5月以來，成了光伏行業的多事之秋。

　　資金鏈斷裂、高負債率、重組等各類消息不絕于耳、經常見諸報端。而近期，尚德電力、誠興光伏兩家企業分別又因“擔保”操作不到位、被擔保公司面臨破產，使得公司運營、資本市場表現等受到極大影響，又一次引發了市場對光伏企業自身財務、經營狀況的憂慮。除了擔保環節頻頻告急之外，其實在交貨信用期、負債、現金比例等方面，光伏公司的表現都令人堪憂。

　　擔保之禍

　　企業之間的“擔保”或“互保”，在光伏行業并不鮮見。而擔保問題所引發的糾紛、財務影響，則是在光伏行業全線低迷、各公司資金嚴重匱乏后，暴露的更加顯著。

　　此前，尚德電力(STP.NYSE，下稱“尚德”)的反擔保借款“子虛烏有”一事，令尚德的公眾股東及大型基金連續拋股，一度令該企業的股價連續3日下跌了30%以上。

　　在浙江金華，浙江誠興光伏科技有限公司(下稱“誠興光伏”)控制人李飛突然跳樓，而這也是由擔保而起。

　　2011年，溫州“眼鏡大王”胡福林由中間人牽線，旗下中硅公司(光伏企業)獲得了誠興光伏的數千萬元擔保款。但公司經營不順宣告重組，為其提供擔保的誠興光伏也備受牽連。

　　《第一財經日報(微博)》記者了解到，誠興光伏今年訂單不足1億元，利潤預計有10%，但可能仍難以覆蓋2000多萬元的擔保連帶責任。

　　一位光伏上市公司的高層向記者介紹，擔保、反擔保都是為了保證相關項目各利益方的投資及借款不受損害。以往，反擔保額不會占企業很大比例，可能也只有1%~5%左右的營業額。但現在則不同：光伏行情非常差，有些投資方在批復費用的時候，需較高，甚至與項目同等價值的擔保額作為降低風險的手段。另外，各家光伏公司的虧損幅度也不低，擔保環節一旦出問題，則會“牽一發而動全身”，最受影響的就是公司利潤表和現金流量表了。

　　信用期拖長

　　某太陽能企業副總經理張先生告訴本報，現在他最頭疼的事情還不是擔保，而是信用期實在太長了。“打個比方，以往我們在和客戶談一樁生意的時候，我把光伏電池組件發給他之前，他會從銀行調出30%左右的資金作為預付款；現在呢，我們是需要不斷發貨給對方，對方才發還一個信用證，作為付款憑據。”

　　憑據有了當然好，但問題在于，現在信用證時限是越拉越長，“我們通常拿到的是150天即5個月的信用證。”他告訴本報，據他了解賽維公司的信用證時間高達200天以上，“因而這也是賽維資金周轉不夠好的重要原因之一。”

　　他還指出，公司對供應商的應付款項也會拉長，時限在100天左右。但因為應收款大大超出應付款，導致中間有50天左右的這筆資金是需要公司自己來墊付的。“慶幸的是，現在我們的賬上有數億美元現金，否則肯定會像很多小企業一樣。正是因為這種財務結算方式的變化，促使小企業無法做現金周轉，只能快點降價銷貨。”

　　現金增幅過緩

　　而就目前已公布的十多家國內光伏公司今年一季度財務報告，記者也發現他們的現金增幅、負債情況都不容樂觀。

　　比如，尚德今年一季度的負債高達22.63億美元，相比2011年四季度幾乎沒有緩解。而天合光能的負債為11.38億美元，環比增加了9.7%，阿特斯太陽能、昱輝陽光、韓華新能源、LDK等負債總額，環比也分別增加了14.2%、10.3%、8.4%及2.3%。盡管LDK的負債并沒有大幅升高，但34.23億美元的負債總額仍高居各企業榜首。

　　美國投資銀行Maxim Group的報告揭示：在中國最大10家太陽能公司的資產負債表上，債務累計達到175億美元，表明整個行業已接近破產邊緣。

　　部分海外機構會將企業的“短期債務+長期債務+可轉換債券-現金”再除以股東權益，作為一個債務與資產的比例參考方式。不過有多位國內財務分析人士則告訴記者，上述這種做法不符合我國法律，中國還是以“總負債除以總資產”作為一個“資產負債率”的比值，來觀察企業是否應定義為“破產”。

　　盡管還不至于破產，但在負債高企階段，各公司的現金增幅并不大，甚至在倒退。

　　如尚德在今年一季度的現金為6.63億美元，同比下滑6.4%，英利綠色能源雖握有6.74億元的現金，但同樣環比下滑了24%，此外天合光能、昱輝陽光、韓華新能源及晶科能源等公司的現金額都有不同程度的下降，晶科能源27%的現金下滑比例名列第一，其第一季度的現金為6707萬美元。