漢能在光伏行業的低調，達到令人吃驚的程度，是獨辟蹊徑全力一搏還是虛假聲勢、金蟬脫殼，引發諸多質疑。

4月18日，漢能控股集團有限公司(下稱“漢能”)邳州項目涉嫌暴力征地，讓這家民營新能源巨頭披著濃重的陰影，出現在公眾面前。

然而，不到一年，光伏太陽能投資項目遍地開花，總投資高達1311億，公共語境里頗為低調的漢能，一直在膨脹式急速擴張著。

擴張方式激進、原始積累神秘、無視風險豪賭新能源，此前在太陽能領域并未有太多積淀的漢能控股，是獨辟蹊徑全力一搏還是虛假聲勢、金蟬脫殼，引發諸多質疑。

本報記者 孫勇杰 實習生 陳丹丹 發自北京

“漢能？目前它還不在我們公司考慮的競爭對手之列。”5月9日，國內一家已經在美國上市的光伏行業知名公司高管表示，現在光伏行業公司太多，之前并未關注過漢能。

漢能在光伏行業的低調，達到令人吃驚的程度。被同行“忽視”的同時，投資過千億、預計產能超過5兆瓦(目前世界出貨量第一的無錫尚德產能僅1.8兆瓦)的漢能，依然攪動諸多地方政府的神經，不斷實現膨脹式擴張。

“明天上午，無論領導回不回復，我們都將給你一個回應。”5月9日，漢能品牌部負責人對時代周報記者表示。然而，截至發稿，關于千億投資來源等問題，漢能集團方面仍未給出明確回復。漢能千億投資光伏太陽能的宏偉規劃，依然在延續。

千億光伏版圖

“人生寧可追求虛無，也不能沒有追求。”漢能操盤者—漢能董事會主席李河君，在一次演講中引用尼采的這句名言。

顯然，過去的三年以及未來的N個三年，龐大且不斷繼續擴展的光伏版圖，成為李河君以及旗下漢能，唯一的“追求”。

4月18日，漢能邳州項目不惜涉嫌暴力征地趕進度的同一天，漢能跟河北燕郊國家高新技術產業開發區在京簽署合作協議，漢能全球研發中心項目正式落戶燕郊，初步預計該項目占地1000多畝、投資約100億。

這并不是漢能進入光伏行業以來，以新能源的旗號圈地、投資的起點，顯然，這也不是其千億光伏版圖的最末端。

去年1月，漢能宣布在廣東河源投資210億元建一個大型1兆瓦產能的生產基地，估計3年內建成，這標志著漢能正式進入了光伏產業。

此后10個月內，漢能又相繼在黑龍江雙鴨山、四川雙流、江蘇武進及海南等四地簽約或動工太陽能薄膜項目，投資額依次是210億元、210億元、120億元、175億元，產能皆為1兆瓦。以此統計，投資高達900億、產能已經高達5兆瓦的漢能，并沒有止步的意思。

去年11月，漢能再次與山東德州政府合作，在德州禹城區建設光伏太陽能發電項目，總投資高達220億元，根據報道僅一期工程光伏發電產能就達到0.5兆瓦。另外，剛剛動工的邳州光伏太陽能項目，號稱投資達到148億元，預計總產能也達到1兆瓦。

根據漢能官方網站以及各地媒體報道數據統計，去年至今，漢能在光伏太陽能基地項目總投資超過1400億元，預計產能至少將在6.5兆瓦以上。

“今年總共上到2兆瓦的產能，具體的進展我也不太清楚，這個公司對外也不是特別透明。”弘亞世代副總裁、光伏行業資深分析師劉文平說，漢能所有產能估計不可能在今年同時投產。

劉文平介紹，即使2兆瓦的產能，漢能的產能依然可以達到目前世界光伏市場的10%。細化到漢能諸多基地單一生產的薄膜太陽能電池項目上，漢能的產能更是堪稱“過量供應”。

“2010年盡管光伏市場反彈，但估計薄膜的出貨量不會超過3兆瓦，明年至2013年，薄膜電池的出貨量估計同比增長20%左右，屆時不超過5兆瓦。”之前，光伏行業基金研究員分析稱。

