11月18日上市的超日太陽（002506）（002506）是一家典型的光伏電池組件企業(yè)。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，募投項(xiàng)目在兩年后的達(dá)產(chǎn)在大大提升公司產(chǎn)能的同時(shí)，幾乎可以確定的是，屆時(shí)將遭遇國(guó)際市場(chǎng)增速放緩乃至下降的瓶頸。

　　2009年7月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委發(fā)布第48次會(huì)議審核結(jié)果公告，公告顯示：上海超日太陽能科技有限公司?首發(fā)未通過。

　　“如果說有遺憾的話，可能就是2006年沒有把公司送到國(guó)外上市”。當(dāng)時(shí)，超日太陽董事長(zhǎng)倪開祿對(duì)時(shí)代周報(bào)感嘆。

　　招股說明書披露，此次IPO募集的12．94億元資金主要用于100MW／年多晶硅光伏電池片、50MW／年單晶硅光伏電池片及100MW／年晶體硅光伏電池組件等產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，這些項(xiàng)目將在兩年后全部達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能將各較2009年底增加100%、250%、58%。

　　在企業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張的同時(shí)，其產(chǎn)品嚴(yán)重依賴出口的格局又不禁讓人為之擔(dān)心。2009年公司出口比重為95%，2010年上半年則提高到了99．7%。其中對(duì)德國(guó)市場(chǎng)的銷售占據(jù)主導(dǎo)，2009年和2010上半年的銷售占比分別達(dá)到64．3%和90．3%。這種局面至少遭遇兩方面的風(fēng)險(xiǎn)：

　　首先，德國(guó)政府已經(jīng)明確將減少光伏發(fā)電的上網(wǎng)補(bǔ)貼。歐洲過于優(yōu)惠的補(bǔ)貼政策促使這些國(guó)家的太陽能產(chǎn)業(yè)超常規(guī)發(fā)展，在遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)已經(jīng)超出了政府的承受能力。2010年7月1日起，德國(guó)對(duì)屋頂光伏系統(tǒng)和和移除耕地農(nóng)場(chǎng)設(shè)施的補(bǔ)貼額減少13%，對(duì)轉(zhuǎn)換地區(qū)補(bǔ)貼額減少8%，其他地區(qū)減少12%。從今年10月1日開始，總補(bǔ)貼額進(jìn)一步減少3%。2011年1月1日后，德國(guó)還將第三次下調(diào)補(bǔ)貼額。

　　自從去年底傳出減少補(bǔ)貼的消息后，德國(guó)企業(yè)抓緊時(shí)間搶裝，帶動(dòng)了我國(guó)企業(yè)表面上的復(fù)蘇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年上半年全球光伏組件出貨量約7GW，遠(yuǎn)超金融危機(jī)前的年度安裝量水平，與去年全球新增裝機(jī)容量持平。德國(guó)2009年前9個(gè)月安裝量為1．5GW，第四季度激增至2．3GW，僅12月份就達(dá)到了1．5GW。

　　大同證券新能源行業(yè)分析師蔡文彬認(rèn)為，占全球裝機(jī)容量近一半的德國(guó)，搶裝效應(yīng)在2010年上半年拉動(dòng)了光伏電池價(jià)格的小幅上升，但目前已逐漸冷卻下來。

　　不僅德國(guó)，西班牙、意大利、捷克等國(guó)均先后迫于財(cái)政壓力著手削減補(bǔ)貼。可以預(yù)料，補(bǔ)貼減少政策實(shí)施后，這些國(guó)家的裝機(jī)量有可能直線下跌。以西班牙為例，裝機(jī)量就從2008年的2600MW銳減至2009年的70MW。

　　在歐洲市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳之際，一些新興國(guó)家和地區(qū)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度在加大。據(jù)悉，印度政府已承諾實(shí)施一個(gè)總投資額700億美元的太陽能計(jì)劃，以期到2020年將太陽能產(chǎn)能從目前的3萬千瓦提升到2000萬千瓦。這對(duì)急于擺脫歐洲市場(chǎng)依賴的國(guó)內(nèi)廠商無疑是一個(gè)利好消息，但新興市場(chǎng)能否抵消歐洲市場(chǎng)的萎縮還是未知數(shù)。

　　其次，公司產(chǎn)品的出口主要以歐元為結(jié)算貨幣，而原材料大部從國(guó)內(nèi)購(gòu)買，以人民幣結(jié)算，使公司的匯兌風(fēng)險(xiǎn)大增。據(jù)招股說明書披露，2010年由于歐元對(duì)人民幣累計(jì)貶值達(dá)20%，公司上半年因此損失5030．22萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的4．89%。

　　從抗風(fēng)險(xiǎn)角度看，超日太陽是我國(guó)少數(shù)幾個(gè)獲得德國(guó)TUV認(rèn)證、國(guó)際IEC認(rèn)證和美國(guó)UL認(rèn)證的公司之一，在國(guó)內(nèi)晶體硅太陽能電池組件行業(yè)處于領(lǐng)先地位。

　　蔡文彬認(rèn)為，通過募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將具備較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)雄厚的技術(shù)實(shí)力也使超日太陽具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但目前公司產(chǎn)品對(duì)德國(guó)市場(chǎng)的過度依賴亟須調(diào)整。要從根本上化解產(chǎn)能過剩必須要盡快啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這就不僅需要對(duì)高成本的電價(jià)進(jìn)行補(bǔ)貼，而且還需要對(duì)目前的傳統(tǒng)電網(wǎng)盡快改造，否則間歇性的光伏發(fā)電會(huì)沖擊電網(wǎng)，只有智能電網(wǎng)建成后才能有效地解決這個(gè)問題。

　　上周，財(cái)政部批準(zhǔn)了總規(guī)模為272兆瓦的“金太陽”建筑屋頂項(xiàng)目，同時(shí)將已列入去年補(bǔ)貼計(jì)劃而實(shí)際久拖不建總計(jì)54兆瓦的項(xiàng)目補(bǔ)貼予以取消以示警戒。蔡文彬認(rèn)為，可以確定未來幾年國(guó)際市場(chǎng)需求增速將放緩，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量在政府示范項(xiàng)目的帶動(dòng)下將快速放大。同時(shí)，幾乎占全球一半的龐大產(chǎn)能也為國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的啟動(dòng)奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。