作為新一代高效光伏電池中的佼佼者，異質結(HIT)電池相對于現有主流光伏電池具備多方面固有優勢，目前產業投熱情正逐步提升。機構指出，技術替代速度有望超預期，重點關注設備端和產品端的投資機會。

核心邏輯

1、HIT優勢顯著，產業化開始在即。HIT相較于常規電池最大的優勢在于轉換效率高和發電量高，且具備更強的技術延展空間。目前產線量產的HIT轉換效率在23.5%左右，領先PERC效率1%，且未來提升空間更為清晰。全球現有HIT電池產能在3-4GW，目前規劃投資的產能較多，隨著成本逐步下降，HIT的產業化即將開始。

2、降本路徑明確，技術替代速度有望超預期。HIT電池降本主要包括設備降本和材料降本，設備國產化進度較快，預計2020年下半年全部生產環節的國產設備能夠落地。材料降本方面銀漿與硅片薄片化能帶來較大降本空間。考慮到低衰減，低溫度系數，高雙面率帶來的發電量優勢約8%，預計HIT組件比PERC組件價格高0.3元/W時，兩者度電成本達到一致。由0.3元/W的合理價差測算，2021年HIT電池投資已具備性價比，2022年投資回報期在3年以內，預計2021年起將有大規模產能落地。

3、HIT重塑產業鏈，帶動行業變革。與常規電池產品的提效和技改升級不同，HIT對于整個產業鏈的影響是全方面的。電池層面更接近半導體工藝，需要電池企業更強研發和量產能力。在組件端，HIT與組件的結合更為緊密，銀漿耗量降低、硅片薄片化都需要組件端的配合進行。HIT需要采用N型硅料，對于硅料企業的品質有更高的要求，因此HIT帶來的行業變革是全方位的。

4、行業變革節奏較快，2020年為投資元年。從光伏歷史周期看，每一輪技術變化帶來的行業變革都是快速和充分的。因此預計HIT電池在投資性價比出現后，對現有技術也會迎來快速替代，預計2022年新增異質結設備的市場空間在100億以上，年度異質結設備市場空間高峰在150億以上。

利好公司

光大證券指出，設備端推薦優先布局HIT設備國產化的公司捷佳偉創、關注邁為股份；產品端推薦有限布局HIT產線投資的公司山煤國際、東方日升，關注愛康科技。

東北證券指出，電池環節推薦HIT技術與研發儲備較強的東方日升，通威股份，推薦產業布局規劃較大的山煤國際。電池設備屬于新一輪投資中最先受益的環節，推薦國內布局HIT電池設備領先的企業捷佳偉創(機械)，邁為股份。

中泰證券建議重點關注異質結設備投資機會，核心推薦捷佳偉創(多重布局，技術具備安全邊際)，其次推薦邁為股份、金辰股份。其次建議關注異質結電池組件及材料投資機會，核心推薦山煤國際(大手筆布局具備先發優勢)，其次推薦愛康科技。

捷佳偉創：公司作為光伏電池設備龍頭，已充分受益于近年單晶PERC產能的擴張，同時公司積極研發異質結電池設備，有望受益于新技術產業化帶來的訂單彈性；首次覆蓋給予買入評級。預計公司2019-2021年每股收益分別為1.26、2.09、2.67元，對應市盈率分別為39.4、23.8、18.6倍。

東方日升：公司在異質結領域的布局處于行業領先地位，年產2.5GW高效異質結電池與組件項目已于2019年8月開工，預計2020年上半年項目落地。考慮到異質結高效率、低衰減、和成本快速降低，異質結有望在未來2年內成為最具性價比的技術路線，且異質結對于項目量產和管理能力要求較高，前期研發與試驗的積累非常重要，公司率先布局，有望在異質結替代進程中占據先發優勢，獲得行業前期的高溢價。