股權激勵設立的業績考核目標，需要兼顧激勵性與挑戰性。聆達股份(15.660, -0.19, -1.20%)（300125.SZ）的業績考核目標太有挑戰性了，似乎有些遙不可及。

7月24日晚間，聆達股份披露2023年限制性股票激勵計劃（草案） ，公司擬向不超過57名核心骨干員工授予權益總計不超過821萬股股票，授予價格為近60個交易日股票交易均價的50%。

除了45%的股票授予給公司董事長、總裁等五名高管外，本次股權激勵備受關注的是業績考核，其中，2023年至2025年，考核的凈利潤累計不低于7.85億元。而過去三年，公司連續虧損。基于此判斷，市場戲稱“天方夜譚”。

此外，聆達股份流動性并不充足，但在今年5月底，公司卻宣布投資91.50億元建設年產20GW高效光伏電池片產業基地項目。

大手筆追光，驚人的凈利潤考核目標，聆達股份是在講故事，還是真的胸有成竹，亦或有其他安排？

分析人士稱，考核指標中營業收入和凈利潤只需選其一，公司給自己預留了空間。

五名剛上任高管獲45%激勵股份

聆達股份又有大動作，但受到了市場廣泛質疑。

根據最新披露的2023年限制性股票激勵計劃（草案） ，聆達股份擬實施限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予權益總計不超過821萬股股票，占本激勵計劃草案公告時公司總股本的3.09%。其中，首次授予739萬股，預留82萬股。

本次激勵計劃擬授予的股票分為第一類、第二類，第一類限制性股票370萬股，占比45.07%，未設置預留權益。第二類限制性股票451萬股，其中首次授予369萬股，占比44.95%，預留82萬股，占比9.99%。

本次激勵計劃的股票來源均為聆達股份向激勵對象定向發行公司A股普通股。授予價格為8.28元/股，為本激勵計劃草案公布前60個交易日交易均價16.56元/股的50%，略高于激勵計劃草案公布前1個交易日交易均價15.97元/股的50%。

據披露，本次激勵計劃激勵對象不超過57人，擬授予的第一類限制性股票的激勵對象5人，分別為董事長、總裁王明圣，副董事長、首席執行官林志煌，副總裁兼董秘張健群，副總裁唐洪湘，副總裁、財務總監謝景遠，王明圣、林志煌均獲授予110萬股，其余三人均獲授予50萬股，五人獲授的股票數量占擬授予股票總數的45.07%。擬授予的第二類限制性股票激勵對象為52人，其中，CTO兼研發中心總經理吳中瀚獲授予20萬股股票，中層管理人員及核心骨干人員共計51人，獲授予349萬股股票。預留部分82萬股股票，用作未來分配。

聆達股份于2010年上市，至今已有14年，實施股權激勵計劃，還是公司上市以來的首次。

備受關注的是，上述獲授予第一類限制性股票的五名高管均是聆達股份的“新人”。

今年上半年，聆達股份的董事會、監事會提前進行了換屆，公司實際控制人黃雙退出董事會，王明圣空降而來，出任公司董事長兼任總裁。

公開信息顯示，本次激勵對象王明圣、林志煌、唐洪湘均為今年5月22日獲聘任現在職務的，且多為今年3、4月加入聆達股份的。而謝景遠最為特殊，其是7月24日才聘任為公司副總裁、財務總監。這意味著，在被聘任的當天，股權激勵計劃出爐，謝景遠就成為了公司的激勵對象。

剛剛上任的高管，就在聆達股份歷史上的首次股權激勵計劃中，獲得高達45.07%的股票比例的激勵，這可能是聆達股份真的想吸引人才、留住人才。

令人詫異的業績考核目標

半價股權激勵向新任高管人員傾斜，對應的業績考核要求并不輕松。

根據激勵計劃草案，第一類限制性股票及第二類限制性股票首次授予部分考核年度為2023—2025年三個會計年度，每個會計年度考核一次。

具體目標為，以2022年的營業收入為基數，2023年度、2024年度、2025年度的營業收入增長率分別不低于20%、200%、300%。2022年，公司營業收入為15.98億元，以此計算，2023年度至2025年度的營業收入分別不低于19.176億元、47.94億元、63.92億元，三年合計達131.036億元。

另外一個考核指標為，2023年度至2025年度，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別不低于1500萬元、3.50億元、4.20億元，三年合計不低于7.85億元。（考核的凈利潤指標，是在剔除公司全部在有效期內的股權激勵計劃和員工持股計劃（如有）所涉及的股份支付費用影響的數值作為計算依據）上述業績考核指標滿足其中之一即可。

今年一季度，聆達股份實現的營業收入為2.17億元，同比下降20.44%，凈利潤為虧損0.07億元，同比減虧75.51%。

分析人士估計，公司今年營業收入增長率不低于20%，具有可實現性，問題可能不大，但2024年、2025年的增長率就具有挑戰性。

相較于營業收入，凈利潤指標更具有挑戰性。2020年至2022年，聆達股份實現的凈利潤分別為虧損0.56億元、0.73億元、0.17億元，連續三年虧損，未來三年要合計實現7.85億元的凈利潤，似乎有些天方夜譚。

根據2022年年報披露，聆達股份的營業收入90%以上來源于全資子公司嘉悅新能源從事的高效晶硅太陽能(6.550, -0.02, -0.30%)電池業務，嘉悅新能源一期已建成投產的3GW高效PERC晶硅電池項目，于2021年平均轉換效率提升至23%以上，位于市場前列。2022年上半年產線設備升級改造，改造后一期產能可達3.5GW，轉換效率可達23.20%以上。嘉悅新能源二期規劃5GW高效晶硅電池產能，已實施了前期籌備工作。

聆達股份前身是易世達，2010年上市時主要經營余熱發電業務。2014年，聆達股份通過收購格爾木光伏電站進入光伏領域，2020年，又通過收購嘉悅新能源，將業務延伸至光伏產業鏈電池片環節。

今年5月30日晚間，聆達股份披露，公司擬與銅陵獅子山高新區管委會協調的有關基金共同出資新設立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區投資約91.50億元建設年產20GW高效光伏電池片產業基地項目，聆達股份持有項目公司股權比例為80%。

目前，聆達股份正在推進定增，擬募資14億元，10億元用于金寨嘉悅新能源二期5.0GW高效電池片生產項目，其余4億元用于補充流動資金。

盡管如此，聆達股份的資金仍然不充足。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金只有0.72億元，對應的長短期債務在3億元左右。

從上述信息看，聆達股份業績考核目標的實現，寄托在瘋狂擴產的太陽能電池業務身上。

光伏產業是陽光賽道，行業巨頭紛紛擴產，聆達股份在業內的優勢并不十分明顯，要想順利完成業績考核目標，并不容易。

不過，有分析人士稱，業績考核目標中，營業收入和凈利潤只選取其一，這給了公司操作空間，完成營業收入的目標，難度并不大。