一、 事件概述公司參股子公司蘇州晶訊科技股份有限公司(公司參股比例35.54%)與中航國際(香港)集團簽約,雙方將合作成立特種材料器件研發和生產基地。雙方合作進一步加強晶訊在航空航天領域的產品和技術拓展,促進電子漿料和涂層的研發,在航天材料和器件領域聯合開發和共同推進技術產業化。

10月18日公司公告設立蘇州明皜傳感科技有限公司,公司和全資子公司明銳光電、鷗感科技和汪達煒共同發起成立,其中公司占出資70%。

二、 分析與判斷 公司傳統產品業績穩步增長公司傳統產品分立器穩步增長,QFN/DFN、COL集成電路封裝以及技術含量較高的光伏、表面貼裝等分立器件不斷打開國內外市場。

募投項目達產提高公司盈利能力募投項目基于QFN技術的系統級封裝(SiP)、新節能型表面貼裝功率器件有望明年一季度達產,并開始貢獻業績。新增年均利潤總額5,099萬元和32,284萬元(公司可行性報告),募投項目達產提高公司未來盈利能力。

參股公司新產品拓展值得期待參股公司晶訊科技產品主要為新型納米材料制造的防靜電保護元器件及瞬態電壓抑制器,通過與中航國際深度合作有望加強公司在航空、航天領域的產品拓展。

MEMS國產化有望加速傳感器發展明銳光電主要從事MEMS-CMOS三維集成制造平臺技術及八吋晶圓級封裝技術及產線和產品研發。明皜傳感科技有限公司設立,有利于實現MEMS產品的國產化。隨著物聯網建設加速和消費電子升級,公司MEMS國產化有望加速傳感器發展。

銀漿進口替代即將開啟公司控股子公司蘇州晶銀設計產能約為每年生產100噸太陽能電池銀漿,現處于市場開拓階段,目前市場每公斤1萬3到1萬5,定價方式為銀價+生產模式定價,公司國外同類便宜15%,產品性能接近國外主流水平,銀漿進口替代前景值得期待。

光伏集成模塊、光伏接線盒有望規模化銷售公司自主研發光伏集成模塊和光伏接線盒技術,用來解決避免某一電池單元因熱斑效應無法正常工作而導致整個組件損壞,最大功率可達50A,目前公司技術方案和產品推廣到"常州天合"和"賽維LDK",公司募投產能明年一季度能夠達到3,000萬,模塊售價12-17元之間,光伏模塊有望實現規模化銷售。

三、 盈利預測與投資建議考慮到公司新業務高成長,我們上調公司2012及2013年預測,2011-2013分別為0.23元、0.81元和1.08元,以2011年10月18日收盤價16.38元計算,對應的市盈率分別為63倍、18倍和13倍,慮到公司目前估值水平較高,暫給予公司"謹慎推薦"的投資評級,目標價20元。

四、 風險提示:銀價大幅上升、公司新業務進展緩慢。