近期，硅料價(jià)格回落，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格變動(dòng)關(guān)系出現(xiàn)調(diào)整，一改往日同向漲跌趨勢(shì)。過(guò)去兩年多，硅料供應(yīng)持續(xù)偏緊。一直以來(lái)，硅料是決定下游各環(huán)節(jié)價(jià)格變動(dòng)的主要因素。最近的情況卻顯示，硅片、組件報(bào)價(jià)與硅料價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)背離。

業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者分析，作為光伏行業(yè)的主要原料，硅料價(jià)格上漲階段，直接影響下游組件產(chǎn)品的供應(yīng)以及終端市場(chǎng)需求，其他因素對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的影響被忽略。而現(xiàn)階段硅料價(jià)格回落后，膠膜、石英坩堝等其他因素的影響開(kāi)始凸顯，組件價(jià)格變動(dòng)更加獨(dú)立。

市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是，當(dāng)硅料價(jià)格走低、組件價(jià)格變動(dòng)更加獨(dú)立時(shí)，下游廠商的盈利能力會(huì)如何變化。從少部分組件企業(yè)的表述來(lái)看，上游價(jià)格的回落增加了企業(yè)的盈利；而更普遍的情況是，眾多企業(yè)持續(xù)加碼一體化產(chǎn)能布局，尋求在產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)更均衡的產(chǎn)能配比結(jié)構(gòu)，一方面是考慮供應(yīng)鏈安全，另一方面是希望最大限度保留企業(yè)利潤(rùn)。

價(jià)格變動(dòng)出現(xiàn)背離

3月底，通威股份更新了電池報(bào)價(jià)，182、210尺寸電池由此前的1.15元/W分別下調(diào)至1.09元/W、1.13元/W，降幅分別為0.06元/W和0.02元/W。此次調(diào)價(jià)后，通威的電池價(jià)格仍略高于第三方機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格漲跌本十分平常，但此次龍頭電池廠商調(diào)價(jià)時(shí)間點(diǎn)的不同尋常之處是，多家一線組件企業(yè)正醞釀在二季度上調(diào)報(bào)價(jià)，意味著電池、組件兩個(gè)環(huán)節(jié)間的價(jià)差有可能拉大，這在以前是極少出現(xiàn)的。以往，硅料、硅片、電池到組件的各環(huán)節(jié)基本同步漲跌。

從部分經(jīng)銷(xiāo)渠道的信息來(lái)看，4月開(kāi)始，包括隆基綠能、晶科能源、晶澳科技等一線組件企業(yè)將全線上調(diào)報(bào)價(jià)，漲幅在3~8分/W。一位組件經(jīng)銷(xiāo)商向記者確認(rèn)，近期組件漲價(jià)約5分/W；一家一線廠商人士告訴記者，目前組件供銷(xiāo)兩旺，價(jià)格仍很堅(jiān)挺；一家二線組件廠商向記者反饋，公司在參與招標(biāo)時(shí)不會(huì)盲目報(bào)低價(jià)，要考慮成本收益，目前報(bào)價(jià)水平與一線廠商接近。

當(dāng)前組件價(jià)格醞釀上漲的情況與上游硅料、電池環(huán)節(jié)的變動(dòng)方向并不一致。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，上周，硅料價(jià)格全面回到21萬(wàn)元/噸以下區(qū)間，而今年春節(jié)后的高點(diǎn)曾接近25萬(wàn)元/噸。與去年最高點(diǎn)來(lái)比，現(xiàn)今的硅料價(jià)格已經(jīng)跌去了三分之一。

上述一線組件廠商人士告訴記者，硅料價(jià)格持續(xù)上漲的階段，其他影響組件價(jià)格的因素變得不值一提，雖然跨過(guò)了中間環(huán)節(jié)，硅料還是可以直接決定光伏組件的供應(yīng)和終端市場(chǎng)需求。當(dāng)硅料價(jià)格松動(dòng)后，決定組件價(jià)格的因素就不僅僅是硅料了，膠膜、石英坩堝等各種輔材的影響也開(kāi)始顯現(xiàn)。以膠膜為例，包括EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）、POE（聚烯烴彈性體）粒子都有短缺的可能性。

