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三年時間，單晶龍頭隆基股份狂砸1.53億廣告費。
如此力度，行業無出其右。
宣傳高舉高打，產能布局疾風驟雨，資本市場運作諳熟，隆基的“爭霸戰”初戰告捷。
這是一次激烈的反轉，你可視之為長期沉潛后的厚積薄發;也可視之為多年被擠壓后的殊死一搏。而今擴張仍在持續，競爭從未止歇。
產業歷史已赤裸裸地證明，在市場爭奪的那些生死時刻，一切溫情脈脈的表達，幾乎都是騙人的。
隆基依然保持著強烈的緊迫感。進入2019年后不到半年，其已發布6個重大投資方案/最新進展，涉及投資規模合計高達(約)205.31億元。而其產能目標是2019年底單晶硅棒/硅片36GW，2020年底50GW，2021年底65GW;單晶電池片產能2019年底10GW，2020年底15GW，2021年底20GW;單晶組件產能2019年底16GW，2020年底25GW，2021年底30GW。
這是一組驚人的數據。平價上網前夜，各路企業的全力擴張背后，競爭與淘汰加劇，廝殺與集中凸顯，“寡頭效應”已不可逆。
時光荏苒，光伏諸多變化。19年前，在創業初期最艱難的那些時刻，當李振國很多個夜晚都在火車硬座底下度過的某個瞬間，是否會想到自己創辦的企業未來會有今日的“格局”?而在5年前、甚至3年、2年前，諸多多晶企業的大佬們是否料到隆基和單晶的發展會如此迅猛，甚至讓人“始料未及”?
偶然中有必然，必然中也存偶然。隆基股份幾乎迎來了成立至今“最美好”的時段。不過，單晶的賽道也已經變了。
三年營銷戰
端倪藏于數據!隆基的“蓄力一搏”始于2016年。
這一年，隆基股份的“廣告宣傳費”突然從百萬量級激增到了3781萬元;而后兩年又分別增長到4852萬元和6759萬元。
隆基全方位的宣傳造勢讓人記憶尤新。2016年，部分央媒、門戶網站，以及幾乎國內主要的能源類媒體、光伏網站、微信公眾號都上了隆基的單晶廣告或軟文。除了媒體，國內的一些券商和行業分析師也成了隆基“聯絡感情”的對象。而各種大張旗鼓的簽約、熱熱鬧鬧的戰略合作儀式也層出不窮。
隆基的宣傳緊緊圍繞一個主題：單晶高效，單晶比多晶好，單晶替代多晶。
彼時，單晶的市場占比仍然較少，但也就在2016年1月27日，隆基股份董事長鐘寶申在接受華夏能源網采訪時做了一個在當時頗為驚人的判斷：2019年單晶將在市場占據絕對主導地位。如今回頭看，諸君意如何?
彼時有多晶企業的高管總結隆基的宣傳策略：第一，當前不講，講未來。第二，問題不講，講效率。第三，把所有媒體梳理一遍，不留死角。第四、領導親自出馬，把宣傳當頭等大事。2016年，光伏同行經常會看到隆基的領導，帶領一個團隊，贊助各種論壇，在各種場合反復的說，反復的強調單晶好。
上述多晶企業高管在企業內部會議中感慨：“聽說隆基一年的宣傳費大幾千萬，我們哪家企業有這力度，他這些錢真是花出效果了!我們其他光伏企業也挺重視宣傳，但都沒有隆基這力度，而且他就是天天圍繞一個主題：單晶高效，替代多晶，反反復復，念經一樣。”
“做單晶的企業本來就少，沒什么聲音，但是隆基一家的宣傳，讓市場上充斥著單晶的聲音，反而是我們這么多做多晶的企業，都沒什么聲音，老有人問我，你一年出3-4個吉瓦，怎么基本上是多晶，怎么不做單晶呢?”
三年時間，隆基股份超過1.53億元的廣告宣傳費砸下去，“這些錢花出效果了。”毫不夸張地說，隆基幾乎是以一己之力打響了單晶在市場的名聲。
真是“念念不忘，必有回響!”
僅宣傳還不夠，需要“組合拳”。與宣傳費用“步調一致”的是，隆基股份的差旅費和業務招待費也在2016年突然暴漲。隆基股份2016年差旅費狂增149.23%至3220萬元，2017年再激增119.78%至7077萬元;2018年達到9660萬元。此外，隆基股份2016年業務招待費激增139.47%達2275萬元，2017年達2820萬元，2018年再增40.53%至3963萬元。
與高舉高打的營銷推廣一起“驅動”的，還有產能上疾風驟雨般的布局。
也就在2016年前后，隆基股份南下云南，在楚雄、麗江、保山三個州市建設三個制造基地。同年，隆基又先后在馬來西亞砂拉越州古晉建立全資子公司和印度安德拉邦投資建廠。
短短數年，隆基股份已在西安、銀川、中寧、泰州、衢州、合肥、保山、麗江、楚雄、滁州、馬來西亞、印度等地布局了巨量產能，霸業初定，地位愈顯。
去年十月，國家能源局原局長張國寶和隆基股份總裁李振國通了個電話。張國寶問李振國原料多晶硅從哪里采購?李振國告訴張國寶主要采購于國內的特變電工，德國的瓦克公司等。張國寶又問為什么沒有采購協鑫的多晶硅?李振國說因為協鑫已經自己向下游延伸，生產硅片和太陽能組件了。
在這次通話中，李振國判斷：多晶肯定失去競爭力，必將淘汰出局。
在2016年5月上海SNEC期間，隆基確定新的產能目標：單晶硅片2018產能20GW、成本每瓦10美分;其同時喊出了跟隨多晶硅片0.6元價差的承諾，并基本執行了這樣的價格策略，如愿推動了單晶市場份額的提升。
時過境遷，初戰告捷，隆基股份的廣告宣傳與推廣策略已悄然生變：不再像過去那樣大張旗鼓地鼓吹單晶，甚至顯得低調和“婉轉”了許多。
細心的人可能會發現，從去年開始至今，幾乎每個月都會有大量各界人等受邀涌向隆基股份的總部或生產基地。
他們中有國際友好人士、各地官員、各路專家和大量媒體。比如，去年7月3日，三一梁穩根、加盛投資董曉栗，陜煤集團楊照乾，新華都陳發樹等企業大佬參觀了銀川隆基。
僅兩天后，李寧體育董事長李寧、雅戈爾董事總經理李寒窮等近30位各路非光伏業內的大佬參訪云南保山隆基。同樣在7月，隆基又邀請40余家中央和各省市媒體調研銀川隆基近年的創新歷程......9月11日，沙特皇家委員會CEO一行參觀隆基股份銀川工廠......
