舊疤未去，又添新傷。

從盈利500多萬元到虧損1.7億元，自2005年進入太陽能光伏組件市場的浙江向日葵光能科技股份有限公司（以下簡稱向日葵、股票代碼300111），僅用了三個月時間。

日前，有市場投資者致電《中國企業(yè)報》記者，稱“向日葵在業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑之際，通過停牌數(shù)日修改業(yè)績預(yù)告等手段，提前讓公司董事總經(jīng)理及多位高管選擇在股價因業(yè)績巨虧的下跌前高價位精準(zhǔn)減持，通過損害中小股東利益的方式，完成對公司大股東和高管自身利益的鎖定”。

隨后，在《中國企業(yè)報》記者的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，向日葵不僅“蹊蹺”通過“業(yè)績預(yù)告停牌數(shù)日”這一手段，確保上市公司高管減持在合適股價上的合規(guī)合法減持，而且公司在全球光伏產(chǎn)業(yè)的寒冬中對公司經(jīng)營業(yè)績和未來走勢的表現(xiàn)“后知后覺”，存在誤導(dǎo)投資者對公司的正確投資行為。

同時，作為公司大股東、董事長吳建龍產(chǎn)業(yè)布局橫跨光伏、房地產(chǎn)、化工、醫(yī)藥、創(chuàng)投等多個領(lǐng)域，當(dāng)前正面臨來自國家政策和產(chǎn)業(yè)調(diào)控等外部風(fēng)險的沖擊，僅2011年向日葵披露的對外擔(dān)保金額就高達1.93億元，這些是否會為公司未來發(fā)展埋下一顆顆“定時炸彈”？

擇機減持涉嫌“自導(dǎo)自演”

在2010年成功登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，不足一年便在2011年遭遇市場業(yè)績和經(jīng)營利潤的雙雙下滑，營業(yè)利潤同比下滑幅度高達94.13%。

日前，向日葵證券部人士在接受《中國企業(yè)報》記者以投資者身份咨詢時明確回應(yīng)，“公司高管減持與業(yè)績預(yù)告停牌之間沒有任何關(guān)系，只是時間上的巧合。”更為重要的是，公司并未違反任何規(guī)定，高管也不是拋售所持的所有股票。“不然的話，深交所肯定會向上市公司發(fā)出警示”。

向日葵方面的回應(yīng)并不能解答投資者心中的“疑惑”。有來自上海的投資者就明確地向《中國企業(yè)報》記者提出疑問，“一般來說，上市公司因為業(yè)績預(yù)告停牌，是幾乎沒有的事情。像向日葵這樣發(fā)布一個業(yè)績預(yù)告就停牌4天時間，簡直是前所未有。”

根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，上市公司高管在業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)不得買賣本公司股票。《中國企業(yè)報》記者看到，向日葵于7月11日停牌，在當(dāng)月14日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，涉及3個交易日。同時，向日葵四名高管于6月29日至7月2日期間大量拋售自家股，合計套現(xiàn)過千萬元。其中董事、總經(jīng)理丁國軍減持80萬股，另外三名副總經(jīng)理陳海濤、潘衛(wèi)標(biāo)、楊旺翔分別減持50萬股、12.5萬股、21.25萬股。

上述四名高管相關(guān)減持股行為，正是在6月29日解禁到期就迫不及待實施。更令人感到詭異的是：6月29日，高管減持當(dāng)日，公司股價漲幅達9.97%，7月10日，公司停牌前一天，股價漲幅達10.05%。

7月14日，當(dāng)公司發(fā)布修正后的2012年半年報業(yè)績，從預(yù)計凈利潤同比下降50%以上（2011年上半年同期凈利潤為1.3億元），至預(yù)計虧損1.6億元至1.7億元，令市場和投資者“大跌眼鏡”，隨之公司股價也出現(xiàn)持續(xù)下跌。

上述投資者向《中國企業(yè)報》記者表示，“公司所處的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)全球性的不景氣是公開事實，不過公司在今年一季報時還取得586.38萬元凈利潤，短短3個月之后就出現(xiàn)1.7億元的虧損，簡直就是讓投資者‘坐上一輪過山車’完全就被公司披露信息誤導(dǎo)了，這家公司業(yè)績變臉?biāo)俣缺日憬奶鞖庾兓€要快。”

模式革新被指“自說自話”

