12月13日晚間，大全能源公告披露了高達(dá)150億元的新疆硅基新材料產(chǎn)業(yè)園投資計(jì)劃，所需資金為公司自有資金或自籌資金，但投產(chǎn)時間并未確定。

需要注意的是，當(dāng)前多晶硅行業(yè)正處于下行周期，硅料價格仍在探底，不少上游硅料企業(yè)都選擇將多晶硅項(xiàng)目延期投產(chǎn)，大全能源卻選擇在此時逆勢拋出了大手筆的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

對于逆勢擴(kuò)產(chǎn)的舉動，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，未來硅料企業(yè)業(yè)績的增長點(diǎn)不是價格，而是出貨量。這或許也是大全能源積極擴(kuò)產(chǎn)的最大動力。

從其自身近幾年來看，行業(yè)寒冬下，大全能源也受到了硅料價格下行的影響，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收128.78億元，同比下滑47.81%，凈利潤為51.15億元，同比下滑66.09%。

與此同時，二級市場上也遭遇投資者用腳投票。股價暴跌之下，其股票持有者首當(dāng)其沖。比如，去年7月份大全能源110億元定增的參與者。

該次定增中，大全能源發(fā)行價為51.79元/股，有19家發(fā)行對象獲配。但截至12月14日收盤，大全能源報28.49元/股，較定增發(fā)行價跌近45%，現(xiàn)在仍有富森美、寧波信達(dá)華健等多家當(dāng)時獲配的機(jī)構(gòu)位列大全能源的前十大流通股東之列，這些機(jī)構(gòu)和公司顯然已經(jīng)被大全能源牢牢“套住”。

逆勢拋150億擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃

在硅料價格持續(xù)低迷的情況下，大全能源卻選擇逆勢擴(kuò)產(chǎn)，拋出了150億元的投資計(jì)劃。

12月13日，大全能源公告，近日與石河子市人民政府、石河子經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會及新疆天富能源股份有限公司簽訂投資協(xié)議，約定公司在新疆石河子市投資建設(shè)“大全能源硅基新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”。

公告顯示，該項(xiàng)目按照“整體規(guī)劃、分期實(shí)施”的方式建設(shè)，計(jì)劃固定資產(chǎn)投資人民幣150 億元。其中，一期項(xiàng)目計(jì)劃投資人民幣75億元，建設(shè)年產(chǎn)5萬噸多晶硅及配套15萬噸工業(yè)硅、120萬支圓硅芯項(xiàng)目；二期計(jì)劃投資人民幣75億元，建設(shè)年產(chǎn)5萬噸多晶硅及配套15萬噸工業(yè)硅、100萬支圓硅芯項(xiàng)目。

大全能源表示，公司此次在石河子市投資建設(shè)項(xiàng)目，一方面有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化，提升公司綜合競爭優(yōu)勢和盈利能力，另一方面將擴(kuò)充高純多晶硅的生產(chǎn)能力，帶動產(chǎn)品產(chǎn)量提高，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大公司高純多晶硅業(yè)務(wù)的市場份額。

大全能源還強(qiáng)調(diào)，公司本次對外投資的資金來源為公司自有資金或自籌資金，不會對公司的財(cái)務(wù)狀況、正常生產(chǎn)及經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，不存在損害公司及股東利益的情形。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月底，其賬上貨幣資金總額為206.74億元

值得關(guān)注的是，當(dāng)前多晶硅正處于行業(yè)下行周期，行業(yè)供需關(guān)系發(fā)生改變，光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致硅料價格出現(xiàn)跳水。這種情況下，大全能源仍選擇“豪擲”150億元擴(kuò)產(chǎn)，與行業(yè)動向截然相反。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會12月13日發(fā)布的價格周報顯示，當(dāng)周N型硅料成交區(qū)間在6.5-7萬元/噸，成交均價為6.8萬元/噸，環(huán)比下降0.15%；單晶致密料成交區(qū)間在5.8-6.2萬元/噸，成交均價為6.02萬元/噸，環(huán)比下降0.33%。而在今年2月份，相關(guān)多晶硅材料價格還在24萬元/噸以上。

今年以來，面對硅料的跌跌不休，不少上游硅料企業(yè)都受到了影響，如合盛硅業(yè)、通威股份、TCL中環(huán)等多家上市公司都公告旗下硅料相關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動，包括項(xiàng)目延期、終止募資等。

今年10月，大全能源也宣布決定將全資子公司二期10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2024年第二季度，該項(xiàng)目原計(jì)劃將于今年底建成投產(chǎn)。大全能源表示，主要受市場環(huán)境、供需關(guān)系等客觀因素以及公司實(shí)際建設(shè)進(jìn)度的影響，上述項(xiàng)目整體實(shí)施周期有所放緩，導(dǎo)致實(shí)施進(jìn)度較原計(jì)劃有所滯后。

對于與行業(yè)背道而馳的動向，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為較長時間內(nèi)硅料將延續(xù)L型走勢，再回到去年高點(diǎn)的可能性不大。因此，未來硅料企業(yè)業(yè)績的增長點(diǎn)不是價格，而是出貨量。這或許也是大全能源積極擴(kuò)產(chǎn)的最大動力。

不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，硅料業(yè)務(wù)是重資產(chǎn)模式，固定資產(chǎn)投下去，是光伏最難退出的環(huán)節(jié)，這也是隆基綠能不愿進(jìn)入這一環(huán)節(jié)的重要原因。未來硅料價格是下行趨勢，大部分硅料企業(yè)將是虧損狀態(tài)。