熙熙攘攘，來往無窮!進入2019年后，不到半年時間，隆基的邀約與各路參訪頻率更加密集。其中包括地方政府領導、西安市清潔能源觀摩交流調研團、中小投資者代表、西北大學物理學院研究生、哥倫比亞眾議院外事委員會主席一行、香港跨境投資服務業代表團、韓國國會代表團、上海合作組織秘書長一行等等等等，各種走進隆基股份的新聞幾乎層出不窮。
簡言之，隆基以前所未有的頻度，邀請越來越多，身份角色越來越多元，層級越來越高的人到企業參觀座談，每次參訪活動，隆基的創始團隊或相應高管都會盡力陪同，并親自講解單晶工藝流程和隆基的輝煌發展史。
春風得意馬蹄疾，一日看盡長安花。相比“泛泛”的宣傳，這樣的推廣顯然更具針對性。而且“有朋自遠方來”，單晶龍頭得以廣交天下更多好友。何樂不為?
此外，很明顯的一個變化，是隆基股份的公關團隊會更多地“運作”企業的創始人和高管在中國乃至全球有影響的學術、商業平臺、國際組織等論壇活動上“露臉”并發表觀點，由此從更高層級更廣闊的范圍來宣傳和推廣隆基股份的品牌。
比如，6月8日，李振國參加第十六屆中國技術管理學術年會并發表主旨演講;5月30日，李振國出席“加強最不發達國家能源供給與融資國際會議”，并做主旨發言;4月28日,李振國出席馬來西亞總理馬哈蒂爾“一帶一路”專場會議并發言;2018年底，李振國在2018波蘭氣候大會上發言......
而從宣傳推廣的內容來看，隆基的“口徑”已不止于單晶“創新”和“高效”。
今年3月，黑鷹光伏與隆基股份總裁李振國在成都有過一次半小時左右的交流。李振國談到最多的是隆基現在宣傳較多的“零碳”理念，這位企業掌舵者特別談到以光伏電力驅動光伏制造的產業鏈模式，來實現制造布局，也就是“solar for solar”。
隆基的“成色”
李振國概括自己創業的三個階段：第一階段是大學畢業后的十年，從1990年到2000年，這是一個養家糊口的階段;從2000年到2010年這十年，是個人奮斗和自我價值實現的重要階段;2010年至今，是責任與擔當的階段。
這位企業掌舵人需要為2萬多員工的飯碗負責，需要為投資者負責。
歷經19年發展，數年時間集中突破，作為全球最大的單晶硅光伏產品制造商，隆基股份的綜合實力到底如何?筆者認為，分析一家公司，從企業治理與財務狀況、技術能力與產能布局、資本市場表現等，基本可以綜合反映出一家企業的實力和潛力。
產能方面，2018年隆基單晶硅片產量已經占據全球38%。根據其規劃，2019年底單晶硅棒/硅片產能達到36GW，2020年底達到50GW，2021年底達到65GW;單晶電池片產能2019年底達到10GW，2020年底達到15GW，2021年底達到20GW;單晶組件產能2019年底達到16GW，2020年底達到25GW，2021年底達到30GW。
如果從營收及凈利等核心經營數據來看，最近三四年也成為隆基確立單晶霸主權重的關鍵時期。如你所知，在2014年以前，隆基還是一家聚焦單晶硅片的專業公司，在收購樂葉后，隆基將產業鏈往下游延伸至電池和組件制造領域，僅數年時間，成為全球最大垂直整合單晶組件制造商。
隆基股份全產業鏈打法效果顯著。據黑鷹光伏統計數據，隆基股份營業收入連續6年(2013年-2018男)保持兩位數增長，盡管在中國內地市場遭遇531新政巨大沖擊的情況下，隆基股份2018年營收仍實現了34.38%的較高速增長。
但率先掀起降價潮的(2018年以來曾連續十次下降單晶硅產品價格)的隆基也遭遇了歸母凈利潤近6年來首次出現負增長。隆基股份的毛利率及凈利潤率五年來首次出現下滑，2018年隆基股份毛利率及凈利潤率分別較2017年下降了10個百分點。
筆者分析認為，隆基股份營收、凈利潤的積極表現主要得益于業務層面“三駕馬車”展現的動力。如下表所示，近五年來隆基股份太陽能組件、單晶硅片、光伏發電等主營產品都實現了增長：組件收入連續四年增長，單晶硅片和光伏發電業務連續三年正增長。
其中增長最為迅速的當屬太陽能組件業務，自2016年以來太陽能組件業務已成為隆基第一大主營產品，也是第一個銷售額突破百億的產品。
不過我們也能看到，其五大主營產品毛利率在2018年均遭遇下滑：單晶硅棒毛利率下降了20.85個百分點，單晶硅片下降了16.44個百分點，電池片下降14.37個百分點，光伏發電業務下降了8.44個百分點，太陽能組件下降了6.87個百分點。
(注：紅色部分為隆基各主營產品銷售收入)
從海外布局來看，2018年隆基股份海外布局極為兇猛，收入增幅71.97%，遠超中國大陸21.48%的增幅，這已經連續第二年海外收入增幅超過中國大陸收入增幅(2017年隆基海外收入增幅為72.91%、中國大陸增幅為33.68%)。
最新財報顯示：隆基股份2019年一季度業績再度實現高速增長，一季度營業收入增長64.56%，雖然一季度其歸母凈利潤僅增長12.5%，但若扣除電站轉讓的部分，隆基股份制造業務利潤增長約70%。其一季度單晶硅片對外銷量大9.8億片，同比增長212.7%，單晶組件銷量1.24GW，同比增長61%。
另一方面，黑鷹光伏團隊發現隆基股份客戶訂單也創新高。截至2019年3月末，隆基股份對客戶預收款規模為16.77億元，較2018年末增長了74.32%。
據第三方專業分析機構預測，2019年隆基股份營業收入、歸母凈利潤可能分別達到306.74億元和41.54億元，分別同比增長39.50%和62.41%;2020年收入可能突破四百億大關至410.75億元，凈利潤則可能突破50億元大關至54.21億元。
瘋狂擴張
不管光伏市場千變萬化，隆基股份的擴張還在加速，其未來擴長產能選擇的地點為寧夏、馬來西亞、云南、江蘇、安徽。
黑鷹光伏統計發現，截至2018年底隆基股份“重大在建工程”投資預算合計達121.23億元，按照其投資規模來看，隆基股份重點投資第一領域是上游單晶硅棒/硅片，其次是下游光伏電站領域，然后則是中游光伏電池片及組件。
2019年以來，隆基股份又加速了進擊的步伐，不足半年時間，隆基股份先后發布了6個重大投資方案/最新進展，其選擇擴張領域主要為單晶硅棒/硅片、高效單晶電池和高效單晶組件，這6個方案涉及投資規模合計高達(約)205.31億元。
2月23日隆基股份公告稱，計劃在馬來西亞古晉市投資建設年產1GW單晶電池項目。也就在同一天，隆基股東董事會還審議通過了云南上保山市人民政府、麗江市人民政府和楚雄人民政府簽訂的三大投資方案：
