中金公司近日發(fā)表研報表示，光伏行業(yè)具有非常強(qiáng)的周期屬性，尤其是價格的下降會帶來需求的快速回升。

中金認(rèn)為，在價格下跌之后5-8個月后，光伏行業(yè)將會出現(xiàn)需求反彈，且反彈的時間更快，并與價格下跌成負(fù)相關(guān)。

那么，光伏行業(yè)的周期有哪些特點(diǎn)，如何才能抓住光伏周期的反轉(zhuǎn)？

（來源：微信公眾號“中金點(diǎn)睛”作者：中金公司研究部）

價格下跌帶來全球需求反彈

研報認(rèn)為，組件價格下跌帶來的需求反彈彈性在不斷增強(qiáng)，隨著光伏平價上網(wǎng)，過去5年海外越來越多的吉瓦級市場開始啟動，2015年時只有6個，而2019年則達(dá)到了20個。

各市場啟動的前置條件主要有三個，一是政策節(jié)點(diǎn)，二是項目空間，三是平價上網(wǎng)。

根據(jù)光伏價格和需求的聯(lián)動，其周期變動可分為4個象限：需求增長帶動價格增長；需求增速放緩價格平穩(wěn)；需求增速不及產(chǎn)能增長價格下跌；需求回升帶來價格平穩(wěn)。

中金認(rèn)為，價格進(jìn)入平臺期往往是周期起點(diǎn)的信號，而市場預(yù)期悲觀和此前的價格下跌讓行業(yè)的盈利和估值均進(jìn)行了大幅調(diào)整，使得行業(yè)具備抄底的基礎(chǔ)。


明年需求或好于預(yù)期

目前，由于國內(nèi)和海外需求增速均出現(xiàn)放緩，業(yè)內(nèi)對明年需求的預(yù)測較為悲觀。

但研報認(rèn)為，明年國內(nèi)市場基本上同時滿足高增長市場的3個前置條件，而隨著新年度補(bǔ)貼政策在今年年底落地，再加上今年遺留的大約62GW的項目儲備，這將大大有利于明年的需求增長。因此研報認(rèn)為，2020年國內(nèi)市場很可能將會完成50GW的裝機(jī)，同比大幅反彈70%。

而海外方面，隨著更多市場進(jìn)入吉瓦規(guī)模，即使考慮到南美和亞洲部分國家的需求出現(xiàn)下降，整體上也將保持10%的增長，總裝機(jī)很可能將超過100GW。

因此研報預(yù)計，2020年全球市場需求增長或?qū)⑦_(dá)到26%，較2019年20%的增速進(jìn)一步提升。


明年價格走勢

對于行業(yè)各子板塊產(chǎn)能擴(kuò)張后的競爭格局，中金研報認(rèn)為，光伏玻璃和硅料在明年1季度和4季度均有漲價的可能；而PERC電池由于目前企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)相對謹(jǐn)慎，因此明年價格相對企穩(wěn)，只會隨硅片價格變動；單晶硅片由于新進(jìn)入者涌入且成本較低將在2季度開始出現(xiàn)價格下跌。



中金研報認(rèn)為，光伏下半場的邏輯在明年會繼續(xù)延續(xù)，更看好價格不跌的光伏玻璃、硅料、EVA膜等板塊，對于其他環(huán)節(jié)來說，市場預(yù)期較差卻也為龍頭企業(yè)帶來反彈契機(jī)。

對于市場風(fēng)險，研報認(rèn)為應(yīng)關(guān)注幾個方面，一是國內(nèi)平價分布式項目需求是否超預(yù)期，二是應(yīng)警惕海外市場需求不及預(yù)期，三是部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴(kuò)張快于預(yù)期，四是落后產(chǎn)能出清速度不及預(yù)期等。