中國的太陽能企業(yè)接二連三地涌入美國上市，這為投資者開辟了一條進入可再生能源行業(yè)中一個迅猛發(fā)展領(lǐng)域的新途徑。

投資者對中國太陽能類股的熱情在上周再次顯現(xiàn)出來，總部設(shè)在南京的中電光伏(China Sunergy)在那斯達克首日上市股價即飆升了51%。投資者期望另兩家太陽能設(shè)備制造商賽維LDK太陽能高科技有限公司(LDK Solar)和英利綠色能源控股有限公司(Yingli Green Energy Holding)未來幾周在紐約證交所上市時也能有類似表現(xiàn)。已經(jīng)在紐約證交所上市的天合光能(Trina Solar)提出了大股東轉(zhuǎn)售申請，還有兩家中國太陽能公司明年可能在美國募股。

LDK將于6月1日上市。該公司融資規(guī)模可能高達4.70億美元，從而成為2004年以來在美國IPO金額最大的中國大陸企業(yè)。

如此多的太陽能公司進行IPO是兩大趨勢相互作用的結(jié)果：對清潔技術(shù)類股日益增加的興趣和投資者希望進一步參與到中國經(jīng)濟中的要求。在美國、中國等數(shù)十個國家推廣替代能源的新政策推動下，太陽能行業(yè)的年增長速度達到了30%左右。中國公司現(xiàn)在正躋身前列，已經(jīng)危及到了美國、歐洲和日本競爭對手的地位，這也顯示出，中國的制造業(yè)優(yōu)勢在向新興的清潔技術(shù)行業(yè)延伸。

Piper Jaffray清潔技術(shù)分析師杰西?皮切爾(Jesse Pichel)說，最終該行業(yè)的發(fā)展基地將位于中國，原因就同在那里生產(chǎn)手機和電腦一樣。

中國的太陽能類股從2005年下半年開始升溫，當時全球最大的太陽能電池制造商之一尚德太陽能電力有限公司(Suntech Power Holdings of China)在紐約證交所上市。4.55億美元的IPO是當年中國公司在美國募股的最大規(guī)模。該公司股價在一個月內(nèi)上漲了一倍，隨后出現(xiàn)了回調(diào)。

尚德太陽能的IPO定價為15美元，該股周二收于34.79美元。CIBC World Markets的數(shù)據(jù)顯示，尚德太陽能的市值約為55億美元，目前的股價約為2008年預(yù)期收益的19.2倍。

自尚德太陽能上市以來，又有四家中國太陽能公司在美國募股，其中幾家漲幅巨大。所有這些都帶來了可能存在太陽能泡沫的擔憂。

CIBC World Markets股票研究部主管杰夫?奧斯伯恩(Jeff Osbourne)說，在某種程度上說，這種熱情是合理的，但其中一些股票的估值正在失去控制。4月17日，在那斯達克上市的兩只中國新股晶澳太陽能(JA Solar Holdings)和林洋新能源(Solarfun Power Holdings)超過了他的目標股價后，他下調(diào)了這兩只股票的評級。

分析師稱，許多投資者認為尚德太陽能最初的成功代表了中國的整個太陽能行業(yè)，但一些新公司在目前的行業(yè)發(fā)展情況下可能并未占據(jù)有利位置。Piper Jaffray的皮切爾說，市場尚未分出贏家和輸家，不分青紅皂白追漲的資金太多。

新公司出現(xiàn)分化的關(guān)鍵一點在于多晶硅的供應(yīng)。多晶硅是一種將日光轉(zhuǎn)化為能源的材料。整個太陽能行業(yè)普遍受到了多晶硅短缺的局限。由于硅占太陽能板成本的40%左右，今后幾年公司獲得多晶硅的價格將對其利潤產(chǎn)生巨大影響。尚德太陽能等簽訂了長期硅供貨合約的公司可能比從現(xiàn)貨市場上購買的公司支付更低的價格。

這是LDK前景看好的一個因素。該公司通過利用回收多晶硅控制了成本。LDK生產(chǎn)晶圓，這是太陽能電池的主要材料。而太陽能電池則用于太陽能板中。

LDK的另一個優(yōu)勢是處在太陽能供應(yīng)鏈上的一個有利位置，競爭對手很少。競爭主要集中于供應(yīng)鏈的末端，即生產(chǎn)太陽能板成品的企業(yè)之間。預(yù)計LDK將發(fā)行740萬股普通股，占公司總股本的17%左右，價格約在25美元至27美元之間。

英利綠色能源在獲取硅供應(yīng)方面也處于有利位置。同尚德太陽能一樣，它也是一家垂直一體化公司，生產(chǎn)從硅錠到成品太陽能板等幾乎所有產(chǎn)品。據(jù)知情人士透露，英利已經(jīng)同中國一家主要生產(chǎn)商簽訂了長期的硅供應(yīng)合約。

該公司計劃通過IPO融資3.50億美元左右，但還沒有確定具體條款。一些分析師表示，由于公司的一體化構(gòu)架，英利的估值可能會比LDK更高。據(jù)了解此次IPO的人士稱，英利可能將價格區(qū)間定在11美元到13美元之間。

對硅價的擔憂讓一些分析師對中國另一家垂直一體化公司天合光能的大股東轉(zhuǎn)售持謹慎態(tài)度。該公司目前主要依賴中短期的硅供應(yīng)合約，這意味著它更容易受到硅價波動的沖擊。該公司周一發(fā)布了第一季度業(yè)績，其中運營利潤率從2006年第四季度的15.1%降至10.5%，顯示出硅價上漲可能導(dǎo)致了該公司贏利能力的下降。

天合光能的美國存托股票去年12月份在紐約證交所上市，目前已經(jīng)比IPO定價上漲了兩倍左右，市值約為12億美元。上周，該公司提交了向大股東轉(zhuǎn)售540萬股股票的申請，預(yù)計融資額將達到3.15億美元左右。Thomson Financial的數(shù)據(jù)顯示，目前該股股價約為2008年預(yù)期每股收益的14.9倍。

硅的供應(yīng)和價格還不是中國太陽能企業(yè)面臨的唯一問題。中國侵犯知識產(chǎn)權(quán)現(xiàn)象的猖獗意味著歐美企業(yè)可能不愿將先進太陽能技術(shù)的應(yīng)用外包給中國供應(yīng)商。

而且，激烈的競爭可能促使中國企業(yè)犧牲利潤以搶占市場份額。這將更加不利于太陽能行業(yè)的發(fā)展，而