硅業(yè)擁有51%的絕對控股權(quán)，但企業(yè)的實際管理權(quán)則在協(xié)鑫集團手中。
這就是協(xié)鑫集團一直所說的，協(xié)鑫集團一直是混合所有制改革的響應(yīng)者和踐行者。
4、協(xié)鑫集成完成此次投資后的效果
協(xié)鑫集成出資5.61億，從協(xié)鑫集團那里受讓了5億認繳份額，再從徐州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金受讓了5100萬認繳份額，最后自己再出資1000萬元對睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金進行增資。
最終使得協(xié)鑫集成在睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的股份數(shù)達到了25.38%，成為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東。
所以協(xié)鑫集成此次投資效果一：成為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東。
從這次受讓來看，可以看出，實際上是協(xié)鑫集團把自己的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的第一大股東位置，受讓給了協(xié)鑫集成。
實際上，可以理解為，協(xié)鑫集團把自己的部分資產(chǎn)注入到了協(xié)鑫集成里。
因為，我們從上面分析知道，睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金的唯一投資對象鑫芯半導體。
而鑫芯半導體是一個由協(xié)鑫集團控股的半導體材料企業(yè)。
由于睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金對鑫芯半導體的20億投資，基本持平原先第一大股東，所以我們可以理解為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金和上海利芯為一致行動人，因此睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金很有可能是鑫芯半導體的第一大股東，也是控股股東。
所以協(xié)鑫集成此次投資效果二：通過成為睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金第一大股東，間接獲得鑫芯半導體的實際控制權(quán)。
我們可以通過簡單的計算，得知協(xié)鑫集成完成投資后在鑫芯半導體的股份數(shù)。
睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金可能持有鑫芯半導體公司40%的股份(通過20億/50億，推算得出)。
協(xié)鑫集成完成投資后，擁有25.38%的睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金股份，相當于間接持有了鑫芯半導體公司10%的股份。
雖然只擁有10%的股份，其他各方，包括國資，出資眾多，所以協(xié)鑫集成肯定不能擁有鑫芯半導體的控股權(quán)。
但由于協(xié)鑫集團的控股地位，最終讓協(xié)鑫集成很可能通過5.61億元的投資，只用10%的股份就獲得鑫芯半導體的實際控制權(quán)。
由于協(xié)鑫集成目前將半導體材料作為自己第二主業(yè)在進行延伸。
那么協(xié)鑫集成很有可能也因此獲得了鑫芯半導體的實際管理權(quán)。
通過5.61億元的投資，來獲得一家手握50億現(xiàn)金企業(yè)的實際控制權(quán)和實際管理權(quán)，毫無疑問是很劃算的投資，這是建立在協(xié)鑫集團為目前鑫芯半導體控股股東的前提下，才有可能實現(xiàn)的。
