美錦能源2月20日公告，公司于近日獲得瑞士證券交易所監管局關于公司發行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市的附條件批準，瑞士證券交易所監管局同意公司發行的GDR在滿足慣例性條件后在瑞士證券交易所上市。

美錦能源于去年10月21日發布公告稱其籌劃境外發行GDR并在瑞士證券交易所上市。今年1月，公司GDR申請事宜獲得證監會受理。作為全國最大的商品焦生產商之一，美錦能源依托煤化工企業的產業優勢與技術積累，正在加速向氫能轉型。

從億華通、國鴻氫能計劃港交所上市到美錦能源在瑞士證交所獲批，國內氫能企業融資渠道全面開啟國際化之路。海外上市只為實現全面發展美錦能源作為全國最大的獨立焦炭生產商之一，公司焦化業務的副產品為氫氣，發展氫能是延續公司一直以來的循環經濟發展思路，美錦能源氫能產業正與煤焦化產業協同發展。目前公司及參控股子公司在氫能方面合計持有專利500余項。此次海外融資，美錦能源是要打破氫能企業只局限在某一端口的發展模式，它們需要一大筆錢，實現氫能全產業鏈布局！

美錦能源近日表示，公司已有較為完整的氫能產業鏈布局規劃，上游搭建氫氣“制-儲-運-加-用”產業鏈；中游搭建從膜電極-燃料電池電堆及系統-整車制造的核心裝備產業鏈；下游全力推進七大區域發展戰略，即粵港澳大灣區、長三角、京津冀、環渤海、能源金三角、中部地區、云貴川地區。美錦能源探索了從研發—生產制造—商業化應用的“氫能源全生命周期”創新生態鏈，持續打造具備自主知識產權的氫能產業集群。美錦能源已全面啟動“五個一”戰略:“一點(整車制造)、 一線(燃料電池上下游產業鏈)、一網(綜合能源供應網絡)、一平臺(氫能汽車智運平臺)、一中心(碳資產及大數據運營管理中心)”。

其中，“一點”指新能源商用車制造，即佛山市飛馳汽車科技有限公司、青島美錦新能源汽車制造有限公司。在這條從研發到生產制造再到商業化應用的“氫能源全生命周期”創新生態鏈上，美錦能源在各個環節控股或參股了為數不少的重要企業。“一線”，指燃料電池上下游產業鏈。在這條產業鏈上，美錦能源控股或參股的每家企業均屬于各個環節的拔尖者。

比如驪能新能源科技（北京）有限公司專注于新能源應用材料研發與制造的高技術企業。公司主要產品包括燃料電池新型擴散材料、制氫電解槽水氣擴散材料、液流儲能電池擴散材料等。北京璞錦科技有限公司成立于2022年5月，專注于燃料電池系統的研發與制造。公司由北京氫璞創能科技有限公司與山西美錦能源股份有限公司共同出資設立。團隊集合了氫璞創能與美錦能源優勢力量。北京德錦供氫科技有限公司主要產品為氫燃料電池汽車用車載供氫系統及氫能專用閥門等部附件。上海翼迅創能新能源科技有限公司作為氫能物料搬運綜合解決方案供應商，以氫能和智能為核心，致力于在倉儲、物流、運輸、搬運等領域的推廣及應用。

“一網”指綜合能源供應網絡。在制氫端，美錦能源旗下公司有華盛化工、灤州美錦（灰氫），以及京輝氫能（藍氫），同時與國家能源集團旗下的國華投資、京能集團等聯合打造風光氫儲一體化的項目（綠氫）；儲運端旗下公司有環宇京輝，是北京市唯一一家集產氫、儲氫、運氫、加氫于一體的氫能源氣體上游完整產業鏈企業。“一中心”指碳資產及大數據管理運營管理中心

。美錦碳資產運營有限公司負責對美錦能源旗下傳統能源板塊碳排放量、氫能板塊碳減排額度進行集約化管理，推動美錦全產業減排工作。“一平臺”指氫能汽車智運平臺。美錦能源旗下小柿子（北京）汽車供應鏈管理有限公司，借力股東在氫能領域全產業鏈領域布局的優勢，將小柿子氫能智運平臺作為氫能全產業鏈下游車輛運營的重點平臺。2月16日，多家機構到美錦能源進行調研。

調研活動信息中透露了美錦能源在氫能耕耘現狀。公司目前在北京市、廣東佛山、云浮、山東青島、山西太原、晉中、大同、呂梁、寧夏寧東、河北唐山以及浙江嘉興，合計擁有17座已建成投運加氫站。“十四五”期間規劃建設300座，推廣氫燃料電池車超萬輛，每年可減少碳排放上百萬噸。由此可見，美錦能源要實現這些宏偉藍圖必須要融資，而且但從某一個單項的規劃融資數額都不再是小數。

美錦能源為何選擇海外上市

美錦能源在A股上市的時間很早，1997年5月15日，登陸深交所，發行了3000萬股，發行總價1.74億元。截至目前，美錦能源市值419.7億元，低于煤炭行業445.8億元的平均市值。美錦能源在國內上市的業務板塊在煤炭領域，對于煤炭這種被視為夕陽的產業，在國內已經很難吸引投資者的目光，因此在A股融資已經很難融到足夠的資金，來支撐它們的“氫能夢想”。

根據美錦能源2022年三季度財報數據顯示，該公司的長期借款有5個億，應付債券有31.05億，長期應付款有8.339億，3季度該公司的歸屬凈利潤只有17.12億，該公司籌資凈現金流已經達到了32.38億，而2021年9月的時候，該公司的籌資凈現金流是-22.02億。2022年4月19日晚間，美錦能源發布定增預案，擬向35名特定投資者定向募資不超過66億元，其中50億元用于華盛化工新材料項目，6億元用于氫燃料電池電堆及系統項目。項目建成后，美錦能源將具備1萬套氫燃料電池動力系統、50萬KW氫燃料電池電堆和1萬輛氫燃料商用車零部件的生產能力。也就是一年多的時間，美錦能源已經在國內A股市場融資了一大筆錢，后續再在國內融資的額度有限。選擇在海外上市繼續融資是美錦能源解決產業鏈布局的最佳方式。

而選擇在瑞士證券交易所上市，讓人們覺得有點“冷門”，不過，相關人士認為，之所以選擇瑞士，可能是因為瑞士永久中立國的身份，其國家未來的政治風險相對較小，不像美國或者其他歐洲國家那樣，萬一在政治上有什么風吹草動，可能會受到非常大的影響。國內上市or海外上市怎么選？國內已經有一些氫能企業選擇了在A股和H股雙上市，以此獲得更多的融資。

但此前在國內A股上市，條件非常多，IPO過審是一大難關，因此一些企業會選擇在海外上市，當公司發展更好的時候，再回國內上市。而不久之前，國內上市政策在不久之前發生了重大改變。在上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所和全國中小企業股份轉讓系統在內的各市場板塊，全部實現注冊制；注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發行上市全過程更加規范、透明、可預期。國內上市變得容易了，上市的企業數量會增加，融資的量可能也會受到一定的影響，但這一切都是市場說了算。

氫能產業中，跨界的公司很多，已經上市的也不少，但如果想要在國內市場融資，可以選擇拆分的方式，利用中小企業注冊制的上市規則，可以更容易在國內資本市場融到錢，然后再考慮走向海外融資。因為從根本上說，國內的經濟環境、資本環境要更優越一些。