本文通過對光伏產業各環節成本的分析，認為目前：

多晶硅片、多晶組件的售價很難覆蓋產品的含稅成本，盈利性差;

單晶硅片、單晶組件是目前盈利較好的環節，還有較大的下降空間。

從成本角度，單晶將壓到多晶。預計到2020年上半年，單晶將成為市場絕對主流;全年來看，單晶市場占有率有望提升到80%左右!

一、單晶將成為主流——金剛線切割的蝴蝶效應

金剛線切割猶如蝴蝶的翅膀，它的扇動，最終在光伏行業引發的風暴，就是徹底扭轉單多晶格局!該文章的邏輯如下：

金剛線切割的應用

→同等硅料出片量增加25%以上、相同時間出片量提高3倍;

→相同規模硅料用量下降25%，疊加硅料擴產，硅料售價必然下降;

→金剛線硅片成本大幅下降，徹底淘汰砂漿切割;

→由于單晶硅與金剛線技術、PERC技術更友好，單晶成本下降潛力更大;

→單晶市場份額大幅增加，超過多晶，成為絕對的市場主流!

兩年前，提出單晶市占率將超過多晶還被懷疑;然而，兩年里，上述推論正在不斷地應驗。

在2019年，單晶在全球的市場份額將首次超過多晶;2020年，單晶將依靠成本的優勢，碾壓多晶的市場份額!

二、高效化是未來組件價格下降最重要的方式!

隨著電池片價格的下降，封裝成本在組件成本中占比在50%左右。光伏組件的成本由三部分組成：

1)電池片成本、2)封裝成本、3)包裝和運輸費用、保險費用;

電池片成本，是按瓦計算的，暫稱作第一類成本;而封裝成本、包裝和運輸費用、保險費用則是按照光伏組件的塊數來計算的，暫稱作第二類成本。

隨著玻璃的漲價，第二類成本，目前60片組件的總價格約為不含稅220元/片、含稅240元/片。則不同轉換效率組件，成本構成如下表1所示。

表1：不同效率組件的成本構成


說明：上述價格均采用PVInfolink的最新報價的均價

從上表可以看出：

1)第二類成本(封裝、保險、運輸等成本)已經占組件總成本的50%上下;

2)與低效組件(275W)相比，高效組件(310W)的第二類成本比低0.1元/W，優勢十分明顯;

3)與成本相比，多晶組件價格再降，將逼近現金成本;而單晶組件還有一定的下降空間。

4)單晶高效組件(310W)與多晶低效組件(275W)組件相比，總成本只有0.09元/W的差異。然而，即使按照前不久剛剛出來的EPC清包價格(不含組件、逆變器)約為1.4元/W ,35W的功率差異也應該有0.18元/W的合理價差。

可見，單、多晶組件成本僅有0.09元/W的差異，但合理價差為0.18元/W;因此，即使多晶組件保本賣，在單晶組件面前也無競爭力!

然而，市場反映，近期高效單晶PERC電池片(對應310W以上組件)價格實際上已經降低到0.95元/W，即比上表的價格便宜了0.08元/W。如此一來，由于單多晶電池片價差已經縮小到0.11元/W，與組件的第二類成本差異幾乎相同。因此，這種情況下，單、多晶組件成本幾乎無差別!

單多晶組件成本無差異，應用端有0.18元/W的合理差價。因此，在未來成本需要進一步下降時，多晶組件顯然競爭力!

然而，這僅僅是組件一個環節。硅片環節，存在類似的情況。

三、硅片環節成本比較

根據PVInfolink的最新數據，制作單晶硅片、多晶硅片的硅料價格分別為76元/kg、58元/kg，根據目前的技術情況，單、多晶硅片的成本如下表所示。

表2：單多晶硅片的成本分析

需要說明的是：單晶硅片也可以用約30%的菜花料，因此，單晶硅片的硅料成本實際低于上表中的數值。

從上表中可以看出：

1)目前多晶硅片1.72元/片的成本，含稅成本就是1.98元/片。目前1.85元/片的售價，只是保住現金成本，很難有進一步下降空間。

2)單晶硅片的含稅成本為2.36元/片，目前3.12元/片的售價下，還有約24%的毛利潤。

3)多晶硅片已經降無可降，單晶硅片還有下降空間。因此，只要單晶愿意，可以將單多晶硅片的價差進一步縮小。

由于單晶硅片供應緊缺，仍能維持目前的價格。未來，隨著單晶硅片的產能逐漸釋放，未來價格可以有進一步下降的空間。

電池片環節，可能是唯一多晶盈利較好的環節。

四、電池片環節成本比較

在目前的售價情況下，電池片環節的成本及售價比較如下。

表3：單多晶電池成本分析


從上表可以看出，

多晶電池片約有10%的毛利，但單晶電池片目前的售價勉強覆蓋住含稅成本。如果單晶PERC電池片進一步下降，則逼近現金成本。

如果單晶硅片下降到2.72元/片，則單晶PERC毛利與多晶電池片基本相同。

五、分析與結論

通過對各個環節的成本分析可以發現：

1)組件環節

單多晶組件理論上應該有0.18元/W以上的合理價差，但在目前的電池片的售價下，單多晶組件成本僅有0.09元/W的價差。因此，單晶組件成本優勢明顯。

2)硅片環節

多晶硅片目前售價無法覆蓋其含稅成本;

單晶硅片含稅成本為2.36元/片，目前3.12元/片的售價下，還有約24%的毛利潤。

3)電池片環節

多晶電池片約有10%的毛利，單晶組件在目前售價下，需要單晶硅片下降到2.58元/片才能實現相同的盈利。

綜上所述，2020年上半年的發展趨勢大致為：

單晶硅片供需緊張緩解→單晶硅片降價→單晶PERC電池片盈利好轉，但由于供大于求，價格很難上漲。

多晶硅片盈利差→企業減少生產，市場供應量減少，價格難下降→多晶電池片價格難下降

在極端情況下，以單晶310W和多晶275W為例，做如下假設

從上表可以看出，

即使在目前多晶硅片低于含稅成本、單晶硅片保持月13%的毛利的前提下，1)保證單多晶電池片可以實現約10%的相同毛利潤;2)單多晶組件在終端實現合理價差。

此時，多晶組件幾乎無盈利，但單晶組件還有一定的毛利。同時，單晶組件在節約土地方面更有優勢。

多晶硅片、多晶組件企業不可能長期不賺錢，因此，多晶的市場份額將越來越低。預計到2020年上半年，單晶將成為市場絕對主流;全年來看，單晶市場占有率有望提升到80%左右!

從歷史來看，單多晶組件的市場份額各領先過一段時間。早期是單晶為主，2000年以后隨著多晶成本降低，多晶逐漸成為市場主流;2017年金剛線切割大規模應用之后，市場逐漸發生反轉。1980~2015年的單多晶市場份額如下圖所示。單晶、多晶、薄膜，沒有永遠絕對好的技術，只有某一階段最適合市場的技術!


圖片來源：1366

說明：本文的推論是基于目前的產業價格數據。