另一家一線廠商人士談到，今年光伏產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸將從主產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向輔材，其提供的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，若以2023年組件需求405GW為基準(zhǔn)，光伏四大主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能都能滿足需求，但膠膜粒子、石英砂、IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）今年新增產(chǎn)能規(guī)模不大，供應(yīng)偏緊。

與膠膜等輔材對(duì)組件價(jià)格影響力度加大的情況類似，石英砂更直接的影響是在拉晶環(huán)節(jié)。高純石英砂供應(yīng)偏緊，影響了硅片企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量或是產(chǎn)量，導(dǎo)致硅片價(jià)格出現(xiàn)一定上漲，這也與硅料降價(jià)的趨勢(shì)相反。以隆基綠能為例，上月初，公司各型號(hào)硅片價(jià)格上調(diào)約4%，公司回應(yīng)“主要是石英坩堝的緊缺影響了硅片生產(chǎn)”。高純石英砂是石英坩堝內(nèi)層的關(guān)鍵材料。

組件價(jià)格走出獨(dú)立趨勢(shì)也得益于終端需求旺盛。國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)顯示，1~2月光伏新增裝機(jī)20.37GW，同比增長(zhǎng)87.6%；在招標(biāo)市場(chǎng)，前3個(gè)月的組件招標(biāo)規(guī)模超96GW，定標(biāo)規(guī)模超50GW。國(guó)際市場(chǎng)需求也超出預(yù)期，1、2月組件出口規(guī)模已接近去年旺季水平。

晶科能源近期表示，今年一季度，預(yù)期公司組件出貨量在11GW到13GW之間，今年全年，預(yù)期公司組件出貨量在60GW到70GW之間。結(jié)合上述數(shù)據(jù)，意味著季度間組件出貨節(jié)奏仍然是“頭輕尾重”，全年光伏裝機(jī)規(guī)模大幅增長(zhǎng)仍然是可預(yù)期的。

當(dāng)然，在硅料降價(jià)的大趨勢(shì)下，組件價(jià)格恐怕也不會(huì)無(wú)限制地持續(xù)上漲，一家渠道商就向記者表示，組件大廠都有庫(kù)存，如果一家企業(yè)漲價(jià)，另一家企業(yè)釋放一部分庫(kù)存能平抑價(jià)格。不過(guò)，可以確定的是，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的獨(dú)立性在增加，此前，市場(chǎng)上已有聲音提出，當(dāng)硅料供應(yīng)不再是行業(yè)瓶頸時(shí)，組件價(jià)格可能與硅料價(jià)格“脫鉤”。

單一組件企業(yè)毛利較低

硅料大幅降價(jià)以來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將如何再分配頗為關(guān)注，畢竟過(guò)去一年里，硅料廠商毛利率一度超過(guò)70%。從上市公司表述來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游電池、組件環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，例如，愛(ài)康科技預(yù)計(jì)今年1~2月扭虧為盈，主要是由于公司電池及組件產(chǎn)能釋放，訂單量增加，以及受益于硅片、電池片等原材料價(jià)格回落。

近期，部分一線廠商也回應(yīng)了組件盈利情況。其中，晶澳科技表示，公司單瓦盈利在穩(wěn)步增長(zhǎng)，技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)最大，電池轉(zhuǎn)換效率的提升，組件功率的提高，能夠帶來(lái)整體成本的下降；其次，主輔材占總成本的70%左右，供應(yīng)鏈主輔材價(jià)格的影響較大；第三，光伏組件價(jià)格下降不意味著單瓦盈利的下降，價(jià)格下降才能更好地與其他能源形式競(jìng)爭(zhēng)。

晶科能源在回應(yīng)如何看待組件環(huán)節(jié)未來(lái)盈利水平的問(wèn)題時(shí)提到，由于組件簽單的期貨屬性，年初以來(lái)的上游硅料跌價(jià)有望為組件環(huán)節(jié)帶來(lái)盈利提升。同時(shí)，今年行業(yè)TOPCon出貨率先放量，但有效供給與行業(yè)對(duì)N型新技術(shù)總需求相比仍有較大差距，因此以TOPCon為代表的新技術(shù)產(chǎn)品的價(jià)格和盈利水平相較傳統(tǒng)P型組件的競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步凸顯。