顯然，三年內，一旦漢能目前的基地完全投產，其年產能高達7兆瓦左右，極有可能超過屆時全球薄膜太陽能電池需求量。

窺探漢能

激進上馬項目、產能遠超全球需求量，耗資初步預計已經超過1400億元，漢能宏偉投資計劃，幾乎可以與不斷海外并購、投資的國企能源三巨頭相比擬。

然而，翻開漢能的履歷表，這僅僅是一家投資水電起家的民企。根據漢能官方資料，漢能(原“華睿集團”)成立于1994年，集團以水電等傳統清潔能源為基礎，目前漢能已建、在建水電項目權益總裝機容量約6000MW。

然而，“低調”漢能，很難找到創業十年間的發展資料，功成名就后的李河君，在多次談及創業史時，也更多以激情、理想一筆帶過，表示自己是靠“借老師的5萬元資金”起家的。據語焉不詳的公開報道，1996年時漢能收攏資金，集中精力發展水電業務，然而，漢能前期投資項目依然不得而知。

值得一提的是，漢能創立的階段正是國內小水電開發熱潮興起的時期，由于政府政策不全面、不規范，利潤堪稱奇高。“當時的利潤有多高？舉個例子，年初投進去一萬塊，年末最多可能拿到十幾萬。”見證了中國小水電建設全過程的浙江麗水投資人范曉明說。

“小水電投資，當時造就了一批民間富豪，但是因為國企壟斷、并網手續繁瑣、投資巨大，絕大多數人只是作為階段性投資，見好就收了。”范曉明說，漢能顯然屬于極少數，一直堅持做水電行業，并且找到過硬門路的。

2002年，名不見經傳的漢能以及掌控者李河君，開始進入公眾視野。這一年，漢能前身華睿集團與云南省發展和改革委員會簽署了《云南省金沙江中游河段水電項目開發前期工作意向書》，對金沙江中游六個梯級電站開展前期工作，六個電站規劃總裝機容量約1400萬千瓦，總投資約750億元。

與此同時，熱心慈善的李河君，開始進入中國光彩事業促進會、中華紅絲帶基金會等一系列慈善機構中擔任職務，商界聲名鵲起。

2003年12月，中國農業銀行[2.90 -0.34% 股吧]批準100億元授信額度支持漢能投資金安橋水電站項目建設，這是國有銀行對民營企業最大的單個項目授信額度。隨后，2005年12月1日，漢能與中國華[0.17 -2.27%]能集團、中國華電集團、中國大唐集團、云南省投資開發公司簽訂協議，共同開發金沙江中游水電站。其中金安橋水電站為漢能獨立控股。

“雖然有水電、風電的一些其他項目，對于漢能最重要的還是金沙江水電項目，其自主的資金來源，主要應該是金安橋水電站。”長期關注能源投資的一名資深分析師表示。

根據資料，金安橋水電站裝機240萬千瓦，安裝4臺60萬千瓦發電機組，年平均發電量110.43億千瓦時。以發改委規劃的2015年平均電價0.7元/度計算，滿工作量的金安橋水電站，一年發電量產值可達77.3億元。

然而，由于環保等問題，金安橋水電站發電，經過8年的申請，于去年7月份才獲得發改委批準，目前項目發電量仍不得而知。在去年，漢能千億投資光伏基地大部分合約簽訂之時，金安橋水電站作為其主要水電項目，仍未開始運作、創造產值。

豪賭危局

“漢能，沒有不可能”操盤者李河君曾多次強調，這是漢能公司的“司言”。

借貸高達100億、投資140多億的金安橋水電項目，剛剛獲得國家發改委發電批準的漢能，立即將集團主要項目調整為光伏太陽能發電，而且在水電營收尚未穩定的情況下，投資1400多億，漢能確實又一次承擔了“不可能完成的任務”。

然而，相比技術成熟、投資預期明確的水電投資，光伏行業的技術尚未完全定型、產業前景也難以預測的情況下，機械工程專業出身的李河君操控漢能，全力發展光伏太陽能，看起來更像是一次傾其所有的賭博。

根據漢能資料，漢能投資光伏太陽能基地，所有的都是用來生產薄膜太陽能電池，然而薄膜電池，并非目前太陽能電池的主流。

“漢能是在玻璃上直接去沉積一層硅的薄膜，然后利用這個硅的薄膜去做成這個發電的光電轉換的材料。”行業資深分析師劉文平說，這跟目前主流太陽能電池技術有著本質區別。

據劉文平介紹，現在主流技術是晶體硅，全球90%以上的都是做晶體硅，把硅提煉成高純的鍍金硅，再做成晶體，然后再切成片做成硅片，然后再在上面做電池。

“跟晶體硅相比，(薄膜電池)的光電轉換效率要低，因為它只有很薄的一層膜，這點是它的最大缺點。”劉文平表示，薄膜電池的缺點導致其轉換成電力的成本相對而言會更高一些。