1. 新增投建保山年產6GW單晶硅棒二期項目，預計項目投資額約為17.49億元，預計2020年7月達到設計產能，項目達產后預計將實現年均營業收入約27.88億元，凈利潤約2.68億元。
2. 麗江年產6GW單晶硅棒項目，項目總投資額約為19.37億元，預計2020年5月達到設計產能，項目達產后預計將實現年均營業收入約30.41億元，凈利潤約2.93億元。
3. 楚雄年產10GW單晶硅片二期項目，項目總投資額約為14.86億元，預計2020年3月達到設計產能，項目達產后預計將實現年均營業收入約53.79億元，凈利潤約2.39億元。
(圖注：云南擁有豐沛的水電資源)
4月16日，隆基股份與銀川經開區管委會簽署投資協議，就公司在銀川投資建設年產15GW單晶硅棒和硅片項目及年產3GW單晶電池項目達成合作意向。
據披露，“年產15GW單晶硅棒項目”、“年產3GW單晶電池項目”投資額約分別為43億元、15.5億元，兩個項目均計劃于2020年下半年開始逐步投產。
4月17日，隆基股份成功通過配股募集資金38.75億元億元資金，據此前公告這筆錢將全部用于“寧夏樂葉年產5GW高效單晶電池項目”、“滁州樂葉年產5GW高效單晶組件項目”以及補充流動資金。
6月3日，隆基有發布公告稱，為進一步提升海外高效電池產能，擬在馬來西亞古晉市投資建設年產1.25GW單晶電池項目，該項目投資總額約為9.57億元(含流動資金)，預計2020年8月達到設計產能。項目達產后預計將實現年均營業收入約12億元，年均凈利潤1.27億元。
6月14日，隆基再度有泰州市海陵區人民政府簽訂項目投資協議，其計劃在泰州投資建設年產5GW單晶組件項目，投資額約為24億元(含流動資金)，項目預計2020年開始逐步投產。
根據隆基股份預測，僅上述提到的馬來西亞、云南、寧夏樂葉和滁州樂葉等項目達產后，就能創造約258.73營業收入和16.31億元的凈利潤。
據黑鷹光伏團隊統計，隆基目前已披露的產能投資規模合計約為335.05億元，而根據項目施工進度，據我們測算，隆基股份尚需投入近190億元的自有資金或許才能完成上述產業布局，而隆基股份若想完成《未來三年(2019-2021)產能規劃》還需要投入更多的資金。
(黑鷹注：數據均來自于隆基公開數據，其中部分項目已經完工，詳見前述“截至2018年末隆基股份重大在建工程情況”一表)
但財報顯示，截至2019年3月末，隆基股份貨幣資金(等同于現金)儲備規模為84.39億元，而短期借款為5.62億元、長期借款28.55億元以及應付債券32.91億元。其目前的資金儲備顯然難以完成上述產能擴張。
“合理安排負債結構，保持穩定現金流”被隆基一直視為“兩個基石”之一。
據黑鷹光伏團隊進一步分析企業現金流發現，2014年-2018年五年間隆基股份經營凈現金流合計僅為36.83億元，尤其是我們看到2018年隆基股份在營業收入增加56.26億元(增幅34.38)的情況下，其經營凈現金流卻減少了0.69億元(降幅5.56%)，說明其造血能力在下降。
所以，筆者認為，隆基股份若想實現已公布的投資方案，乃至完成更大的投資布局，最終考驗的是其對外融資能力，而2018年隆基股份籌資活動凈現金流僅為2.67億元，較2017年減少了44.92億元。
綜上所述，我們在關注隆基投資布局的同時，還要重點關注其融資進展。好在隆基股份目前資產負債率并不高，2018年其資產負債率為57.58%;而且速動比率近4年一直在1以上，2018年速動比率為1.25。整體而言，隆基的財務結構穩健，其未來仍有增加資本運作(提升資產負債率，擴大融資融規模等)的空間。
賽道變了
無疑，2019年會成為單晶反超多晶的重要轉折年。
根據PV Infolink的數據，2019年單晶硅片產出及市場占比將首次高于多晶，多晶市占率將由2018年的55%降至46%，單晶則由45%上升至64%。以隆基為代表的單晶“先行者”可能成為最大贏家。
綜合近期諸多企業高管的觀點來看，未來多晶、普通單晶、高效單晶會以不同比例存在于市場，但是多晶及普通單晶的份額會越來越小，高效單晶產品成為主流。
索比光伏網總編輯曹宇在對榮德新能源總裁唐駿的采訪報道中分析：隨著光伏產業步入新的發展機遇，產業已經呈現多元化發展趨勢，既有巨頭多元發展，也有專注硅片、電池環節的細分冠軍，但無論商業模式如何，產業之間的分工協作進一步升級都是大勢所趨，眾多光伏企業的競爭實際上也可以看做是不同技術路線的競爭：先爭市場整體份額，然后瓜分市場蛋糕。
(榮德新能源總裁唐駿：行業宣傳有太多的噪音和誤導，容易讓人迷失真相。“實際上，領跑者項目是鼓勵高效電池組件技術，但以目前市場價格看，真正更高的性價比，最能降低度電成本的還是多晶硅，實在有必要有人站出來為多晶發聲。”)
對于隆基而言，如今的競爭對手、競爭環境也在發生前所未有的變化。
一方面，隆基股份的“老對手”中環股份也從未停止自身在高效單晶領域的擴張步伐。去年，在隆基和中環接連的擴產和降價中，形成雙寡頭壟斷格局，兩大“龍頭”去年底產能分別達到28GW和25GW，“包攬”全球單晶市場整體產能的75%。
(中環和隆基的競爭，就是一場“校友會”)
進入2019年后，隆基股份持續擴張;作為競爭對手，中環股份也加速擴張。3月19日，中環股份拋出90億元的擴產計劃。其與內蒙古呼和浩特市人民政府簽訂合作意向書，共同投資90億元用來建設“中環五期25GW單晶硅項目”，其中呼和浩特市政府所屬國有企業投資8億元，建成達產后中環股份單晶硅片總產能將超過50GW。
除了單晶領域的“老對手”，隆基股份還需要面對越來越多實力強勁的多晶企業整合巨量資源，加速闖入單晶賽道。簡言之，單晶由小眾變為主流后，隆基在單晶賽道的競爭對手越來越多，也越來越強。對其而言，首要的，是如何守住自身的“先發優勢”。
回想三年前，當隆基股份投入數千萬，大張旗鼓宣傳單晶的時候，多晶企業在市場方面的聲音整體卻非常弱，幾乎沒什么企業站出來挑起大梁。記憶猶新的是，時年3月，晶科能源發布《晶科技術白皮書》，從LID衰減、CTM封裝損失和發電面積利用率三個方面對單多晶進行對比。此舉被視為是與隆基的隔空“分庭抗禮”。
(晶科能源董事長李仙德：不懼怕任何競爭對手!)