更何況，鑫芯半導體企業(yè)，是一家徐州國資占據(jù)50%股份的混合所有制企業(yè)，發(fā)展前途是值得期待的。
因此，綜上所述，協(xié)鑫集成此次投資，實際上是協(xié)鑫集團將自己部分資產(chǎn)注入到A股上市的協(xié)鑫集成。
在不進行定增、收購的情況下，通過一次簡單的現(xiàn)金投資產(chǎn)業(yè)基金的形式，就完成了一次資產(chǎn)注入過程。
這是一次絕妙的資本運作。
且在整個過程，完全合法合規(guī)，也符合鑫芯半導體各方投資股東的利益，更符合協(xié)鑫集成上市股東的利益，屬于多方共贏的結(jié)果。
當然，以上這個過程，包括協(xié)鑫集成是否真的能獲得鑫芯半導體的實際控制權(quán)和管理權(quán)，僅僅只是我通過分析思考得出的個人猜測，并非即成事實，僅供各位參考。
5、一個對鑫芯半導體收購標的的猜測
這個完全屬于我個人的一個無責任猜測，完全做不得真，但我覺得這個可能性挺有趣的，就說給大家聽聽。
我之前在《協(xié)鑫集團在半導體材料領(lǐng)域的布局分析》文章中，已經(jīng)介紹過，協(xié)鑫集團在2015年12月，就跟國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，共同出資30億元，成立了鑫華半導體的事情。
鑫華半導體成立短短兩年，就從無到有，以協(xié)鑫集團自身在多晶硅提純領(lǐng)域的多年技術(shù)積累為依托，成功在去年投產(chǎn)了純度可以達到11個9的電子級多晶硅。
并在前兩個月，鑫華半導體實現(xiàn)了對韓國半導體企業(yè)出口電子級多晶硅的壯舉。
短短兩年時間里，鑫華半導體不僅完成了我國電子級多晶硅首次量產(chǎn)，還直接實現(xiàn)了我國電子級多晶硅的完全自給自足，更實現(xiàn)了我國電子級多晶硅對海外首次出口，實現(xiàn)了歷史性的突破。
中興事件讓國人貪芯色變，在美國對中國實行科技戰(zhàn)爭的白色恐怖下，鑫華半導體在半導體最上游的電子級多晶硅環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了歷史性突破。讓協(xié)鑫集團這個兩年前還是半導體產(chǎn)業(yè)門外漢的企業(yè)，為我國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，做出了自己巨大的貢獻。
然而，就是鑫華半導體這樣一個優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，其母公司中能硅業(yè)所在的上市公司保利協(xié)鑫，卻常年在港股遭到神秘做空集團的打擊，股價嚴重低估。
中能硅業(yè)在上海電氣收購的初步評估里，估值不超過250億。
但是保利協(xié)鑫在港股的市值居然只有128億……
如果鑫華半導體自己單獨回A上市，我相信這樣一家實現(xiàn)半導體材料領(lǐng)域歷史性突破的企業(yè)，一定會獲得相當不錯的估值，甚至可能會直接超過保利協(xié)鑫在港股目前128億的市值。
基于這樣一個現(xiàn)實，我估計協(xié)鑫集團，很有可能打算把鑫華半導體從中能硅業(yè)里剝離，并注入回A股上市平臺。
既然港股市場不珍惜這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那還不如回A去讓鑫華半導體獲得其應(yīng)有的估值。
而前陣子，上海電氣收購中能硅業(yè)的時候，朱共山先生在電話紀要里曾提到過，關(guān)于鑫華半導體已經(jīng)從中能硅業(yè)剝離，不在上海電氣收購標的資產(chǎn)包里的事情。
因此，我們有理由去猜測，協(xié)鑫集團是否有打算把鑫華半導體從港股市場中，轉(zhuǎn)移會A股市場的想法。
基于這樣一個猜測，配合鑫芯半導體公司的出現(xiàn)，我們是否可以進一步做一個大膽猜測。
手握50億現(xiàn)金的鑫芯半導體，是否就是專門準備用來全資收購鑫華半導體?
