1月13日，創業板上市委2021年第3次審議會議結果顯示，張家港中環海陸高端裝備股份有限公司（以下簡稱“中環海陸”）首發獲通過。中環海陸本次擬公開發行不超過2,500萬股，募資4.66億元，保薦機構為民生證券。

資料顯示，中環海陸是一家專業從事工業金屬鍛件研發、生產和銷售，具有自主研發和創新能力的高新技術企業。公司深耕鍛造行業多年，在鍛造、熱處理、機加工和檢測等生產環節方面，積累了豐富的制造經驗和工藝技術優勢，具備了大型、異形、高端、大規模工業金屬鍛件生產能力。公司的主要產品包括軸承鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件等工業金屬鍛件，是高端裝備制造業的關鍵基礎部件，廣泛應用于風電、工程機械、礦山機械、核電、船舶、電力、石化等多個行業領域。

發行人控股股東為吳君三，實際控制人為吳君三和吳劍，截至本招股說明書簽署日，吳君三、吳劍合計直接持有發行人2,956.40萬股，占發行前總股本的39.42%。其中，吳君三直接持有發行人2,257.50萬股，占本次發行前總股本的30.10%，吳劍直接持有發行人698.90萬股，占本次發行前總股本的9.32%。

中環海陸是新三板掛牌公司，2015年11月3日在新三板掛牌，于2019年4月19日摘牌。本次擬公開發行不超過2,500萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。本次發行股份全部為公開發行新股，不涉及股東公開發售股份的情形。IPO保薦機構為民生證券，發行人會計師為容誠，律師為康達。

中環海陸擬募資4.66億元，將用于高端環鍛件綠色智能制造項目、配套精加工生產線建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

業績逐年穩步上升，研發費用率低于行業均值

2017-2019年及2020年1-6月，其實現營業收入分別為4.57億元、6.3億元、7.99億元及4.76億元，對應凈利潤分別為1802.53萬元、3295.88萬元、7287.53萬元及5847.37萬元。

其中，前五大客戶貢獻了公司營業收入比重的48.92%、47.38%、58.99%及62.51%，前十大客戶（同一控制下客戶合并計算）貢獻了公司營業收入比重的62.38%、62.86%、73.45%和79.33%，客戶集中度逐年提高。

中環海陸認為，該情形主要系公司合作客戶為各行業內具有較大規模的企業，下屬公司較多，應用領域不盡相同，客觀上導致客戶集中度較高，以及客戶結構較為穩定。

截至2020年6月末，中環海陸共有員工322名，本科及以上學歷僅45人，占比13.98%，團隊的受教育程度較低。

按照項目分類，這322人中，技術人員42人，占比僅13.04%。其中，核心技術人員8名中，只有1人為碩士學歷。

研發投入上，報告期內，中環海陸研發費用分別為1,715.81萬元、1,989.13萬元、2,492.23萬元和1,508.49萬元，占營業收入的比例分別為3.75%、3.15%、3.12%和3.17%，研發費用率整體呈下降態勢，且低于行業平均水平（行業均值分別為3.89%、3.31%、3.54%和3.28%）。

報告期各期末，公司應收賬款賬面凈額分別為2.39億元、2.74億元、3.06億元和2.67億元，占當期流動資產的比例分別為48.65%、48.77%、48.17%和41.53%，規模和占比均較高。

迎風電發展浪潮，提升產能把握機遇

近年來，由于風電行業政策的變化，風電裝機量、風機價格以及產業鏈格局均出現了較大的變化，在這一過程中，風電整機龍頭廠商市場份額加速擴大。根據GWEC和CEWA的數據，2019年，國內前八家主機商的裝機量達到23.63GW，較2018年的前八家裝機量上漲了30.48％。

據了解，2019年國內前六家主機商均為中環海陸客戶，其中風電金風科技2019年末的在手訂單量已經超過20GW，明陽智能2019年在手訂單量達15.75GW，同比增長122.77％，下游廠商的快速發展為中環海陸的快速發展提供了堅實的發展動力。

中環海陸方面表示，公司2017年至2019年，公司鍛件產品年產能已達10萬噸，通過對原有生產線進行更新改造，公司現有年產能14萬噸，實現了40％的產能增長。但目前的產能已近飽和，需要增加新生產線以滿足增長的市場需求，通過募投項目的實施，公司鍛件產品年產能將達到19萬噸，能更好地迎接風電發展的裝機需求。

中環海陸深知技術研發是企業發展的原動力，一直致力于科技創新，并與國內多所高校及科研院所加強"產學研"合作，持續跟蹤業內最新科技成果，力爭保持核心技術的領先優勢。據記者了解，迎著風力發展的浪潮，中環海陸憑借多年來在工業金屬鍛件領域積累的豐富經驗和技術工藝優勢，主導起草了《風塔法蘭大型環形鍛件技術條件》、《2.5MW以上風力發電機組偏航齒圈大型環鍛件技術條件》等兩項鍛件行業標準，為公司在風電鍛件行業奠定了行業地位，公司在技術、工藝以及制造能力等方面均已處于國內先進水平。

萬聯證券認為碳中和目標下風電發展大勢所趨，十四五期間裝機量穩增，搶裝行情利好風力發電，中環海陸等風電鍛件企業有望迎風增長。

IPO前夕保薦方突擊入股

啟信寶顯示，張家港鑫宏的法定代表人為卞偉。卞偉同時也是張家港市格瑞特重型鑄鍛有限公司（以下簡稱張家港格瑞特）的法定代表人。

除張家港鑫宏外，卞偉旗下的張家港格瑞特亦是中環海陸的客戶。截至2020年6月末，張家港格瑞特還欠著中環海陸部分貨款，且已出現逾期的情況。

卞偉掌控著張家港鑫宏與張家港格瑞特兩家公司，且二者均為中環海陸的客戶。那么卞偉是何身份？其與中環海陸是否還有其他關系呢？

中環海陸招股書顯示，公司前身海陸環鍛成立于2000年，彼時一共有12位股東。其中便有一位名為“卞偉”的自然人，持股比例為0.89%。2006年4月，卞偉將全部持股轉讓給趙亞平。這位名為“卞偉”原股東是否與張家港鑫宏的法定代表人卞偉為同一人？就此，記者尚未能通過有效途徑得以證實。

“此次中環海陸IPO欲登陸創業板。目前創業板實行注冊制，注冊制的核心是信息披露，任何應該披露的信息都應披露。”一位資本市場人士指出，中環海陸客戶——張家港鑫宏的法定代表人卞偉是否就是公司原股東，這需要公司進行說明。

此次IPO，中環海陸籌謀逾4年，但公司并未選擇原本的IPO輔導機構——東吳證券，而是在2020年3月10日正式選擇了由民生證券“操刀”。敲定民生證券前，2020年2月24日，民生證券旗下全資子公司——民生投資還受讓了中環海陸部分股權，實現了更深的綁定。目前，民生投資持有公司2.86%的股權。

對于IPO前夕入股中環海陸，保薦機構民生證券表示，“民生投資持有中環海陸股份符合證券公司直投的相關規定。”

上市委會議提出問詢的主要問題

報告期內，發行人外協加工單價上升。請發行人代表說明外協業務對發行人核心競爭力的影響。請保薦人代表發表明確意見。