最近一年多的時間，這家實力強勁的老牌光伏企業也已在單晶賽道投下重注。據其規劃，2019年，晶科單晶產能占比接近80%，其中高效單晶占比約75%。面對愈發激烈的行業競爭，李仙德曾發文表示：不懼怕任何競爭對手。
進入2019年后，業界一大關注點便是：單晶技術的賽道上競爭加劇，鑄錠單晶向直拉單晶發起了猛烈攻勢。昔日的多晶企業期望借助鑄錠單晶，與傳統直拉單晶陣營正式一搏。
一般而言，多晶常以鑄錠技術生產，單晶多以以直拉技術生產。鑄錠單晶，又稱類單晶，指在常規多晶鑄錠工藝的基礎上加入單晶籽晶，定向凝固后形成方型硅錠，加工制成的單晶硅片。由于鑄錠單晶本質上沿用了多晶的制備工藝，二次技改投入較小，是更適合傳統多晶企業進軍單晶的新技術賽道。
中國科學院院士、硅材料國家重點實驗室主任楊德仁，曾將鑄錠單晶定位為區別于鑄錠多晶、直拉單晶之外的第三種技術路線。他認為，鑄錠單晶的優勢在于轉換效率比多晶高，同時又保持了多晶的低光衰優勢。這也是單多晶技術第一次處于同一邊界條件下比拼BOS成本和LCOE度電成本。
據索比光伏網曹宇《光伏產業邁入競價紀元，多晶企業不再沉默!》一文分析：目前鑄錠單晶電池效率已經可以做到22.28%，與單晶電池差距在0.3%以內。以72片組件計算，單晶組件385W，鑄錠單晶可以做到380W以上，再考慮到多晶組件首年衰減更低，鑄錠單晶的土地、人工、線纜成本都與單晶基本一致。
鑄錠單晶產業鏈目前從硅片環節售價約為2.6元/pcs附近(隨尺寸不同)，較單晶硅片便宜0.5元/pcs，單晶PERC電池1.15元/w，鑄錠單晶PERC電池1.05元/w，單晶組件售價2.0元/w，鑄錠單晶組件售價1.9元/w左右。當多元方程簡化為一元時，答案呼之欲出!
這對市場投資者來說當然是一道很簡單的題，但對于制造企業來說，遠未如此簡單：以隆基股份為代表的單晶企業在過去兩年時間中獲利頗豐，很可能在政策紅利不再后采用價格的緊跟策略，通過降價保持市場競爭力，同時過去兩年的儲備積累和資本的助力，也讓單晶企業更能忍受暫時的低利潤率甚至虧損，因此多晶制造企業還遠未可以高枕無憂。(此部分參考《光伏產業邁入競價紀元，多晶企業不再沉默!》一文)
在今年上海SNEC期間，保利協鑫發布了全新一代“鑫單晶G3”硅片產品，協鑫集成(002506.SZ)發布了420W超高效“鑫單晶疊瓦”組件。協鑫稱，“鑫單晶”產品同時擁有單晶的效率和多晶的低成本優勢。“鑫單晶G3”電池量產效率22.18%，與單晶電池的效率差值在0.3%以內，組件效率差距在5W以內，同時光衰僅為直拉單晶的50%。
上述產品的發布，標志著保利協鑫的單晶產品正式步入大規模應用階段。也就在SNEC期間，阿特斯、正泰太陽能、日托光伏、愛康光電四家光伏企業與保利協鑫簽訂了6GW“鑫單晶”供應合作協議。
為了加速打入單晶市場，保利協鑫承諾在新品推廣初期，“鑫單晶”將會與直拉單晶產品保持固定價差。按照保利協鑫的產能規劃，到今年底，“鑫單晶”硅片產能將達到8-10GW。明年公司1400多臺鑄錠爐將全部改造完畢，以確保“鑫單晶”硅片的供應。
協鑫集成預計2019年，組件出貨量超過6GW，同比增長20%。在協鑫集成的產品結構中，鑫單晶和Perc電池各占一半，幾乎未涉及多晶和普通單晶產品。鑫單晶組件已收到逾1GW訂單。
同期，賽維太陽能科技也發布了新一代鑄錠單晶硅片及電池產品，并發布了擁有自主知識產權的十九項核心鑄錠單晶專利。賽維集團于2010年開始研發鑄錠單晶，2018年年底實現1GW產能。
回溯過去的20年，光伏產業歷經跌宕，技術浪潮此起彼伏，各路企業交替進步。如今，單晶競爭的賽道正發生劇烈變化，格局未定，未來的競爭態勢更加撲朔迷離。
面對新的競爭環境，隆基顯然不會“粗心大意”。單從產品創新層面看，其保持了較大力度的投入。財報顯示，2018年其研發投入12.31億元，占同期營收比重的5.60%。而“專注”與“創新”也被李振國視為企業在多次跌宕中得以發展和崛起的關鍵詞。
有企業家判斷：今年單晶或許還能賺錢，但隨著明年各企業的單晶項目大規模投產，單晶利潤也即將見底。隨著光伏行業制造成本快速下降，硅料等部分環節成本已到底，企業要想真正生存下來，就必須開發新的電池、組件技術。
面對新的變量，“初戰告捷”的隆基股份何去何從?讓我們拭目以待。
如此力度，行業無出其右。
宣傳高舉高打，產能布局疾風驟雨，資本市場運作諳熟，隆基的“爭霸戰”初戰告捷。
這是一次激烈的反轉，你可視之為長期沉潛后的厚積薄發;也可視之為多年被擠壓后的殊死一搏。而今擴張仍在持續，競爭從未止歇。
產業歷史已赤裸裸地證明，在市場爭奪的那些生死時刻，一切溫情脈脈的表達，幾乎都是騙人的。
隆基依然保持著強烈的緊迫感。進入2019年后不到半年，其已發布6個重大投資方案/最新進展，涉及投資規模合計高達(約)205.31億元。而其產能目標是2019年底單晶硅棒/硅片36GW，2020年底50GW，2021年底65GW;單晶電池片產能2019年底10GW，2020年底15GW，2021年底20GW;單晶組件產能2019年底16GW，2020年底25GW，2021年底30GW。
這是一組驚人的數據。平價上網前夜，各路企業的全力擴張背后，競爭與淘汰加劇，廝殺與集中凸顯，“寡頭效應”已不可逆。
時光荏苒，光伏諸多變化。19年前，在創業初期最艱難的那些時刻，當李振國很多個夜晚都在火車硬座底下度過的某個瞬間，是否會想到自己創辦的企業未來會有今日的“格局”?而在5年前、甚至3年、2年前，諸多多晶企業的大佬們是否料到隆基和單晶的發展會如此迅猛，甚至讓人“始料未及”?
