近日，TCL中環披露業績預告，依據公司財務部門初步測算結果，預計2023年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤42億元至48億元，比上年同期減少29.60%—38.40%，扣除非經常性損益后的凈利潤為31億元至36億元，比上年同期減少44.47%—52.18%。

光伏板塊集體業績承壓

除TCL中環外，另有多家光伏企業發布了2023年全年業績預告，多數企業第四季度業績走低，其中，晶科能源第四季度扣非歸母凈利潤環比下滑52%—80%，京運通扣非歸母凈利潤虧損1.29-2.01 億元。

筆者梳理發現，TCL中環2023年業績出現負增長的主因，同樣系第四季度業績波動所致——第四季度實現歸母凈利潤-19.88億元至-13.88億元，環比降幅184%—220%，扣非歸母凈利潤為-22.08億元至-17.08億元，環比降幅214%—247%。對于業績變化原因，TCL中環在公告中給出了兩則影響因素：

①2023年光伏產業鏈價格整體呈波動下行態勢，第四季度主要產品價格快速下跌至非理性區間，公司主營業務盈利能力承壓；

②同時，產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業績產生較大負向影響。

筆者注意到，該“一次性甩掉舊包袱”行為預計給公司帶來6億至8億元巨量損失。

在第四季度的光伏寒冬里，疊加產業鏈價格波動帶來戴維斯雙殺。

2023年光伏企業成績單集體“滑鐵盧”的背后，是不可忽視的光伏周期的力量。

光伏產業兼具成長性和周期性兩大特點。其成長性來自高經濟性驅動的終端裝機需求迅速擴張，在近十年時間里，全國光伏新增裝機規模增長近40倍，截至目前已成為僅次于火電的第二大能源形式；周期性則與行業發展相伴而行，國內歷次光伏周期的主導因素呈現由“政策驅動”到“市場驅動”再到“技術驅動”的特點，本輪周期的誘因體現在以下方面：

全產業鏈供需錯配邊際改善是本輪光伏周期的核心原因。

光伏產業各環節擴產周期節奏不一，自上游硅料至下游組件擴產周期逐漸縮短，上游對下游各環節需求上漲的響應存在明顯的滯后性，供需錯配通過產業鏈層層向上傳導，推高本輪周期之初上游硅料價格暴漲至峰值，期間形成風口效應吸引大量資本涌入光伏行業各環節大規模擴張。2022年開始，硅料環節釋放巨量產能，長期積淀的多晶硅料短缺難題得以緩解，供需比變化帶動全產業鏈進入降價周期。筆者統計發現，2022年至2023年期間，硅料價格降幅一度高達80%，下游環節價格趨勢則基本跟硅料保持一致，因此，2023年第四季度，全產業鏈企業短期盈利能力承壓。

N型主導的技術路線變革是本輪周期的直接原因。

中國光伏產業風起云涌20余年間，技術革新助推中國光伏產業從原材料、技術、市場“三頭在外”發展為制造業、裝機量、發電量“世界第一”。2023年以來，N型技術與產品的替代進度大超預期，其憑借降本增效優勢影響行業需求結構進而擠壓P型產品份額，業內人士表示，預計2024年N型在光伏產業鏈占比有望突破70%，P型產能將進一步出清，占比驟降至20%左右。

整體看，短周期與長發展呈現“冰火兩重天”局面——國家能源局統計數據顯示，2023年全國新增光伏裝機216.88GW。

短期周期波動不改光伏產業長期向好增長趨勢，如何成功穿越本輪周期，是光伏企業面臨的共同問題。

光伏企業如何淬煉穿越周期的力量

歷史經驗表明，產業周期的規律永不缺席，復蘇終將到來。其中，擁有卓越業務成熟度和創新能力的企業能夠推動周期上行的進程，穿越周期并尋找從10到100的增量空間，迎接基本面好轉。

據Infolink相關統計數據顯示，2023年下半年，光伏產業鏈N型產品市場占比大幅提升，其中第三季度增幅超20%，第四季度末達歷史新高52%。終端需求方面，2023年8月開始N型招投標迅速上漲，截至年末N型組件招投標占比已近70%。

N型賽道千帆競發，技術創新+制造能力成為拉開光伏企業競爭力差距的決勝因素。

在大規模制造中，下游HJT、IBC和TOPCon等N型技術路線對上游晶體生長、物理參數控制方向等方面指標的要求迥異，使得N型硅片的品類截至目前已接近1200種，N型硅片客制化需求遠超P型時代，技術壁壘大幅提升。

N型技術產品快速迭代，行業產能面臨結構性調整，落后產能面臨停產出清——TCL中環對光伏技術路線的態度始終堅定。

自1958年公司成立至今，已經走過一個甲子的TCL中環已穿越過多輪周期。作為上游N型硅片制造商，TCL中環在N型硅片技術積淀和商業格局中均掌握了發展先機。TCL中環憑借在物理參數、工程管理、Sigma值、產品一致性控制等方面的技術積淀，已率先實現N型硅片低成本量產，目前N型客戶覆蓋率超90%，同時實現電池技術路線全覆蓋。

相關人士表示，2023年實現N型硅片出貨規模與產能占比雙雙提升，當前TCL中環N型產能約占90%以上，N型產能規模處于行業領先水平。

展望未來發展，TCL中環表示，基于對行業發展方向和自身發展路徑的清晰判斷和認知，公司保持戰略定力，持續推進降本增效，堅持技術創新和工業4.0制造方式轉型，持續提升柔性制造能力，不斷強化內生競爭優勢，以科學、可持續的成本領先和穩健的經營策略應對產業鏈波動，保證公司內生可持續發展競爭力。

筆者認為，行業周期性波動考驗企業的戰略定力和發展韌性，中國光伏產業發展史上無數老將折戟周期底部，無數常青樹于波動中煥發新生。

2023年光伏資本市場估值與商業環境雙雙下降至底部區間——全年光伏板塊蒸發上萬億市值、第四季度密集出現減值、股權處置等現象，是周期殺傷力的具象化反映，也是對光伏局中人的警告。

企業不應囿于短期利益而是著眼于長期發展，尊重周期，與時舒卷，以創新為導向，平抑周期影響。