在發電量等同的情況下，薄膜電池需要占用更大的面積，要用更多的支架去安裝，換而言之，薄膜電池在土地和設備上，需要投入更多。

同時，目前薄膜電池的國際市場價格，低于晶體硅電池的價格，如何降低成本、獲得預期利潤，成為漢能光伏太陽能項目的命門。

一個事實，2007年，國內光伏行業老大、國際知名企業無錫尚德，曾在浦江高科技園投資了非晶硅薄膜電池生產線。但在2008年多個公開場合，其總裁施正榮都表示看淡薄膜太陽能前景，到2010年8月，尚德又關停了晶硅薄膜生產。

無錫尚德以4億元凈虧損的代價，依然關停非晶硅薄膜電池生產線，顯示出對其前景的絕望。

與此同時，漢能投資總產能約7兆瓦的薄膜電池，遠超目前全球薄膜電池需求量，尤其在國內仍是硅鎳電池為主流、光伏電池需求幾乎可以忽略不計的前提下，豪賭光伏太陽能的漢能，其產品銷售渠道仍存在諸多疑問。

漢能的底牌

巨額投資危局之下，漢能卻對薄膜電池前景頗為看好。據《經濟導報》報道，以總投資220億元的漢能山東禹城項目為例，該項目一期投資7.2億元，預計實現銷售收入18億元，實現利潤7.9億元，平均投資利潤率5.81%，毛利率更是高達40%。

然而，40%的預期毛利率，遠高于目前國內已經在美股上市的11家光伏企業中任何一家2010年的毛利率。根據無錫尚德2010年財報，目前國內光伏行業老大，專做光伏電池和光電轉換組件的無錫尚德毛利率僅為17.4%，而作為全產業鏈的代表英利新能源去年的毛利率也僅為23.2%。

預期投資規模巨大但僅僅生產薄膜電池這一單一產品的漢能，如何獲得預期中高達40%依然是謎。“發電是吸收太陽光的，需要大面積的土地，土地是需要成本的。如果轉換效率低的話，比別人需要更大面積的土地，比如說漢能可能就需要比別的生產傳統的晶體硅的公司多一倍的土地面積，這個土地成本就上來了，這就要求本身發電成本要低一點。”劉文平分析稱。

半路出家、技術設備沒有明顯優勢的漢能，降低成本的唯一途徑似乎只有壓低土地成本。值得關注的是，目前已經公布的7哥光伏太陽能項目基地，均建設在國內尤其是跟周邊相比的經濟相對落后地區。“這樣的地區，地方政府領導發展經濟、追求政績的愿望更為強烈，加上國家發展新能源的政策支持，漢能顯然更容易拿到低價的土地。”一名光伏行業資深分析師表示。

以江蘇武進項目為例，漢能為一期200兆瓦的項目拿下了350畝土地。按照當地每畝近19萬元的公開報價算，總共投入也就6600萬元人民幣，也就是說，公司若產1兆瓦電池，土地支出約3.3億元，占項目120億總投資額的比重很低。

同時，漢能號稱千億的投資，也有明顯的虛張聲勢之嫌。“銀行貸款和地方政府支持，應該是其資金的一個重要來源。”劉文平說。

以山東禹城和江蘇邳州項目為例，山東禹城項目一期工程投資號稱7.2億元，其中，僅德州農行貸款就達到了5.73億元，同樣，邳州項目中，有邳州官員表示，漢能曾提出地方政府要拿出16億貸款支持其項目，款項將在一期項目投產后償還。顯然，號稱投資千億的漢能集團，各地光伏項目，主要都是一期項目投入，其所有基地一期投入估計在100億元以內，而這部分啟動資金也主要來源于地方政府支持和當地銀行貸款。

“如果項目成功，漢能完全可以按照其金沙江水電開發項目的規劃，吸納國字頭能源企業在內的諸多合作者，逐步還清貸款，實現凈資產增值；即使項目不成，絕大多數是靠貸款啟動的項目，對于漢能自身資金鏈考驗不大，且工期都相對漫長，漢能尚可拖延以待時變。”北京一家投行人士分析，漢能千億投資背后，似乎是一個穩賺不賠、隨時可以金蟬脫殼的完美計劃。