偶然中有必然，必然中也存偶然。隆基股份幾乎迎來了成立至今“最美好”的時段。不過，單晶的賽道也已經變了。
三年營銷戰
端倪藏于數據!隆基的“蓄力一搏”始于2016年。
這一年，隆基股份的“廣告宣傳費”突然從百萬量級激增到了3781萬元;而后兩年又分別增長到4852萬元和6759萬元。
隆基全方位的宣傳造勢讓人記憶尤新。2016年，部分央媒、門戶網站，以及幾乎國內主要的能源類媒體、光伏網站、微信公眾號都上了隆基的單晶廣告或軟文。除了媒體，國內的一些券商和行業分析師也成了隆基“聯絡感情”的對象。而各種大張旗鼓的簽約、熱熱鬧鬧的戰略合作儀式也層出不窮。
隆基的宣傳緊緊圍繞一個主題：單晶高效，單晶比多晶好，單晶替代多晶。
彼時，單晶的市場占比仍然較少，但也就在2016年1月27日，隆基股份董事長鐘寶申在接受華夏能源網采訪時做了一個在當時頗為驚人的判斷：2019年單晶將在市場占據絕對主導地位。如今回頭看，諸君意如何?
彼時有多晶企業的高管總結隆基的宣傳策略：第一，當前不講，講未來。第二，問題不講，講效率。第三，把所有媒體梳理一遍，不留死角。第四、領導親自出馬，把宣傳當頭等大事。2016年，光伏同行經常會看到隆基的領導，帶領一個團隊，贊助各種論壇，在各種場合反復的說，反復的強調單晶好。
上述多晶企業高管在企業內部會議中感慨：“聽說隆基一年的宣傳費大幾千萬，我們哪家企業有這力度，他這些錢真是花出效果了!我們其他光伏企業也挺重視宣傳，但都沒有隆基這力度，而且他就是天天圍繞一個主題：單晶高效，替代多晶，反反復復，念經一樣。”
“做單晶的企業本來就少，沒什么聲音，但是隆基一家的宣傳，讓市場上充斥著單晶的聲音，反而是我們這么多做多晶的企業，都沒什么聲音，老有人問我，你一年出3-4個吉瓦，怎么基本上是多晶，怎么不做單晶呢?”
三年時間，隆基股份超過1.53億元的廣告宣傳費砸下去，“這些錢花出效果了。”毫不夸張地說，隆基幾乎是以一己之力打響了單晶在市場的名聲。
真是“念念不忘，必有回響!”
僅宣傳還不夠，需要“組合拳”。與宣傳費用“步調一致”的是，隆基股份的差旅費和業務招待費也在2016年突然暴漲。隆基股份2016年差旅費狂增149.23%至3220萬元，2017年再激增119.78%至7077萬元;2018年達到9660萬元。此外，隆基股份2016年業務招待費激增139.47%達2275萬元，2017年達2820萬元，2018年再增40.53%至3963萬元。
與高舉高打的營銷推廣一起“驅動”的，還有產能上疾風驟雨般的布局。
也就在2016年前后，隆基股份南下云南，在楚雄、麗江、保山三個州市建設三個制造基地。同年，隆基又先后在馬來西亞砂拉越州古晉建立全資子公司和印度安德拉邦投資建廠。
短短數年，隆基股份已在西安、銀川、中寧、泰州、衢州、合肥、保山、麗江、楚雄、滁州、馬來西亞、印度等地布局了巨量產能，霸業初定，地位愈顯。
去年十月，國家能源局原局長張國寶和隆基股份總裁李振國通了個電話。張國寶問李振國原料多晶硅從哪里采購?李振國告訴張國寶主要采購于國內的特變電工，德國的瓦克公司等。張國寶又問為什么沒有采購協鑫的多晶硅?李振國說因為協鑫已經自己向下游延伸，生產硅片和太陽能組件了。
在這次通話中，李振國判斷：多晶肯定失去競爭力，必將淘汰出局。
在2016年5月上海SNEC期間，隆基確定新的產能目標：單晶硅片2018產能20GW、成本每瓦10美分;其同時喊出了跟隨多晶硅片0.6元價差的承諾，并基本執行了這樣的價格策略，如愿推動了單晶市場份額的提升。
時過境遷，初戰告捷，隆基股份的廣告宣傳與推廣策略已悄然生變：不再像過去那樣大張旗鼓地鼓吹單晶，甚至顯得低調和“婉轉”了許多。
細心的人可能會發現，從去年開始至今，幾乎每個月都會有大量各界人等受邀涌向隆基股份的總部或生產基地。
他們中有國際友好人士、各地官員、各路專家和大量媒體。比如，去年7月3日，三一梁穩根、加盛投資董曉栗，陜煤集團楊照乾，新華都陳發樹等企業大佬參觀了銀川隆基。
僅兩天后，李寧體育董事長李寧、雅戈爾董事總經理李寒窮等近30位各路非光伏業內的大佬參訪云南保山隆基。同樣在7月，隆基又邀請40余家中央和各省市媒體調研銀川隆基近年的創新歷程......9月11日，沙特皇家委員會CEO一行參觀隆基股份銀川工廠......
