7月31日，南網儲能在接收投資者調研時表示，公司抽水蓄能業務收入中容量電價占95%以上，電量電價收入占比較小、約3%-5%。此外，南網儲能稱，抽水蓄能行業存在四大壁壘。

問題：公司目前抽水蓄能電站的利用率如何？

答：公司2023年年報披露，公司抽水蓄能臺均運行小時（發電時間+抽水時間）為3207小時，同比上升11.6%。理論上來說運行小時數還有提升空間，實踐中運行小時數主要取決于電網調度需求。

問題：目前抽水儲能電站的收益機制如何？

答：根據633號文，公司所屬抽水蓄能電站執行兩部制電價，包括容量電價和電量電價。容量電價按40年經營期、資本金內部收益率6.5%核定。電量電價方面，目前公司所屬抽水蓄能電站抽水電價按所在省區燃煤發電基準價的75%執行，上網電價按所在省區燃煤發電基準價執行。在公司抽水蓄能業務收入中，容量電價是主要的，占電站收入95%以上，電量電價收入占比較小，約3%-5%。

問題：抽水蓄能后續何時重新核價？是否會有較大的變動？

答：633號文指出，“與輸配電價核價周期保持銜接，在核定省級電網輸配電價時統籌考慮未來三年新投產抽水蓄能電站容量電費”，我們理解，本次抽水蓄能核價后若無新的政策變化，執行期將與省級電網輸配電價第三監管周期（2023-2025）保持一致。

根據633號文規定的核價原則，容量電價與電站經審計的工程總投資、資本金投入、運維費率、貸款利率等參數相關，其中最主要的是工程總投資和資本金投入，電站建成后這個數是固定的。所以我們認為，如果633號文規定的核價原則不變，再次核價的變動幅度應該不大。

問題：抽水蓄能行業壁壘有哪些？

答：我們認為主要有以下壁壘：

（1）政策壁壘。我國抽水蓄能電站建設必須符合國家能源發展戰略，符合電源點和電網的規劃要求，并經過政府相關部門的審批。抽蓄電站項目的立項、開工和投產必須經有關部門按審批程序嚴格審批或驗收，從而構成較高的政策壁壘。

（2）資金壁壘。抽水蓄能行業為資金密集型行業。一方面，抽水蓄能電站相關固定資產總投資數額較大，構建周期較長；另一方面，為保證設施運行的安全穩定、滿足相關環保要求等，投運后企業仍需持續進行必要的資本支出，以不斷提升技術水平、維持抽水蓄能電站正常運營。對行業參與者的資本規模要求較高，須有雄厚的資金實力支持。

（3）技術及人才壁壘。在實踐中，項目投資規劃、工程建設、運營維護以及機組的技改、大修等環節均需要具備較高的技術水平和豐富的實踐經驗作為支撐，需要有經驗豐富、水平高超、結構穩定的人才隊伍，從而構成較高的技術及人才壁壘。

（4）管理壁壘。抽水蓄能電站項目對規劃選點、工程建設、運行維護、風險防范、安全生產等綜合管理能力要求較高，構成了行業的管理壁壘。

問題：公司抽水蓄能為什么還沒有進入廣東電力現貨市場？

答：《國家發展改革委關于進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》（〔2021〕633號）提出，加快推動抽水蓄能電站平等參與現貨市場交易。《廣東省能源局國家能源局南方監管局關于2024年電力市場交易有關事項的通知》（粵能電力函〔2023〕704號）明確，2024年將開展抽水蓄能電站報量報價參與現貨市場試點交易。《廣東省能源局國家能源局南方監管局關于印發廣東省抽水蓄能參與電力市場交易實施方案的通知》（粵能電力〔2024〕27號）提出有序推進抽水蓄能參與電力市場交易，并明確“具體以相關規則及交易安排為準”，因此抽水蓄能參與電力市場交易仍需要具體的交易規則。目前，公司正在積極配合能源主管部門，開展抽水蓄能電站參與現貨市場試點交易的準備工作。