或是基于此，大全能源也并未明確此次項(xiàng)目的具體開工、投產(chǎn)時間或建設(shè)周期，出資節(jié)奏和盈利性如何也仍是未知數(shù)。

“落寞”的大全能源

回溯最近一輪多晶硅行情，2021年開始，因光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需錯配，多晶硅料價格從8萬元/噸一路暴漲，2022年，硅料價格最高曾觸及33萬元/噸。

在硅料上游的超級“牛市”下，大全能源也曾賺得盆滿缽滿。

據(jù)了解，主要從事高純多晶硅的研發(fā)、制造與銷售，所生產(chǎn)的硅片應(yīng)用于下游光伏電池、光伏電池組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等太陽能、光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)。大全能源與通威股份、保利協(xié)鑫和新特能源還被并稱為“硅料四大天王”。

大全能源在2021年7月以21.49元/股的發(fā)行價登陸A股，2021年9月公司股價就一度飆升至96元/股。

業(yè)績上也是一路攀升，2021年，大全能源實(shí)現(xiàn)營收108.32億元，同比增長132.23%，歸母凈利潤為57.24億元，同比增長448.56%。2022年全年，大全能源實(shí)現(xiàn)營收309.40億元，同比增長185.64%，歸母凈利潤躍升至191.21億元，同比增長234.06%。2021和2022年，大全能源的銷售毛利率也分別高達(dá)65.65%和74.83%。

但受產(chǎn)業(yè)內(nèi)周期性庫存消耗，疊加新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放的影響，國內(nèi)多晶硅供給量大幅增加，進(jìn)而導(dǎo)致多晶硅價格快速回落，據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，多晶硅、組件產(chǎn)品價格降幅分別達(dá)60%和40%。硅料已難現(xiàn)昔日風(fēng)光，大全能源也迎來意料之中的業(yè)績下滑。

今年前三季度，大全能源實(shí)現(xiàn)營收128.78億元，同比下滑47.81%，歸母凈利潤為51.15億元，同比下滑66.09%。其中第三季度，公司的歸母凈利潤同比驟降87.61%。毛利率和凈利率則分別為45.88%和39.72%，與上年同期相比下滑28.1個百分點(diǎn)和21.41個百分點(diǎn)。

對于業(yè)績表現(xiàn)，大全能源在三季報中給出的解釋均是“受多晶硅價格下降影響”。數(shù)據(jù)顯示，1-9月，大全能源多晶硅產(chǎn)量為13.68萬噸，同比增長36.67%；銷量為14.01萬噸，同比增長27.93%；但單位銷售價格為91.26元/公斤，同比下降了59.26%。

此外，大全能源核心高管及技術(shù)人員也在不斷地流失。今年6月，2008年進(jìn)入公司工作，曾先后擔(dān)任質(zhì)量總監(jiān)、副總經(jīng)理的譚忠芳離職；8月，大全能源的兩員大將，董事LonGGEN ZHANG（張龍根）、董事兼總經(jīng)理周強(qiáng)民辭任；11月，2007年加入公司、2017年7月起任公司技術(shù)部經(jīng)理的趙云松離任。

多家機(jī)構(gòu)被“套牢”

行業(yè)不景氣加上業(yè)績下滑，大全能源的股價也進(jìn)入了漫漫熊途。

從二級市場的表現(xiàn)來看，此次大全能源逆勢投產(chǎn)似乎也沒濺起多大的水花，截至12月14日收盤，大全能源漲0.60%，報28.49元/股，目前市值611.1億元。年初至今，大全能源股價累計(jì)下跌未40.25%，較2021年9月的歷史高點(diǎn)96元/股，公司股價累計(jì)跌幅達(dá)70.32%。

值得一提的是，在公司最為“春風(fēng)得意”的2022年，大全能源還曾推出一項(xiàng)110億元的定增募集計(jì)劃。

公告顯示，2022年7月，這項(xiàng)定增募資計(jì)劃完成，發(fā)行數(shù)量為2.12億股，發(fā)行價格為51.79元/股，總募集資金為110億元。

在這次定增募資中，共有興證全球、財(cái)通基金、富森美等19家發(fā)行對象獲配。

從獲配金額來看，興證全球獲配股數(shù)及金額最高，其獲配金額為24.02億元。此外，財(cái)通基金獲配金額為14.72億元，國泰君安資管獲配8.19億元，上市公司富森美獲配3.20億元。在獲配發(fā)行對象名單中，還有華夏基金、南方基金、諾德基金、泰康資管、UBS AG等知名機(jī)構(gòu)現(xiàn)身。

不過，大全能源如今的股價較當(dāng)初的發(fā)行價51.79元/股已下滑近45%。

而據(jù)三季報披露的大全能源前十大流通股東名單顯示，現(xiàn)在仍有富森美、寧波信達(dá)華健投資有限公司、蕪湖信達(dá)降杠桿投資管理合伙企業(yè)、南京州博方維企業(yè)管理中心等多家機(jī)構(gòu)位列大全能源的前十大流通股東之列，其中富森美曾在今年2季度減持13.35萬股，其余大部分在獲配后還未有過減持動作，但它們手中所持有的大全能源股份價值已不滿當(dāng)年獲配價的六成，這些機(jī)構(gòu)和公司顯然已經(jīng)被大全能源跌跌不休的股價牢牢“套住”。

目前看來，面對行業(yè)的下行期，這次大全能源“逆水行舟”的嘗試最終是石沉大海，還是闖出一條生路，這些被套住的機(jī)構(gòu)又能否“解套”，還未可知。