熙熙攘攘，來往無窮!進入2019年后，不到半年時間，隆基的邀約與各路參訪頻率更加密集。其中包括地方政府領導、西安市清潔能源觀摩交流調研團、中小投資者代表、西北大學物理學院研究生、哥倫比亞眾議院外事委員會主席一行、香港跨境投資服務業代表團、韓國國會代表團、上海合作組織秘書長一行等等等等，各種走進隆基股份的新聞幾乎層出不窮。
簡言之，隆基以前所未有的頻度，邀請越來越多，身份角色越來越多元，層級越來越高的人到企業參觀座談，每次參訪活動，隆基的創始團隊或相應高管都會盡力陪同，并親自講解單晶工藝流程和隆基的輝煌發展史。
春風得意馬蹄疾，一日看盡長安花。相比“泛泛”的宣傳，這樣的推廣顯然更具針對性。而且“有朋自遠方來”，單晶龍頭得以廣交天下更多好友。何樂不為?
此外，很明顯的一個變化，是隆基股份的公關團隊會更多地“運作”企業的創始人和高管在中國乃至全球有影響的學術、商業平臺、國際組織等論壇活動上“露臉”并發表觀點，由此從更高層級更廣闊的范圍來宣傳和推廣隆基股份的品牌。
比如，6月8日，李振國參加第十六屆中國技術管理學術年會并發表主旨演講;5月30日，李振國出席“加強最不發達國家能源供給與融資國際會議”，并做主旨發言;4月28日,李振國出席馬來西亞總理馬哈蒂爾“一帶一路”專場會議并發言;2018年底，李振國在2018波蘭氣候大會上發言......
而從宣傳推廣的內容來看，隆基的“口徑”已不止于單晶“創新”和“高效”。
今年3月，黑鷹光伏與隆基股份總裁李振國在成都有過一次半小時左右的交流。李振國談到最多的是隆基現在宣傳較多的“零碳”理念，這位企業掌舵者特別談到以光伏電力驅動光伏制造的產業鏈模式，來實現制造布局，也就是“solar for solar”。
隆基的“成色”
李振國概括自己創業的三個階段：第一階段是大學畢業后的十年，從1990年到2000年，這是一個養家糊口的階段;從2000年到2010年這十年，是個人奮斗和自我價值實現的重要階段;2010年至今，是責任與擔當的階段。
這位企業掌舵人需要為2萬多員工的飯碗負責，需要為投資者負責。
歷經19年發展，數年時間集中突破，作為全球最大的單晶硅光伏產品制造商，隆基股份的綜合實力到底如何?筆者認為，分析一家公司，從企業治理與財務狀況、技術能力與產能布局、資本市場表現等，基本可以綜合反映出一家企業的實力和潛力。
產能方面，2018年隆基單晶硅片產量已經占據全球38%。根據其規劃，2019年底單晶硅棒/硅片產能達到36GW，2020年底達到50GW，2021年底達到65GW;單晶電池片產能2019年底達到10GW，2020年底達到15GW，2021年底達到20GW;單晶組件產能2019年底達到16GW，2020年底達到25GW，2021年底達到30GW。
如果從營收及凈利等核心經營數據來看，最近三四年也成為隆基確立單晶霸主權重的關鍵時期。如你所知，在2014年以前，隆基還是一家聚焦單晶硅片的專業公司，在收購樂葉后，隆基將產業鏈往下游延伸至電池和組件制造領域，僅數年時間，成為全球最大垂直整合單晶組件制造商。
隆基股份全產業鏈打法效果顯著。據黑鷹光伏統計數據，隆基股份營業收入連續6年(2013年-2018男)保持兩位數增長，盡管在中國內地市場遭遇531新政巨大沖擊的情況下，隆基股份2018年營收仍實現了34.38%的較高速增長。
但率先掀起降價潮的(2018年以來曾連續十次下降單晶硅產品價格)的隆基也遭遇了歸母凈利潤近6年來首次出現負增長。隆基股份的毛利率及凈利潤率五年來首次出現下滑，2018年隆基股份毛利率及凈利潤率分別較2017年下降了10個百分點。
筆者分析認為，隆基股份營收、凈利潤的積極表現主要得益于業務層面“三駕馬車”展現的動力。如下表所示，近五年來隆基股份太陽能組件、單晶硅片、光伏發電等主營產品都實現了增長：組件收入連續四年增長，單晶硅片和光伏發電業務連續三年正增長。
其中增長最為迅速的當屬太陽能組件業務，自2016年以來太陽能組件業務已成為隆基第一大主營產品，也是第一個銷售額突破百億的產品。
不過我們也能看到，其五大主營產品毛利率在2018年均遭遇下滑：單晶硅棒毛利率下降了20.85個百分點，單晶硅片下降了16.44個百分點，電池片下降14.37個百分點，光伏發電業務下降了8.44個百分點，太陽能組件下降了6.87個百分點。
(注：紅色部分為隆基各主營產品銷售收入)
從海外布局來看，2018年隆基股份海外布局極為兇猛，收入增幅71.97%，遠超中國大陸21.48%的增幅，這已經連續第二年海外收入增幅超過中國大陸收入增幅(2017年隆基海外收入增幅為72.91%、中國大陸增幅為33.68%)。
最新財報顯示：隆基股份2019年一季度業績再度實現高速增長，一季度營業收入增長64.56%，雖然一季度其歸母凈利潤僅增長12.5%，但若扣除電站轉讓的部分，隆基股份制造業務利潤增長約70%。其一季度單晶硅片對外銷量大9.8億片，同比增長212.7%，單晶組件銷量1.24GW，同比增長61%。
另一方面，黑鷹光伏團隊發現隆基股份客戶訂單也創新高。截至2019年3月末，隆基股份對客戶預收款規模為16.77億元，較2018年末增長了74.32%。
據第三方專業分析機構預測，2019年隆基股份營業收入、歸母凈利潤可能分別達到306.74億元和41.54億元，分別同比增長39.50%和62.41%;2020年收入可能突破四百億大關至410.75億元，凈利潤則可能突破50億元大關至54.21億元。
瘋狂擴張
不管光伏市場千變萬化，隆基股份的擴張還在加速，其未來擴長產能選擇的地點為寧夏、馬來西亞、云南、江蘇、安徽。
黑鷹光伏統計發現，截至2018年底隆基股份“重大在建工程”投資預算合計達121.23億元，按照其投資規模來看，隆基股份重點投資第一領域是上游單晶硅棒/硅片，其次是下游光伏電站領域，然后則是中游光伏電池片及組件。
2019年以來，隆基股份又加速了進擊的步伐，不足半年時間，隆基股份先后發布了6個重大投資方案/最新進展，其選擇擴張領域主要為單晶硅棒/硅片、高效單晶電池和高效單晶組件，這6個方案涉及投資規模合計高達(約)205.31億元。
2月23日隆基股份公告稱，計劃在馬來西亞古晉市投資建設年產1GW單晶電池項目。也就在同一天，隆基股東董事會還審議通過了云南上保山市人民政府、麗江市人民政府和楚雄人民政府簽訂的三大投資方案：
