在紅周刊此前刊發(fā)的題為《中來(lái)股份控制權(quán)易主，收入存疑、資金壓力大或是主因》一文中，記者詳細(xì)分析了上市公司實(shí)控人林建偉和張育政自今年以來(lái)多次籌劃變更控制權(quán)的情況。近日，中來(lái)股份發(fā)布公告表示，本次控制權(quán)變更方案預(yù)計(jì)不存在重大不確定性。

近年來(lái)，中來(lái)股份的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)并不差，為何其實(shí)控人如此迫切地想要離場(chǎng)呢？除了在之前的文章中記者所提到的諸多原因之外，其日益增長(zhǎng)的存貨和應(yīng)收賬款壞賬同樣也值得注意。此外，據(jù)《紅周刊》記者核算，近年來(lái)其采購(gòu)方面的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系似乎存在異常，具體原因則需要公司進(jìn)一步披露。

應(yīng)收賬款和存貨激增

在前文中，《紅周刊》記者分析了中來(lái)股份潛在的流動(dòng)性危機(jī)，且目前中來(lái)股份的“造血”能力并不盡如人意，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？其日益龐大的存貨和應(yīng)收賬款不容忽視。

2014年中來(lái)股份在創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時(shí)該公司的存貨僅有1.08億元，而到了2019年則增長(zhǎng)至7.68億元。存貨過(guò)高不僅會(huì)占用企業(yè)流動(dòng)資金，還容易出現(xiàn)減值風(fēng)險(xiǎn)。

2018年5月，國(guó)家發(fā)布了相關(guān)政策，對(duì)光伏行業(yè)的補(bǔ)貼力度進(jìn)行了下調(diào)，而中來(lái)股份的主營(yíng)板塊為光伏輔材、高效電池、光伏應(yīng)用系統(tǒng)，必然深受政策影響。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，很明顯減少庫(kù)存更有利于公司輕裝上陣。但2017年至2019年，中來(lái)股份的庫(kù)存商品分別為2.57億元、3.57億元和4.76億元，說(shuō)明其2018年和2019年的庫(kù)存不僅沒(méi)有減少，反而還在增加。這些庫(kù)存商品多為太陽(yáng)能電池背膜、太陽(yáng)能電池片、太陽(yáng)能電池組件、光伏發(fā)電成套系統(tǒng)等產(chǎn)品和光伏電站發(fā)電成套系統(tǒng)。

光伏產(chǎn)品原本就容易更新?lián)Q代，再加上政策影響，若不能及時(shí)銷售出去的話，公司所面臨的減值風(fēng)險(xiǎn)將加劇。2014年至2019年，中來(lái)股份存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為103.45萬(wàn)元、23.46萬(wàn)元、428.73萬(wàn)元、410.75萬(wàn)元、1056.33萬(wàn)元和1628.73萬(wàn)元，整體呈上漲趨勢(shì)，每年對(duì)公司利潤(rùn)的侵蝕也在加劇。

除了存貨之外，中來(lái)股份應(yīng)收賬款所計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備也越來(lái)越多。從其上市時(shí)的2014年至2019年，其應(yīng)收賬款的增速為346%，但其計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備卻增長(zhǎng)了511.34%。具體來(lái)看，2014年至2019年中來(lái)股份應(yīng)收賬款所計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為1344.75萬(wàn)元、2070.25萬(wàn)元、2684.59萬(wàn)元、4210.99萬(wàn)元、5376.94萬(wàn)元和8220.98萬(wàn)元。說(shuō)明中來(lái)股份應(yīng)收賬款的回款情況并不順利，存在資金長(zhǎng)期被下游客戶占用的情況，而且壞賬準(zhǔn)備的持續(xù)增長(zhǎng)，也無(wú)形中侵蝕了中來(lái)股份的利潤(rùn)。這些都是公司經(jīng)營(yíng)所不能忽略的問(wèn)題。

難解的采購(gòu)數(shù)據(jù)

除了存貨問(wèn)題之外，據(jù)《紅周刊》記者核算，中來(lái)股份2018年和2019年采購(gòu)和現(xiàn)金流及相關(guān)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)之間的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，似乎也存在異常。

據(jù)年報(bào)顯示，2019年中來(lái)股份向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為10.31億元，占總采購(gòu)金額的48.1%，由此可以計(jì)算出當(dāng)期中來(lái)股份的總采購(gòu)金額為21.41億元，考慮到其增值稅后（自2019年4月1日起，該部分采購(gòu)所適用的增值稅稅率由16%下降到13%），可以計(jì)算出，其含稅采購(gòu)額為24.37億元。

企業(yè)含稅采購(gòu)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為相關(guān)現(xiàn)金流的流出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增減，那么中來(lái)股份相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化情況又如何呢？

在合并現(xiàn)金流量表中，2019年中來(lái)股份“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為10.1億元，此外，其預(yù)付款項(xiàng)為7446.33萬(wàn)元，相較于2018年末減少了近1300萬(wàn)元，由此可以計(jì)算出當(dāng)期中來(lái)股份所支付的與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金大致為10.23億元。相較于含稅采購(gòu)要少14.14億元，理論上，當(dāng)期中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)應(yīng)當(dāng)具有同等規(guī)模的增加。

但截至2019年末，中來(lái)股份的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為7.51億元和8.33億元，相較于2018年末僅增加了4.57億元。這明顯和理論上應(yīng)該要增加的金額并不相符，二者之間存在9.57億元的差距。也就是說(shuō)，當(dāng)期中來(lái)股份大約有9.57億元的含稅采購(gòu)既沒(méi)有現(xiàn)金流，也沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的支持。

附表 與采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）


以同樣的邏輯核算其2018年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，亦得到類似的情況。

據(jù)年報(bào)顯示，2018年中來(lái)股份向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為9.28億元，占采購(gòu)總額的50.81%，由此可以計(jì)算出當(dāng)期中來(lái)股份合計(jì)采購(gòu)18.26億元。其所適用的增值稅稅率自2018年5月1日起，由17%下降到16%，由此可以計(jì)算出當(dāng)期中來(lái)股份的含稅采購(gòu)為21.24億元。

2018年中來(lái)股份“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為15.49億元，再加上當(dāng)期預(yù)付款項(xiàng)所減少的近500萬(wàn)元，那么2018年中來(lái)股份所支付的與采購(gòu)相關(guān)的現(xiàn)金大致為15.54億元。

按照我們上面所提到的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，2018年中來(lái)股份的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)應(yīng)當(dāng)要增加5.71億元。但實(shí)際上，截至2018年末，中來(lái)股份的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為5.99億元和5.28億元，相較于2017年末僅增加了6200萬(wàn)元，和理論上應(yīng)當(dāng)要增加的5.71億元相差5.09億元。也就是說(shuō)，當(dāng)期中來(lái)股份大概有5.09億元的含稅采購(gòu)既沒(méi)有現(xiàn)金流，也沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的支持。

連續(xù)兩年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)異常，需要上市公司給出解釋。