編者按：所謂“寄生類”上市公司，是指對大客戶的過度依賴，甚至成為公司業績變臉的最大風險之一。雖然俗話說“背靠大樹好乘涼”，但有時過分依賴，往往適得其反，比如近日因江西賽維資金趨緊而被拉下水的京運通，就再次為存在重大客戶依賴的上市公司敲響警鐘。

　　本 相關公司股票走勢

　　屋漏偏逢連夜雨的江西賽維不得不接受“合作伙伴”變成“討債者”的殘酷現實。

　　6月11日，A股上市公司京運通發布公告稱，其已就江西賽維LDK違反合同約定一事向中國國際經濟貿易仲裁委員會上海分會提交了仲裁申請。要求江西賽維賠償各項損失合計3.13億元。

　　可以推測，京運通與曾幾何時的“財神”鬧到如今反目成仇這般境地也是一種無奈。要知道，2012年一季度，京運通不足2000萬元的凈利潤較上年同期減少了90.74%。

　　人們不免擔憂，正苦苦掙扎在行業寒冬、破產陰云之中的江西賽維會不會將更多的A股上市公司拖下水？畢竟，江西賽維的發展模式曾給人留下過激進，甚至逃避風險的印象。

　　《證券日報》記者據公開資料查詢，近些年來曾與江西賽維發生業務往來的A股上市公司不在少數，其中包括比亞迪、京運通、恒星科技、新大新材、天龍光電等。

　　合作伙伴對簿公堂

　　曾幾何時，江西賽維絕對稱得上京運通的“財神”。早在2008、2009年，江西賽維都位居京運通公司第一大客戶，銷售額分別占公司當年銷售收入的34.17%和50.87%。

　　而曾經的“合作伙伴”之所以搖身一變成為“討債者”，還要追溯到2008年雙方簽署的一份《設備采購合同》。

　　彼時京運通與江西賽維協議約定，江西賽維于2010年12月31日前累計采購JYT660多晶硅鑄錠爐580臺，其中2008年提貨80臺，2009年提貨200臺，2010年提貨300臺。

　　然而時至今日，京運通卻僅累計向江西賽維發貨119臺，歷年發貨量分別為2008年18臺、2009年101臺。

　　雖然江西賽維如數結清了119臺設備款項（包括尾款），但這尚與合同約定金額相差11.6億元。對此，京運通公告認為，造成這一結果的原因是“江西賽維項目建設進度推遲，未能按照合同約定提貨”。

　　作為亞洲規模最大、全球排名第二的太陽能多晶硅片生產企業，2011 年，江西賽維營業收入同比下滑14.01%，全年虧損6.21億美元，負債率高企面臨空前的經營壓力。硅片業務收入下降以及光伏行業景氣下行使得公司推遲前期確定的產能擴張計劃，從而造成其對多晶硅鑄錠爐等生產設備的需求減少。

　　因此，京運通向中國國際經濟貿易仲裁委員會上海分會提交了仲裁申請，要求江西賽維支付逾期付款違約金78.96萬元及相應的利息損失3.84萬元、終止履行違約金3.13億元等。

　　如今，事已至此，盡管不少券商研報仍以“公司已擺脫對原第一大客戶江西塞維的依賴”為由，力挺京運通在此事件中不會受到過多負面影響。但與此同時，2012年一季度，京運通經營活動產生的現金流凈額為-8224.8萬元也是不爭的事實。

　　此外，在“討債”公告發布至今的3個交易日中，京運通股價已由6月11日收盤時的9.26元/股一路下挫至13日收盤時的8.59元/股，累計跌幅超過7%。

　　應收賬款埋藏隱患

　　相對于人們想象中由“江西賽維們”引發的最壞狀況，京運通已算是幸運。

　　畢竟從2010年起，江西賽維已不再是京運通主要客戶，且鑒于對“江西賽維項目建設進度推遲，不能按照合同約定提貨”的預判，京運通做足了采購合同最終取消的準備。在失去“財神”保駕的2010 -2011年，京運通仍實現主營業務收入10.25億元、15.79億元，而其中設備收入達到了7.51億元、12.82億元。

　　而京運通之外，那些可以預見，甚至尚屬未知的“受牽連者”又將經歷怎樣的暴風驟雨呢？

　　長江證券研究報告認為，受業績大幅下滑影響，光伏產品生產企業經營壓力正在向上游傳導。自2011 年4 月份以來，光伏產業鏈各環節產品價格急速下跌，多晶硅價格甚至跌破大部分企業成本價，行業盈利能力惡化；目前全球光伏產業各環節產能嚴重過剩，光伏產業進入深度調整期，增速開始放緩，產能淘汰勢在必行，相關專業配套設備的需求短期難以恢復。

　　作為佐證，相對于Wind資訊A股太陽能發電指數在2011年3月14日盤中創出的954.51點高位，如今這一指數僅徘徊在800點上下，6月13日其報收于801.55點。

　　此外，可能由“江西賽維們”引發的另一項風險將體現在上市公司們陡增的“應收賬款”中。

　　例如，在以往發展過程中，江西賽維就曾憑借行業龍頭地位，與上游客戶合作采用“先貨后款”方式，而反之在與下游企業合作則采取“先款后貨”方式。如此一來，江西賽維獲得了更為充裕的現金流，為亮麗財報打牢了基礎，卻也給合作伙伴們埋下了隱患。

　　《證券日報》記者據Wind資訊統計數據發現，2012年一季度，A股75家太陽能上市公司應收賬款較2011年一季度增長了近96億元。