1. 新增投建保山年產6GW單晶硅棒二期項目，預計項目投資額約為17.49億元，預計2020年7月達到設計產能，項目達產后預計將實現年均營業收入約27.88億元，凈利潤約2.68億元。
2. 麗江年產6GW單晶硅棒項目，項目總投資額約為19.37億元，預計2020年5月達到設計產能，項目達產后預計將實現年均營業收入約30.41億元，凈利潤約2.93億元。
3. 楚雄年產10GW單晶硅片二期項目，項目總投資額約為14.86億元，預計2020年3月達到設計產能，項目達產后預計將實現年均營業收入約53.79億元，凈利潤約2.39億元。
(圖注：云南擁有豐沛的水電資源)
4月16日，隆基股份與銀川經開區管委會簽署投資協議，就公司在銀川投資建設年產15GW單晶硅棒和硅片項目及年產3GW單晶電池項目達成合作意向。
據披露，“年產15GW單晶硅棒項目”、“年產3GW單晶電池項目”投資額約分別為43億元、15.5億元，兩個項目均計劃于2020年下半年開始逐步投產。
4月17日，隆基股份成功通過配股募集資金38.75億元億元資金，據此前公告這筆錢將全部用于“寧夏樂葉年產5GW高效單晶電池項目”、“滁州樂葉年產5GW高效單晶組件項目”以及補充流動資金。
6月3日，隆基有發布公告稱，為進一步提升海外高效電池產能，擬在馬來西亞古晉市投資建設年產1.25GW單晶電池項目，該項目投資總額約為9.57億元(含流動資金)，預計2020年8月達到設計產能。項目達產后預計將實現年均營業收入約12億元，年均凈利潤1.27億元。
6月14日，隆基再度有泰州市海陵區人民政府簽訂項目投資協議，其計劃在泰州投資建設年產5GW單晶組件項目，投資額約為24億元(含流動資金)，項目預計2020年開始逐步投產。
根據隆基股份預測，僅上述提到的馬來西亞、云南、寧夏樂葉和滁州樂葉等項目達產后，就能創造約258.73營業收入和16.31億元的凈利潤。
據黑鷹光伏團隊統計，隆基目前已披露的產能投資規模合計約為335.05億元，而根據項目施工進度，據我們測算，隆基股份尚需投入近190億元的自有資金或許才能完成上述產業布局，而隆基股份若想完成《未來三年(2019-2021)產能規劃》還需要投入更多的資金。
(黑鷹注：數據均來自于隆基公開數據，其中部分項目已經完工，詳見前述“截至2018年末隆基股份重大在建工程情況”一表)
但財報顯示，截至2019年3月末，隆基股份貨幣資金(等同于現金)儲備規模為84.39億元，而短期借款為5.62億元、長期借款28.55億元以及應付債券32.91億元。其目前的資金儲備顯然難以完成上述產能擴張。
“合理安排負債結構，保持穩定現金流”被隆基一直視為“兩個基石”之一。
據黑鷹光伏團隊進一步分析企業現金流發現，2014年-2018年五年間隆基股份經營凈現金流合計僅為36.83億元，尤其是我們看到2018年隆基股份在營業收入增加56.26億元(增幅34.38)的情況下，其經營凈現金流卻減少了0.69億元(降幅5.56%)，說明其造血能力在下降。
所以，筆者認為，隆基股份若想實現已公布的投資方案，乃至完成更大的投資布局，最終考驗的是其對外融資能力，而2018年隆基股份籌資活動凈現金流僅為2.67億元，較2017年減少了44.92億元。
綜上所述，我們在關注隆基投資布局的同時，還要重點關注其融資進展。好在隆基股份目前資產負債率并不高，2018年其資產負債率為57.58%;而且速動比率近4年一直在1以上，2018年速動比率為1.25。整體而言，隆基的財務結構穩健，其未來仍有增加資本運作(提升資產負債率，擴大融資融規模等)的空間。
賽道變了
無疑，2019年會成為單晶反超多晶的重要轉折年。
根據PV Infolink的數據，2019年單晶硅片產出及市場占比將首次高于多晶，多晶市占率將由2018年的55%降至46%，單晶則由45%上升至64%。以隆基為代表的單晶“先行者”可能成為最大贏家。
綜合近期諸多企業高管的觀點來看，未來多晶、普通單晶、高效單晶會以不同比例存在于市場，但是多晶及普通單晶的份額會越來越小，高效單晶產品成為主流。
索比光伏網總編輯曹宇在對榮德新能源總裁唐駿的采訪報道中分析：隨著光伏產業步入新的發展機遇，產業已經呈現多元化發展趨勢，既有巨頭多元發展，也有專注硅片、電池環節的細分冠軍，但無論商業模式如何，產業之間的分工協作進一步升級都是大勢所趨，眾多光伏企業的競爭實際上也可以看做是不同技術路線的競爭：先爭市場整體份額，然后瓜分市場蛋糕。
(榮德新能源總裁唐駿：行業宣傳有太多的噪音和誤導，容易讓人迷失真相。“實際上，領跑者項目是鼓勵高效電池組件技術，但以目前市場價格看，真正更高的性價比，最能降低度電成本的還是多晶硅，實在有必要有人站出來為多晶發聲。”)
對于隆基而言，如今的競爭對手、競爭環境也在發生前所未有的變化。
一方面，隆基股份的“老對手”中環股份也從未停止自身在高效單晶領域的擴張步伐。去年，在隆基和中環接連的擴產和降價中，形成雙寡頭壟斷格局，兩大“龍頭”去年底產能分別達到28GW和25GW，“包攬”全球單晶市場整體產能的75%。
(中環和隆基的競爭，就是一場“校友會”)
進入2019年后，隆基股份持續擴張;作為競爭對手，中環股份也加速擴張。3月19日，中環股份拋出90億元的擴產計劃。其與內蒙古呼和浩特市人民政府簽訂合作意向書，共同投資90億元用來建設“中環五期25GW單晶硅項目”，其中呼和浩特市政府所屬國有企業投資8億元，建成達產后中環股份單晶硅片總產能將超過50GW。
除了單晶領域的“老對手”，隆基股份還需要面對越來越多實力強勁的多晶企業整合巨量資源，加速闖入單晶賽道。簡言之，單晶由小眾變為主流后，隆基在單晶賽道的競爭對手越來越多，也越來越強。對其而言，首要的，是如何守住自身的“先發優勢”。
回想三年前，當隆基股份投入數千萬，大張旗鼓宣傳單晶的時候，多晶企業在市場方面的聲音整體卻非常弱，幾乎沒什么企業站出來挑起大梁。記憶猶新的是，時年3月，晶科能源發布《晶科技術白皮書》，從LID衰減、CTM封裝損失和發電面積利用率三個方面對單多晶進行對比。此舉被視為是與隆基的隔空“分庭抗禮”。
(晶科能源董事長李仙德：不懼怕任何競爭對手!)
