光伏跨界潮水退去，“裸泳者”終究現其形。此輪光伏產能階段性過剩潮尚未過去，聆達股份(300125.SZ)的“疲態”已然顯現。

該公司先后歷經項目停產停建風波、銀行賬戶凍結。此外，聆達股份本應于3月25日回復的交易所關注函，卻也宣布延期回復。

聆達股份的光伏業務經營狀況正面臨考驗：一方面，行業競爭加劇，價格戰趨于“白熱化”，該公司僅3GW的P型電池產能，與行業巨頭完全無法相比；另一方面，在P型向N型轉型的過程中，公司已處于落后。

在資金緊張的情況下，該公司TOPCon產能能否順利投產存在極大不確定性，即便后續能建成投產，行業形勢也或早已變化。

當下距離金寨嘉悅新能源項目宣告復產的時間已不足一周。那么，后續該公司能否順利實現復產呢？

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 項目前景堪憂

3月15日，聆達股份發布公告稱，受技術迭代、近期光伏產業鏈價格整體呈波動下行態勢等多種因素影響，該公司子公司金寨嘉悅新能源科技有限公司（下稱“金寨嘉悅新能源”）為減少損失及整體經營風險的角度考慮，于近日對其高效光伏太陽能電池片生產線實施臨時停產，停產時間至2024年4月15日，后續復產情況將及時披露。

對此，3月18日，深圳證券交易所發出關注函，要求聆達股份說明停產的主要原因等事項。至今，聆達股份尚未對此做出回復。

據悉，金寨嘉悅新能源一期主要生產的是P型光伏電池，占總營收比例超過90%。由于N型光伏電池的快速應用，P型光伏電池組件經歷了大幅度降價，處于產業鏈中間環節的電池廠正遭到成本與銷售的兩頭擠壓。

業內分析人士表示，P型產品被N型替代，一些未關停的PERC產能主要存在于一體化企業和體量較大的專業化電池廠，體量較小的產線后續會繼續出清。

值得注意的是，金寨嘉悅新能源項目的建設進度緩慢，一期2.5GW PERC項目早在2019年就已經建設完畢，然而三年過去，公司產能仍然是一期技改出來的3.5GW。

二期是5GW TOPCon項目，總投資17.8億。在同行業部分公司TOPCon電池已經熱銷之時，而聆達的該技術產線至今仍未投產。

由此可見，聆達股份的TOPCon產線實際進度恐怕不會很樂觀。 

綜合來看，迫使聆達股份項目停止的更多原因在于，光伏本身屬于資金和技術密集型行業，不僅技術迭代快，而且投建新項目需要大量資金。

而該公司的短期還款壓力比較大。近三年中，該公司2021年至2023年前三季度的現金流難以覆蓋短期借款。

財務數據顯示，2021年至2022年及2023年9月，該公司的貨幣資金分別為1.04億元、1.11億元、0.75億元，而同期的短期借款與一年內到期非流動性負債總和分別為1.63億元、1.36億元和1.03億元。

值得關注的是，聆達股份曾在2020年12月試圖通過定增募資12億推進金寨嘉悅新能源二期項目建設，然而因公司當時的實控人王正育被立案調查，募資計劃也無奈落空。

從企業經營的角度來看，受此前擴產潮的影響，2023年下半年，光伏行業進入了周期性產能過剩的階段，產業鏈價格持續下降。

據了解，目前二三線企業硅料成本基本在5-6萬元/噸之間，部分硅料企業已出現成本倒掛的情況，硅料龍頭甚至能把硅料成本基本可以控制在4萬元/噸左右，光伏企業的盈利空間不斷被壓縮。

對于聆達股份這類廠商而言，即便新項目能建成且產品投入市場，也難以抵御硅料成本降價帶來的沖擊，進而造成虧損的局面形成，與其面臨虧損，不如停下腳步及時止損。

客觀來講，聆達股份布局光伏行業并不算晚，但從結果來看，該公司并未很好抓住本輪周期紅利。

如今PERC產線成為業內公認的“落后產能”，TOPCon陷入瘋狂內卷的漩渦。率先搶跑的聆達股份一手將金寨嘉悅新能源的二期項目推進了如今“不尷不尬”的境地。

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 數次易主

此前，聆達股份借助收購金寨嘉悅新能源的方式，進入PERC電池領域。如今PERC正被TOPCon、HJT和IBC等技術所取代，由于電池片價格下降，金寨嘉悅新能源因資金籌措未達預期，導致PERC產線已經停產，而TOPCon和HJT也已終止。

回顧聆達股份的發展歷程，它一路走來都是坎坷不斷。

早在2010年發行上市之時，聆達股份彼時還叫“易世達”，且以余熱發電為主營業務。其實際控制人為劉群。

4年后，伴隨著劉群的離世，易世達迎來了第二任實控人劉振東。至此，易世達的主營業務由余熱發電賽道切換至進入商業保理賽道。

2020年4月，易世達正式更名為聆達股份，上市之初的余熱發電業務清退完成，該公司主要以外向型投資為主，涉及裸眼3D、工業大麻衍生品加工、商業保理等領域。

然而3個月后，由于企業經營業績欠佳，實控人劉振東遭遇資金壓力，便找到了廈門老鄉王正育接盤，2020年7月，王正育正式成為該公司的第三任實控人。

次年6月，聆達股份以現金購買正海嘉悅持有的嘉悅新能源100%股權，實現了在原有光伏業務領域基礎上向上游產業鏈的延伸，正式進入光伏電池行業。

但王正育入主未滿兩年，便因涉嫌內幕交易被證監會立案調查。

2022年8月，該公司又迎來第四任掌門人黃雙，黃雙和金寨光電通過華成未來、海波里斯受讓王正育、王妙琪的股份，成為該公司實際控制人。

不到一年后，2023年上半年，聆達股份的董事會、監事會提前進行了換屆，公司實際控制人黃雙退出董事會，王明圣空降而來出任公司董事長兼任總裁，林志煌出任副董事長和 CEO 。

從最初的余熱發電業務到跨界涉足光伏業務，聆達股份的主營業務歷經數次變更，然而該公司近幾年一直在虧損的“泥潭”中苦苦掙扎。

財務數據顯示，2019年至2022年，聆達股份歸母凈利潤分別為0.16億元、-0.56億元、-0.71億元、-0.17億元，加上2023年預計虧損1900萬～3800萬元，該公司將會陷入連續4年出現虧損的困境。

急需走出困境的聆達股份，正值業內廣泛積累“彈藥”以穿越周期的關鍵時刻，超百億項目停滯不前，自身余糧亦所剩無幾，聆達股份的光伏業務將走向何方？

如今，4月15日將至，這家跨界玩家能否順利復工，讓我們拭目以待。

文章來源：微信公眾號 能源嚴究院