曾被市場投資者寄予厚望的向日葵，未能打破創(chuàng)業(yè)板上市公司第二年便滑入“業(yè)績下滑、利潤下跌”通道的魔咒。相反，其在企業(yè)信息披露和商業(yè)前景規(guī)劃等方面，還存在有意對市場投資者的“選擇性誤導(dǎo)”和“判斷性失誤”。

上市之初的2010年，向日葵的總營收達23.3億元、營業(yè)利潤2.79億元。進入2011年，公司總營收同比下滑16.74%，僅為19.38億元，營業(yè)利潤同比下滑94.13%，僅為1641萬元。今年上半年，公司的凈利潤竟然從1—3月份的盈利586.38萬元，經(jīng)過4—6月后迅速瘦身成為最高虧損1.7億元。

面對營收下滑、業(yè)績下跌，向日葵給出的理由頗為充分：光伏行業(yè)持續(xù)低迷、產(chǎn)品售價同比大幅度下滑；歐元匯率波動和遠期外匯交易產(chǎn)生的匯兌損失高1.16億元。此外，公司計劃從賣光伏組件向賣光伏電站的商業(yè)模式變革帶來的5000萬元利潤因為轉(zhuǎn)讓手續(xù)問題，尚未最終實現(xiàn)。

一位接近吳建龍的浙江投資者透露，“在吳建龍的眼中，賣太陽能光伏對海外市場依賴性大、對政策扶持的依賴性強，并不是公司未來發(fā)展的主要方向。從賣太陽能光伏組件，到自己投資建設(shè)太陽能光伏電站，不僅賺得多回報大，而且成為一種全新的商品。”從2010年登陸資本市場之后，吳建龍領(lǐng)導(dǎo)下的向日葵便開始在國外興建光伏電站，打起這門新生意的主意。

現(xiàn)實情況卻讓賣電站無法在短期內(nèi)成為向日葵“扭虧增盈”的籌碼。在浙江萬里學(xué)院客座教授馮洪江看來，“從賣光伏組件到賣光伏電站，看上去是企業(yè)商業(yè)模式的變革，實際上這就是皇帝的新裝。一方面，太陽能光伏電站投資大、面臨的政策風(fēng)險和產(chǎn)業(yè)鏈布局要長，短期很難有收益；另一方面，向日葵的光伏電站投資主要在海外市場上，這里面存在眾多的交易風(fēng)險和政策壁壘，并非向日葵這種中小企業(yè)所能操作的，除了需要技術(shù)、資金，更多的還包括對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)政策、市場風(fēng)險等熟悉的經(jīng)驗和背景。”

當(dāng)前，向日葵在德國電站的出售已經(jīng)面臨交割時間長的難題。各國快速變動的政策也成為公司發(fā)展太陽能光伏電站的最大壁壘。長遠來看，德國、意大利等國相繼下調(diào)光伏補貼，直接導(dǎo)致光伏產(chǎn)品價格下調(diào)，并實現(xiàn)平價上網(wǎng)，是行業(yè)發(fā)展的趨勢。中國也同樣會逐步取消對光伏的補貼政策。同時，一旦國外光伏電站形成規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈，便會對外來者設(shè)置極高的政策和貿(mào)易壁壘。

“向日葵當(dāng)前對于匯率波動造成的結(jié)匯巨額虧損的預(yù)防措施缺乏，已經(jīng)折射出這家成立不足10年的新興企業(yè)，未來面對全球太陽能光伏產(chǎn)業(yè)挑戰(zhàn)，自身掌控能力的缺陷，很難駕馭這一大攤子事業(yè)”，讓馮洪江更為擔(dān)心的是，其創(chuàng)始人所擁有的復(fù)雜多元化產(chǎn)業(yè)布局最終操作不慎，很有可能會傷害到上市公司的正常運營。

目前，吳建龍共持有上市公司65%左右的股份，其還擔(dān)任浙江龍華新世紀(jì)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司董事長、浙江龍華精細化工有限公司董事長、香港優(yōu)創(chuàng)國際投資集團有限公司董事、浙江貝得藥業(yè)有限公司董事長、浙江優(yōu)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行董事等職務(wù)，這顯示出其產(chǎn)業(yè)未能實現(xiàn)聚焦式發(fā)展，這無疑會大大拖累向日葵在太陽能光伏上的復(fù)興步伐。