我們知道，鑫華半導體有50%的股權(quán)屬于國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金。
而如果我的猜測成真，那么就等于擁有50%鑫芯半導體的徐州地方國資，直接擁有了50%鑫華半導體股份。
也就是說，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的50%股權(quán)，相當于受讓給了徐州地方國資。
這樣符合國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金的定位。
國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金是為促進集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展設(shè)立的，其目的只是通過先期投資，來引導我國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
換句話說，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金屬于一個播種人的性質(zhì)。
在完成播種后，把股份通過合理的價格，轉(zhuǎn)移給企業(yè)所在的地方國資。
如此一來，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金，獲得了其應(yīng)得的投資回報，解放了現(xiàn)金，可以去做更多的投資。
而地方國資也收獲了經(jīng)過國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金孵化的優(yōu)質(zhì)半導體企業(yè)。
這是一個對國家，對地方都大有好處的投資成長模式。
因此，從這個模式來判斷，鑫芯半導體收購鑫華半導體的可能性極大。
由此，鑫華半導體就等于是從國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金手里，轉(zhuǎn)移到了鑫華半導體企業(yè)所在的徐州地方國資手里。
在整個過程中，協(xié)鑫集團作為鑫華半導體的技術(shù)擁有者和企業(yè)管理者，自然可以保留企業(yè)的實際控制權(quán)和管理權(quán)，并保留一定合理的股份。
這既是產(chǎn)業(yè)基金和地方國資協(xié)作的范例，又是混合所有制經(jīng)濟改革的一個范例。
因此，從各方面來說，我認為鑫芯半導體收購鑫華半導體的可能性極大，這是于各方都有利的一次收購行為。
而對于協(xié)鑫集成來說，他通過今晚公告的這次投資。
協(xié)鑫集成只用了5.61億元投資，就很有可能獲得一家經(jīng)過國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金符合，實現(xiàn)我國半導體材料歷史性突破的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，從協(xié)鑫集團手中獲得這家優(yōu)秀半導體材料企業(yè)的實際管理權(quán)。
當然了，以上這個猜測，歸根結(jié)底都還僅僅只是我個人的一個猜測，完全不能保證最后真能如此，具體事情結(jié)果，還望大家以協(xié)鑫集成的公告為準，這里的猜測僅供各位參考，不能成為任何投資依據(jù)。
6、協(xié)鑫集成兩個月前公告的收購半導體材料的公司，是否就此告一段落。
我覺得不然。注意，兩個月前的公告里，是明說了“收購”。而今晚的5.61億元投資，則僅僅只是投資。
雖然協(xié)鑫集成很可能因此從協(xié)鑫集團手中獲得了鑫芯半導體的實際控制權(quán)，但這并非一次收購行為，而屬于一次投資行為。
因為鑫芯半導體的絕對控股方不是協(xié)鑫集成，而是徐州地方國資。
協(xié)鑫集成并沒有去收購這些地方國資手里的鑫芯半導體股份。
再加上，兩個月前的公告，明確說了，收購的半導體材料標的公司，為獨立第三方，這就直接排除了收購鑫華半導體或者收購鑫芯半導體的可能性。
但是，協(xié)鑫集成雖然不收購鑫華半導體，但協(xié)鑫集團卻有可能通過鑫芯半導體來收購鑫華半導體，然后再由協(xié)鑫集團投資睿芯電子產(chǎn)業(yè)基金，來間接獲得了鑫芯半導體，乃至鑫華半導體的實際管理權(quán)。
那么協(xié)鑫集成獲得鑫芯半導體的實際管理權(quán)有什么用?
如果上面猜測成真，鑫芯半導體真的收購了鑫華半導體，那么協(xié)鑫集成很可能因此獲得鑫華半導體的管理權(quán)。
也就是說，協(xié)鑫集成獲得了一家可以生產(chǎn)高純度電子級多晶硅企業(yè)的管理權(quán)。
從協(xié)鑫集團的布局來說，他很可能會以電子級多晶硅作為根基，朝著半導體材料的其他環(huán)節(jié)進行延伸。
這個其他環(huán)節(jié)很可能就是“大硅片”環(huán)節(jié)。
所以，我個人猜測，協(xié)鑫集成兩個月前公告的收購半導體材料標的公司，很可能是一家擁有生產(chǎn)大硅片技術(shù)的企業(yè)。
如此一來，一旦擁有鑫華半導體實際管理權(quán)的協(xié)鑫集成，再通過收購大硅片企業(yè)，就可以完成對半導體材料的全覆蓋，成功將自己第二主業(yè)落到了實處。
當然，還是那句話，以上這些，都僅僅是我的個人猜測，完全做不得準，事實可能跟我的猜測出入很大，所以僅供大家參考，不能作為各位投資依據(jù)。
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