在宣布計劃投建內蒙古包頭20萬噸多晶硅料項目三周后，特變電工（600089）在包頭的一期10萬噸產能項目細節浮出水面。

3月1日晚間，特變電工發布公告稱，為抓住全球光伏產業快速發展機遇，進一步增強公司新能源產業的核心競爭力，提升盈利能力，控股子公司新特能源（01799.HK）以其全資子公司內蒙古硅材料公司為主體，在包頭市投建10萬噸多晶硅項目，總投資為87.99億元。

據悉，10萬噸多晶硅項目已獲得相關政府部門備案，項目建設尚需通過招拍掛方式獲得項目建設所需土地，獲得環境評價報告批復、安全評價報告批復等相關文件。此次項目資本金主要來源為新特能源向內蒙古硅材料公司的增資。

按照計劃，上述項目建設內容為年產10萬噸多晶硅生產裝置、配套建設的氯堿裝置、公用工程設施、輔助生產設施等。項目預計建設期為1.5年，調試達產期為3個月，生產期為15.5年，計算期為17年，年操作時間為8000小時。

可行性研究報告測算顯示，上述項目總投資為87.99億元（含增值稅）（含全部流動資金3.11億元，其中鋪底流動資金0.93億元），其中資本金50億元，由新特能源在境內IPO募集資金向內蒙古硅材料公司增資解決。

事實上，今年1月，特變電工公告了籌劃新特能源境內上市的事項，并啟動境內上市前期籌備工作。針對上述包頭項目，特變電工表示，若新特能源IPO募集資金不足50億元，資本金不足部分由新特能源通過自有資金或引入戰略投資者等方式投資解決；其余項目資金由內蒙古硅材料公司通過銀行貸款、融資租賃及引入戰略投資者等多種方式解決。

特變電工表示，在募集資金到位前，內蒙古硅材料公司可根據項目的實際進度，以股東借款、自有資金或銀行貸款等支付項目建設所需款項，在募集資金到位后，募集資金可用于置換該項目前期投入資金。

可研報告顯示，包頭項目主要產品為電子級多晶硅9.905萬噸，副產品包括碳頭料、三氯氫硅、氫氧化鈉等。按照相關條件進行測算，當電子級多晶硅售價分別為6萬元/噸（含稅）、7萬元/噸（含稅）時，項目年均銷售收入（含稅）分別為60.9億元和70.8億元，年均利潤總額分別為11.8億元和20.3億元。

特變電工還在公告中就此次項目投資的有關風險進行了說明，例如技術及新產品替代風險。記者注意到，隨著保利協鑫大規模投建顆粒硅項目，近期關于硅料技術路線的關注陡增，而就在2月28日，保利協鑫宣布將在內蒙古投資建設年產30萬噸顆粒硅項目。

目前，新特能源多晶硅生產技術采用改良西門子法。硅烷法等多晶硅技術正在不斷進步并逐漸成熟，成本可能隨著規模化生產不斷降低，鈣鈦礦等非晶硅光伏技術也在不斷進步，可能存在技術或新產品替代的風險。

特變電工認為，鈣鈦礦等非晶硅光伏技術不斷進步但尚未規模化生產，多晶硅太陽能電池具有轉化率高、產品壽命長等優勢，據專家預測多晶硅太陽能電池仍是光伏產業發展趨勢的主流。

此外，硅烷法對設備及生產安全性要求高，且具有硅粉單耗高，輔材費用高等難點問題，目前客戶仍將顆粒硅料與多晶硅料摻配使用；改良西門子法技術成熟，使用最廣泛，仍是未來十至二十年多晶硅生產的主流技術。

當然，市場波動風險也不容忽視，根據行業統計數據，單晶致密料價格已突破10萬元/噸，未來一旦出現價格下跌，將影響到上述項目的實際受益。特別是，多晶硅行業又存在產能一旦投放將難以退出，以及供給彈性較小等特點。

特變電工表示，此次10萬噸多晶硅項目充分汲取前期項目建設經驗，將充分發揮規模化、低成本的優勢，隨著多晶硅市場高成本、低品質的舊產能逐漸停產，將形成新的供需平衡，本次項目具有較好的市場競爭力。