春天是個好季節，春暖花開、萬物復蘇，但對于卡姆丹克太陽能系統集團有限公司（下稱“卡姆丹克”）來說未必如此。

6月2日，卡姆丹克發布公告稱，其全資附屬子公司上?？返た颂柲芸萍加邢薰?/span>的物業已于前一日賣給了上海浦東自立彩印廠有限公司，作價1.8億元，包括兩項土地使用權及七幢工廠大廈。出售事項所得款項凈額（經扣除相關開支及稅項）估計約為人民幣1.42億元，其中約人民幣1.15億將用于償還貸款（包括應計利息）及約人民幣2700元將用作本集團的一般營運資金。賣掉上海廠房、土地之后，卡姆丹克表示，公司已全面暫停了上游制造業務，今后將專注發展其下游太陽能業務。

在光伏行業迎來春天，眾多企業爭先恐后加碼上游制造業之際，深陷經營困境的卡姆丹克卻只能無奈退出，個中原因，值得玩味。

海歸創業專注單晶

卡姆丹克現在的名氣可能沒那么大，但資深從業人員應該都聽過這個名字，因為它創立于1999年12月，資歷很老。主要從事太陽能硅棒、硅錠及硅片的生產，是中國首批能夠通過國外客戶認證大規模生產厚度約為140微米的N型單晶太陽能晶片的制造商。之所以選擇從硅片生產切入太陽能領域，與創始人張屹的個人經歷有關。

張屹，1985年7月畢業于清華大學，獲電氣工程學士學位；1988年8月獲美國猶他州立大學電氣工程碩士學位；創業前曾在美國加州Silicon Systems Inc.半導體技術公司擔任工程師。

因為自己的從業經歷和創業時啟動資金不足，剛剛成立時的卡姆丹克，業務范圍主要是用“二手設備、二流技術”做半導體配套零件加工。

2005年，隨著國內太陽能產業興起，卡姆丹克開始轉型做太陽能電池晶片切割，并在2009年10月30日成功在港交所上市，成為當年唯一成功IPO的中國企業（總部在中國，但注冊地為開曼群島）。

上市后的卡姆丹克，沒有做垂直化，而是一直專注單晶硅片的生產，并先后在上海及江蘇省海安經濟開發區建造了核心生產基地，把總產能擴充至600MW，這在當時以多晶硅片為主的業界是一個異類。對于這種選擇的原因，張屹解釋：“新興產業多做點利潤肯定好，但當產業成熟，沒有自身核心長項的都會被擠出去。太陽能產業最終會整合到幾大家手里去，而對卡姆丹克而言，我們可以在單晶切片做到世界最大最好，只要有單晶切片市場，我們就能做下去。”

硅片業績持續虧損

統計數據似乎也印證了張屹的說法，財報數據顯示，從2006年至2010年，卡姆丹克營收增長近10倍，利潤增長近4倍。特別是2010年，卡姆丹克在營收增長超過一倍的同時，取得了32.4%的毛利率。2013年5月，卡姆丹克的市值一度高達54.4億港元。

不過這種好日子在2015年戛然而止。財報數據顯示，2015年全年，卡姆丹克凈虧損達到了4.35億人民幣，較上一年0.91億元的虧損額大幅增加。財報中解釋，錄得虧損的主要原因包括原料采購長期合同中多晶硅成本過高拖低毛利率，以及裝配馬來西亞新廠房導致經營支出增加等。

張屹表示，卡姆丹克馬來西亞工廠2015年開工，是為規避雙反效應所帶來的風險，并考量中國日益高漲的電價、人工薪資等因素所做出的決定；而多晶硅采購長期合同是與德國瓦克公司簽訂，因期內多晶硅市價低于采購價格而造成連年虧蝕，今后會避免這類長期合同。

大幅虧損后，卡姆丹克選擇增發，分別向國聯金控、河南萬眾主席李萬斌定向發行新股6.73億和2.55億股，發行價格為0.66港元，共籌資約6.1億港元，通過多種形式引入和組建光伏電站運營隊伍，將形成光伏制造、光伏電站等下游應用并舉的發展局面。

交易完成后，國聯金控成為卡姆丹克第一大股東，持股29%，李萬斌持股11%，原第一大股東張屹的持股比例則從44.85%下降為26.91%。

拓展電站退出硅片

成功增發后，卡姆丹克與麥格理資本共同成立投資公司，以發展及拓展下游太陽能業務；收購了屋頂光伏電站開發商富林（亞洲）51%股權；在福州太古可口可樂屋頂建造了約2MW電站；與江蘇省無錫惠山經濟開發區管委會、洛陽旅游發展集團、億仕登控股等簽訂協議，合作開發光伏電站。

拓展電站業務之外，卡姆丹克還做了一系列嘗試。

2018年10月，全資附屬公司卡姆丹克清潔能源集團有限公司向福策能源投資(無錫)有限公司，出售無錫卡姆丹克建元光伏有限公司及無錫卡姆丹克天漢光伏有限公司已發行的全部股本，代價分別為2.6億元人民幣及3.7億元人民幣。

2019年4月，收購電動車和鋰電池生產商科信動力70%的股權以拓展新業務。

2019年6月，與臺灣的新日光能源科技有限公司聯手開發新型“完美晶片”。

多番努力后，除了在2017年短暫扭虧為盈外，此后幾年，卡姆丹克虧損依舊。截至2020年，卡姆丹克流動比率只有0.4，資產負債率高達114%，凈負債為1.375億元（2020年凈負債5480萬元），營運虧損1.93億。

業績持續下滑后，有媒體發現，卡姆丹克位于國內的最大生產基地幾乎陷入停滯狀態。

據了解，卡姆丹克原來有三大生產基地，分別坐落于上海、江蘇和馬來西亞。這其中，位于江蘇的生產基地廠房總面積約3.92萬平方米，年產能為400MW，是其最大的生產基地。但在2019年6月，該基地已基本處于停滯狀態；而其位于馬來西亞的全資子公司Comtec Malaysia的單晶硅生產設施，更是早在2017年1月4日，就被隆基綠能以2億元的價格所收購；至此，再加上文章開頭上海基地的交易，卡姆丹克的制造業生產基地已全部停產。

上游制造業務全部停產后，盡管卡姆丹克在公告中表示將專注下游電站業務，但市場上并沒有聽到多少其擴展相關業務的消息，而目前電站市場以央、國企為主導的格局，也注定了卡姆丹克的復興之路將難上加難！