導讀： 大船拔錨，航向已定。返航回歸的漢能又將開始一段怎樣的旅程？

備受業界和廣大投資者矚目的漢能私有化問題取得重大進展！

2月26日晚間，漢能移動能源控股集團（下稱“漢能移動能源”）與漢能薄膜發電集團（下稱“漢能薄膜發電”）發布聯合公告：私有化方案公告獲得香港證監會批準發布。

根據公告的提議方案，漢能薄膜發電股東將以換股方式獲得新公司股份并尋求回歸A股。漢能薄膜發電業務將被安排在一家即將于內地上市的公司旗下，投資者們將有機會在A股市場進行股份交易并獲取投資收益。

至此，在731大限來臨之前，漢能終于以創新性的換股私有化方式“闖關”成功。在被“封印”接近4年后，中小投資者們終于即將迎來曙光，并由港股股民轉換為A股股民來實現股份變現。

據了解，漢能私有化后將有望搭上科創板“東風”實現回歸A股上市，這將是一段全新的航程。在出海赴港上市多年之后，漢能大船返航回歸，對于這樣一個市值高達數千億的薄膜光伏“旗艦”，A股市場又將蕩漾起怎樣的資本盛宴？

1、方式明確：換股而非現金收購

作為太陽能薄膜產業領軍企業的漢能，在資本市場的一舉一動都異常引入關注。2015年5月20日，一場突如其來的惡意做空使得漢能股票短時間暴跌47％，漢能股票緊急停牌，這一停就是三年多。

在停牌期間，漢能方面與香港證監會積極展開多輪溝通。針對香港證監會提出的復牌條件，漢能全力配合并取得了實質性進展。但可惜的是，復牌遲遲未得放行，廣大投資者只得眼睜睜看著股份鎖定無法交易。

2018年5月，港交所突然發布新規：2018年8月1日之前已連續停牌12個月或以上的主板發行人，若未能在生效日期起計的12個月內復牌將會被除牌。這意味著，漢能如果在今年7月31日未能成功復牌，就可能進入除牌程序。

針對這一變局，漢能移動能源于去年10月12日向上市公司發出了私有化邀約，稱將以現金收購或股票置換方式私有化，如果現金收購則收購價不低于5港元／股，較停牌前最后報價3．91港元溢價27．9％。

如今，這一私有化動議終于成功落地，方案公告獲得香港證監會批準發布。不過與上次私有化邀約不同的是，最終方案去除了現金收購這一備選項，而是以換股方式進行。

漢能移動能源方面稱，公司董事會通盤考慮市場環境及政策變化，瞄準未來發展戰略布局，做出的符合全體股東尤其是中小投資者整體利益的安排，私有化后將尋求A股上市。

從目前情況來看，以創新性的換股方式進行私有化或許正是最優選擇。在731大限來臨之前，時間不等人，換股才是更可行更現實的路子。

2、回A前瞻：科創板“東風”值得期待

對于私有化之后的走向，在去年的私有化要約中漢能移動能源即明確，將尋求A股上市。在最新的落地方案中，這一未來路徑被再次確認。

根據公告，漢能將成立一家擁有一類股份的特殊目的公司用于承接全部股份。經過一系列創新性的換股安排，漢能薄膜發電業務將被裝入一家將于A股上市的公司旗下，最終全體股東包括中小投資者將可以在A股市場自由買賣所持股份實現投資收益。

對于這一創新性的做法，目前資本市場上鮮有先例。對于未來回歸A股的具體時間表，公告稱需要根據監管政策要求和上市進展情況來定，上市具體時間存在不確定性。

從目前內地資本市場的走向看，漢能回歸A股如果搭上科創板的“東風”或者可以走“綠色通道”，則要順風順水許多。2018年11月，國家提出創立科創板的設想，明確要重點支持高端裝備制造、新能源、新材料等國家戰略新興產業，而漢能所從事的薄膜太陽能產業非常對口，完全具備登陸科創板的實力。

而從“綠色通道”來說，此前已有富士康僅用38天即閃電過會的先例。這是中國新股發行制度改革的開創性成果，科技型獨角獸企業可專享IPO直通車“即報即審”、閃電上會。從市場影響力和科技創新實力來說，漢能基本夠格。公司公開發布的資料顯示，目前其在全球范圍內累計申請專利數已超過10100件，2018年新增申請專利每天超過30件。

對于漢能回歸A股的未來走向，可以遐想的空間還很多。不過，從目前來看最終成行依然面臨諸多挑戰。好在如今，大船拔錨，航向已定。返航回歸的漢能又將開始一段怎樣的旅程？且讓我們拭目以待！