在今年國內多晶硅產品價格呈現下滑趨勢的背景之下，“高端產能+規模化”的多晶硅生產制造基地未來將取得決定性的優勢。

歷經一年時間的建設、安裝調試和試生產，10月28日晚，全球光伏材料龍頭企業保利協鑫(3800.HK)宣布，新疆協鑫多晶硅項目正式投產，一期產能繼續擴大至6萬噸。盡管產能大幅增加，但該項目的總投資額僅有小幅增加，將由56.82億元(人民幣，下同)增至59.98億元。

擴產進行時

保利協鑫的擴產，讓“高端多晶硅產線、大規模制造、出色成本控制力”等多個要素繼續凸顯，企業將繼續獨步于全球中上游的新能源市場之中。

新疆協鑫多晶硅項目首期正式投產，高質量的多晶硅生產制造基地將會直接供應單晶硅片的生產需求，逐步取代進口產品。

國內多晶硅巨頭，分別在近幾年進入新疆及內蒙古，西部已成為高品質多晶硅的代名詞。據中國光伏行業協會最新統計顯示，新蒙地區屬于成本洼地，占全國產能的50%以上，今年年底的有效產能將達到35萬噸左右。

中國有色金屬工業協會硅業分會的數據統計稱，2018年上半年全球多晶硅產量為23萬噸，國內多晶硅產量為14萬噸，凈進口多晶硅量約為6.2萬噸。上半年全球前五大生產企業(保利協鑫、德國Wacker、韓國OCI、新特能源、新疆大全)的總產量達12萬噸。保利協鑫6萬噸的擴產量，相當于今年上半年前五大生產企業總產量的一半。

擴產龍頭企業的發展，已從亂象叢生的粗放式管理逐漸進入“高效+低成本”的先進模式之中，第一梯隊已成氣候。部分國外的擴產產能則由于成本過高，未來會直接進入第三梯隊。2020年，大部分的存量多晶硅產能會過渡為萬噸單線項目，有的5萬噸級規模也會成為行業標桿性項目。萬噸級以下的落后產線可能會被淘汰。屆時過去的高成本國外多晶產能隨即被擋在門外。

中國光伏行業協會近期也表態稱，目前多晶硅的可控成本是在6萬元/噸左右。可以推算的是，2020年之后，幾大龍頭企業將會直接提供成本為4-5萬元/噸的優質多晶硅原料，從而繼續讓平價上網可以快速實現。

一位券商研究員就對能源一號表示，目前國內多晶硅要奔向“高端+低成本+規模化”三線合一方向，小規模光伏多晶硅產能將面臨競爭力的考驗。一方面，小產線需從內地遷至電價更便宜的地區，同時產線布局又要追求優質高效，符合單多晶、N型電池的下游產品需求。假設不能有節奏地緊隨市場脈動，在光伏產品價格大幅波動的情形之下，小產線的生產壓力或有所加大。

雙基地效應凸顯

得益于技術、人才、資金方面的優勢，目前新疆協鑫多晶硅項目進展顯著領先競爭對手。保利協鑫十余年成熟的多晶硅技術將在新基地中充分發揮，加之新疆低電價優勢、全新國產設備及徐州基地毫無保留的人才輸送等因素，新疆的多晶硅產能將具備極致領先的特質。

前述研究員還表示，協鑫新疆多晶硅生產制造基地投產后，一般來說三個月內會達產。“協鑫徐州、新疆的雙生產基地均使用低電價供給。協鑫新疆多晶硅項目依托幾公里內的神華露天高熱值煤礦，零距離的60萬千瓦超臨界燃煤機組，其電價是現有新疆內蒙多晶硅項目中最低的。而單條裝置設計和單體能力也是全球技術最領先的項目，單位產能投資最省，能耗物耗等運行指標最優。”

據了解，新疆協鑫項目穩定生產后，成本低于現有新疆和內蒙等地的多晶硅。憑借露天坑口煤礦臨界60萬機組，企業也獲得了優化設計的低電耗優勢。據通威集團公布，其內蒙的多晶硅新項目達產后成本可能會低于4萬元每噸，但新疆協鑫項目在新蒙地區的成本將是最低的。

中國有色金屬工業協會副會長、硅業分會會長趙家生就協鑫多晶硅項目給予過肯定。他指出，“目前國產多晶硅的品質已完全滿足單晶產品的用料要求，其中江蘇中能的硅烷流化床法顆粒硅已初步實現量產，其成本低于目前主流的改良西門子法產品。”

就品質方面，保利協鑫新疆及徐州多晶硅產品皆對標國際一流標準，其中新疆項目會完全滿足CCz及N型硅片用料需求。保利協鑫電子級多晶硅也已量產并小批量出口，下游測試反饋良好。

該公司一位高層也對能源一號表示，新疆協鑫多晶硅生產制造基地投產后，將與目前的徐州基地形成“雙基地”大格局。而前述研究員也指出，徐州基地的實際月產為5000-6000噸。采用改良西門子法的多晶硅產能及一部分硅烷流化床替代后，由于系統性的優化及能耗的降低，自備電廠低電價的全覆蓋，徐州基地的整體多晶硅成本會持續下降，且降幅較大。

據此前規劃，到2020年，協鑫多晶硅產能將可能至15萬噸規模，也就意味著，新疆一期6萬噸的生產基地仍為未來擴產預留了空間。

針對部分人士認為目前全球多晶硅出現過剩的判斷，有分析人士對能源一號也表示，雖然受到中國戶用指標及地面電站建設“雙暫停”的沖擊，但今年1~9月國內電池片的產量依然同比增長5.1%，達53.6吉瓦。組件產量達54.9吉瓦，增幅3.58%。前9月的光伏產品出口總額也同比大增19.4%。幾項數據代表了中國前三季度的光伏真實市場狀況，因此行業依然存在增長空間，對中上游的依賴性雖短期有所減弱，但中長期看仍有明確的需求指向。

健康財務數據奠定新基地蓬勃發展

保利協鑫現有的財務成色，預示著未來新疆多晶硅生產制造基地將獲得更長足、更健康的發展。

今年上半年，公司總營收110.32億元，多晶硅產量3.5374萬噸，硅片產量13.239吉瓦，同比大增25%。而30%以上的毛利率，相比同行業公司大幅領先了10個點以上。

截至今年上半年，該公司資產負債率由過去的80%以上減至75%，手持現金穩定，人民幣債務也從過去的近90%下降至83%。應收款項得到了有效控制。資金周轉能力也在進一步增強。

2017年，保利協鑫與天津中環達成協議，共同對新疆協鑫多晶硅項目增資14.8億元，其中保利協鑫增資13.3億元，天津中環出資1.5億元，天津中環持有新疆協鑫的10%股份。兩大單多晶龍頭實現了首次的股權合作。

而在資金備用方面，協鑫系的整體融資實力十分突出，也會對保利協鑫產生協同作用。此前，中國工商銀行(下稱“工行”)給予了協鑫集團89億元的授信，近期后者繼續成為工行“總行級合作客戶”、”“總行債轉股合作客戶”等。就在不久前，協鑫集團更是獲得了營口沿海銀行120億授信、大連銀行不超過100億元人民幣的綜合授信支持。高額授信和滾動式融資方式、近期中國決策層對民企一系列的重磅扶持新政等相繼落地，更確保了保利協鑫在新疆等地的新興重大產業項目的快速落地，為今后業務的壯大打通更多的融資渠道。