最近一年多的時間，這家實力強勁的老牌光伏企業也已在單晶賽道投下重注。據其規劃，2019年，晶科單晶產能占比接近80%，其中高效單晶占比約75%。面對愈發激烈的行業競爭，李仙德曾發文表示：不懼怕任何競爭對手。
進入2019年后，業界一大關注點便是：單晶技術的賽道上競爭加劇，鑄錠單晶向直拉單晶發起了猛烈攻勢。昔日的多晶企業期望借助鑄錠單晶，與傳統直拉單晶陣營正式一搏。
一般而言，多晶常以鑄錠技術生產，單晶多以以直拉技術生產。鑄錠單晶，又稱類單晶，指在常規多晶鑄錠工藝的基礎上加入單晶籽晶，定向凝固后形成方型硅錠，加工制成的單晶硅片。由于鑄錠單晶本質上沿用了多晶的制備工藝，二次技改投入較小，是更適合傳統多晶企業進軍單晶的新技術賽道。
中國科學院院士、硅材料國家重點實驗室主任楊德仁，曾將鑄錠單晶定位為區別于鑄錠多晶、直拉單晶之外的第三種技術路線。他認為，鑄錠單晶的優勢在于轉換效率比多晶高，同時又保持了多晶的低光衰優勢。這也是單多晶技術第一次處于同一邊界條件下比拼BOS成本和LCOE度電成本。
據索比光伏網曹宇《光伏產業邁入競價紀元，多晶企業不再沉默!》一文分析：目前鑄錠單晶電池效率已經可以做到22.28%，與單晶電池差距在0.3%以內。以72片組件計算，單晶組件385W，鑄錠單晶可以做到380W以上，再考慮到多晶組件首年衰減更低，鑄錠單晶的土地、人工、線纜成本都與單晶基本一致。
鑄錠單晶產業鏈目前從硅片環節售價約為2.6元/pcs附近(隨尺寸不同)，較單晶硅片便宜0.5元/pcs，單晶PERC電池1.15元/w，鑄錠單晶PERC電池1.05元/w，單晶組件售價2.0元/w，鑄錠單晶組件售價1.9元/w左右。當多元方程簡化為一元時，答案呼之欲出!
這對市場投資者來說當然是一道很簡單的題，但對于制造企業來說，遠未如此簡單：以隆基股份為代表的單晶企業在過去兩年時間中獲利頗豐，很可能在政策紅利不再后采用價格的緊跟策略，通過降價保持市場競爭力，同時過去兩年的儲備積累和資本的助力，也讓單晶企業更能忍受暫時的低利潤率甚至虧損，因此多晶制造企業還遠未可以高枕無憂。(此部分參考《光伏產業邁入競價紀元，多晶企業不再沉默!》一文)
在今年上海SNEC期間，保利協鑫發布了全新一代“鑫單晶G3”硅片產品，協鑫集成(002506.SZ)發布了420W超高效“鑫單晶疊瓦”組件。協鑫稱，“鑫單晶”產品同時擁有單晶的效率和多晶的低成本優勢。“鑫單晶G3”電池量產效率22.18%，與單晶電池的效率差值在0.3%以內，組件效率差距在5W以內，同時光衰僅為直拉單晶的50%。
上述產品的發布，標志著保利協鑫的單晶產品正式步入大規模應用階段。也就在SNEC期間，阿特斯、正泰太陽能、日托光伏、愛康光電四家光伏企業與保利協鑫簽訂了6GW“鑫單晶”供應合作協議。
為了加速打入單晶市場，保利協鑫承諾在新品推廣初期，“鑫單晶”將會與直拉單晶產品保持固定價差。按照保利協鑫的產能規劃，到今年底，“鑫單晶”硅片產能將達到8-10GW。明年公司1400多臺鑄錠爐將全部改造完畢，以確保“鑫單晶”硅片的供應。
協鑫集成預計2019年，組件出貨量超過6GW，同比增長20%。在協鑫集成的產品結構中，鑫單晶和Perc電池各占一半，幾乎未涉及多晶和普通單晶產品。鑫單晶組件已收到逾1GW訂單。
同期，賽維太陽能科技也發布了新一代鑄錠單晶硅片及電池產品，并發布了擁有自主知識產權的十九項核心鑄錠單晶專利。賽維集團于2010年開始研發鑄錠單晶，2018年年底實現1GW產能。
回溯過去的20年，光伏產業歷經跌宕，技術浪潮此起彼伏，各路企業交替進步。如今，單晶競爭的賽道正發生劇烈變化，格局未定，未來的競爭態勢更加撲朔迷離。
面對新的競爭環境，隆基顯然不會“粗心大意”。單從產品創新層面看，其保持了較大力度的投入。財報顯示，2018年其研發投入12.31億元，占同期營收比重的5.60%。而“專注”與“創新”也被李振國視為企業在多次跌宕中得以發展和崛起的關鍵詞。
有企業家判斷：今年單晶或許還能賺錢，但隨著明年各企業的單晶項目大規模投產，單晶利潤也即將見底。隨著光伏行業制造成本快速下降，硅料等部分環節成本已到底，企業要想真正生存下來，就必須開發新的電池、組件技術。
面對新的變量，“初戰告捷”的隆基股份何去何從?讓我們拭目以待。
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