3月28日，光伏設備制造商邁為股份發布了2019年企業財報。作為光伏上市公司中股價最高的公司，邁為為何被如此看好，是否擔得起這頂王冠的重量，一起看看2019年財報中是否藏有答案。


2019年，邁為股份實現營收14.38億元，同比增長82.48%，歸屬上市公司股東凈利潤2.48億元，同比增長44.82%，基本每股收益增長11.7%，資產總額增長47.35%。

邁為股份營收連續5年高速增長，凈利潤也同比正向高速增長。


邁為稱，光伏產業迅速發展為配套的智能制造裝備產業帶來了良好的市場空間，同時公司抓住了國產化替代的市場機遇，產品的性能和技術優勢滿足了下游客戶降低成本的迫切訴求，在保持主要產品核心優勢的同時涉足異質結高效電池設備產品等是2019年公司業績的核心驅動因素。

邁為主營產品為太陽能電池絲網印刷生產線成套設備的設備制造商，主要應用于電池片生產環節。絲網印刷是光伏電池片生產的最后一道環節，主要包括印刷、燒結與分選三道工序，太陽能電池片的生產流程如下：


由于較高的技術門檻和客戶認知，光伏絲網印刷設備領域長期以來被以Baccini 為首的外國廠商壟斷，邁為是國內外為數不多的具有自主研發能力、實現規模化生產且產品已在國內光伏龍頭企業實現產業化應用的太陽能電池絲網印刷設備企業，相比進口設備，邁為的產品具有較高的性價比，憑借高性價比實現了絲網印刷設備領域的進口替代，并已經占據了國內新增市場份額的首位。

目前絲網印刷設備仍是公司的主要營收來源，全年收入占公司總收入的82.19%。


受主營產品毛利率降低的影響，邁為正在拓展至光伏激光設備及OLED面板激光設備領域嘗試多線發展。光伏激光設備及OLED面板激光設備都屬于高端裝備領域，供應鏈、服務體系和生產品質控制等方面相似，技術與經驗方面可復制性強，目前OLED面板生產線激光項目已處于量產狀態。

邁為看好異質結電池（HJT）的發展前景，認為異質結電池（HJT）或將取代PERC 成為下一代光伏電池主流技術，致力于為客戶提供優質的HJT整線解決方案。


不過邁為的財報也顯示了公司經營中的隱憂。截止報告期末，邁為存貨賬面價值占當期流動資產的比例為55.56%，存貨規模較大占用了公司營運資金，同時可能產生存貨跌價和損失的風險。應收賬款余額占當期營業收入的比例為12.42%，應收賬款較大降低了公司資金使用效率，同時也意味著存在客戶回款不順利或財務狀況惡化的情況，可能給公司帶來壞賬風險。

不過這也與邁為的結算模式有很大的關系，大多數情況下，在合同簽訂生效后，客戶支付合同總金額 的20%-40%作為預付款；設備制造完成，運抵客戶現場時，客戶支付合同總金額的30%-50%；設備調試完成驗收合格并穩定運行一段時間后，客戶支付合同總金額的20%-25%；剩余合同總金額的5%-10%作為 質量保證金，在設備驗收后1-2年時間內支付。這就造成了邁為的發出商品只能實現部分收入，應收賬款金額較大的問題。

總體而言，邁為80億的市值在光伏企業中并不算大，但由于它在光伏產業鏈中不可或缺的一環中占有不可忽視的競爭地位，高性價比帶來的不可替代性正是它高股價的核心所在。


在投資界有一個很有名的說法，就是挖金礦的不一定賺錢，但是賣鏟子的一定會賺到。有趣的是，邁為還是一家“賣鏟子”的公司，而且是一家很有牌面的“鏟子公司”。鏟子會用舊，要換新，光伏行業卻不會死掉，只要始終保持核心優勢和競爭力，就可以一直悠哉活下去。


這下知道邁為遙遙領先的股價是從何而來的了吧？