在經(jīng)歷了過(guò)去兩年多產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格劇烈變動(dòng)后，單一的電池或組件廠商都曾出現(xiàn)較大規(guī)模的虧損，即便現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格趨于穩(wěn)定，供應(yīng)鏈安全的潛在不確定性依然讓身處其中的企業(yè)心有余悸，為保障供應(yīng)鏈，眾多企業(yè)紛紛啟動(dòng)一體化產(chǎn)能布局，專業(yè)化還是一體化的問(wèn)題已經(jīng)無(wú)需再爭(zhēng)論；當(dāng)然，一體化布局背后也有企業(yè)最先限度將利潤(rùn)留存在內(nèi)部的考慮。

一項(xiàng)粗略統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前價(jià)格水平下，單一組件環(huán)節(jié)企業(yè)毛利接近為零，凈利甚至?xí)霈F(xiàn)虧損；而不含硅料的一體化廠商毛利率約17%，含硅料的一體化廠商毛利率約38%。

一體化布局風(fēng)行

目前，無(wú)論是一二線廠商，幾乎都在實(shí)施一體化布局。東方日升2月在接受調(diào)研時(shí)就被問(wèn)及這一問(wèn)題，公司稱，金屬硅以及組件項(xiàng)目分別處于建設(shè)、正常生產(chǎn)階段，對(duì)于尚處于規(guī)劃階段的硅料以及拉晶項(xiàng)目，公司將基于市場(chǎng)行情進(jìn)行審慎決策。

一體化布局的另一個(gè)側(cè)面是各環(huán)節(jié)產(chǎn)能的配比結(jié)構(gòu)調(diào)整，截至2022年底，晶澳科技組件產(chǎn)能近50GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%。按照規(guī)劃，2023年底，公司組件產(chǎn)能超80GW，硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的90%。

上述二線廠商人士告訴記者，目前公司有電池產(chǎn)能5GW、組件產(chǎn)能10GW，短期內(nèi)將有10GW新的電池產(chǎn)能投產(chǎn)。該人士稱，不排除未來(lái)進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，但落地節(jié)奏還不明確。

在采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士都提到了近期通威股份在組件市場(chǎng)較為凌厲的攻勢(shì)，依托硅料優(yōu)勢(shì)，使其組件業(yè)務(wù)有了更多低價(jià)競(jìng)標(biāo)的資本。去年，通威股份組件出貨規(guī)模約9GW，規(guī)劃年底組件產(chǎn)能達(dá)80GW，記者從業(yè)內(nèi)獲得的信息顯示，通威今年組件出貨目標(biāo)可能超過(guò)30GW。

對(duì)于通威進(jìn)軍組件業(yè)務(wù)，布局一體化，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為其有組件成本低這一優(yōu)勢(shì)，但由于組件業(yè)務(wù)開(kāi)拓時(shí)間不長(zhǎng)，市場(chǎng)知名度的提升以及獲得業(yè)務(wù)方認(rèn)可還需時(shí)間。不過(guò)，也有人士提出，如果公司在硅料成本很低的情況下捂盤(pán)惜售，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至自身組件業(yè)務(wù)從而獲得低價(jià)競(jìng)標(biāo)的資本就可能會(huì)影響正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

種種跡象顯示，雖然光伏需求將顯著增長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)并不會(huì)減弱，除了目前組件出貨前四名廠商的地位相對(duì)穩(wěn)定以外，已經(jīng)有多家廠商覬覦組件出貨第五的名號(hào)，不久前，光伏新秀一道新能就公開(kāi)表態(tài)要進(jìn)入行業(yè)前五，而這一位置的有力競(jìng)爭(zhēng)者還包括阿特斯、東方日升以及依托硅料優(yōu)勢(shì)布局一體化業(yè)務(wù)的通威股份等。