一家是中國風電行業裝機規模的巨頭企業，另一家是風電整機商中市值排名第一的企業，當金風科技與明陽智能相遇，會發生怎樣的火花？下面隨【觀察君】一起從裝機規模、財務數據、技術路線、在手訂單以及風電場開發業務等角度了解這兩家風電企業，風電觀察帶你深度觀察風電產業發展邏輯，洞悉中國風電發展脈搏。

國內市場占比

據CWEA最新公布風電整機商新增吊裝數據顯示，2022年，全國新增風電吊裝容量4983萬千瓦，其中，金風科技新增吊裝規模1136萬千瓦，市場占有率打22.80%，連續12年保持國內第一，明陽智能新增吊裝規模621萬千瓦，市場占有率12.46%，位列第三。

海上風電方面，2022年，全國新增海上風電吊裝規模516萬千瓦，其中，明陽智能新增海上風電吊裝規模138.1萬千瓦，市場占有率26.76%，金風科技新增海上風電吊裝規模29.4萬千瓦，位列第五。

市值排名

截止2023年3月7日，金風科技股價11.46元/股，總市值484.19億元，在國內上市風電整機企業中排名第二。曾踏足山巔，也曾跌入低谷，金風科技自2007年底A股上市以來，總市值超過迅速華銳風電，一度逼近千億。

作為風電后起之秀，明陽智能于2018年敲鐘上市，借風電發展迅猛之勢，明陽智能市值穩步提升，并于2022年6月首次超過金風科技，當天，明陽智能市值達年內最高的582.46億元，金風科技市值577.78億元。

公司財務數據

營業收入方面，金風科技2020年、2021年連續兩年營業收入維持在500億元以上。2020年，金風科技實現營業收入562.65億元，創下上市以來營業收入新高，同比增長47.12%；2021年，金風科技實現營業收入505.71元，同比下降10.12%；2022年第三季度，金風科技實現營收261.63億元，同比下降-22.65%。

上市以來，明陽智能營收維持穩步增長態勢，2020年，明陽智能實現營業收入224.57億元，同比增長114.02%。2021年，明陽智能實現營業收入271.58億元，同比增長20.93%；2022年第三季度，明陽智能實現營業收入216.64億元，同比增長17.17%。

凈利潤方面，自2018年以來，金風科技、明陽智能凈利潤均保持穩步增長，2019年兩者凈利潤相差近15億元，2021年兩者凈利潤均超30億元。

資產負債率方面，2017年至2019年，金風科技資產負債率保持在67-68%左右，明陽智能資產負債率維持在77-79%左右，相比于金風科技，明陽智能高出近10%的資產負債；但在2021年，兩者資產負債率均處于69-70%區間內。

技術路線區別

從風機技術路徑看，國內主流陸上和海上風電整機廠商所采取的技術路線主要集中在異步雙饋、直驅永磁、半直驅永磁以及高速鼠籠異步這幾種技術路線，每種技術都有其獨特優勢和不足。

風電平價上網以前，金風科技一直主打的直驅永磁技術路線，這種技術路線風機內部沒有齒輪箱，極大簡化了傳動結構，減少了傳動損耗，風機在可靠性和發電效率有一定優勢。

但直驅永磁與雙饋、半直驅技術相比，機組磁極數眾多，相同功率情況下，直驅的風機體積和重量偏大，這也帶來了系列問題，第一是磁極多導致風機價格比相同功率的機組價格造價高，第二是體積和重量大導致的安裝困難，尤其是在風機大型化時代并不占優勢。

為適應市場發展，金風科技發布了全新一代的中速永磁旗艦產品，涵蓋三個平臺，包括15款機型和多種塔架高度。在直驅永磁機組基礎上，金風科技引入齒輪箱，將低速發電機調整為中速發電機。由于采用齒輪箱與發電機的集成設計，無聯軸器，永磁發電機無滑環，產品可靠性得到有效保障，同時減小了整機重量和風機軸向尺寸。這樣就可以適應包括集中式、大基地、分散式、常規海拔、高海拔、海上等多種應用場景，在一定程度彌補了直驅永磁的短板。

明陽智能則對半直驅技術路線情有獨鐘，作為國內最早研發半直驅機組的廠家之一，2010年，明陽智能與Aerodyn共同研發了3.0MW半直驅機型并在江蘇如東國家試驗風電場吊裝。通過吸收Aerodyn的技術經驗，在2015年成功自主研發出MySE3.0MW半直驅機組，正式切入半直驅技術領域，MySE系列產品是基于SCD 技術開發，采用三葉片結構，能夠滿足低風速、山地、海上等復雜自然環境需求。

當前，在風機大型化和風機設備價格不斷下降的大背景下，半直驅技術顯然有著更好的市場匹配度。

風機訂單規模

在手風機訂單情況方面，截至2022年三季度末，金風科技在手訂單總量26.07GW，其中外部訂單合計25.58GW，外部訂單中，已中標訂單6.02GW，已簽合同待執行訂單19.56GW。

金風科技風機在手訂單

截至2022年9月底，明陽智能風機在手訂單總容量約25.17GW，較2021年底增加6.09GW，在手訂單規模持續攀升。

明陽智能風機在手訂單

風機銷售容量

風機銷售方面，2022年前三季度，金風科技對外銷售風電機組容量7,029MW，其中， 2S平臺機組實現銷售容量989MW，占比14.1%；3S/4S平臺機組銷售容量2,915MW，占比41.4%；6S/8S平臺機組實現銷售容量138MW，占比2.0%；中速永磁產品實現銷售容量2,986MW ，占比42.5%。

2022年前三季度，明陽智能對外銷售風電機組容量5718MW，同比增長54%。其中，陸上風機出貨量約為3497MW，同比增長131%，海上風機出貨量約為2221MW，同比增長1%。第三季度出貨機型均為3MW及以上機型，8.XMW機型單季出貨量超上半年總量。

風電場開發

風電場開發方面，截至2022年9月底，金風科技國內外自營風電場累計裝機容量合計6925MW，在建風電場規模2775MW，2022年1-9月，公司國內外風電項目新增權益并網裝機容量1139MW，同時銷售風電場規模283MW。

截至2022年9月底，明陽智能開發風電場累計總規模1244MW，在建容量2276MW。

注：本文數據來自公開信息及企業公告

來源：風電觀察

作者：觀察君