中環(huán)股份現(xiàn)有項(xiàng)目建設(shè)資金來(lái)源于借貸和利潤(rùn)滾動(dòng)，“幾次定增失敗，我們只能用銀行貸款、發(fā)信托等方式融資”

天津高新區(qū)華苑產(chǎn)業(yè)園區(qū)海泰東路12號(hào)，是一片200畝左右的廠房，四面圍著幾排綠樹(shù)，朝東正對(duì)著奔流向南的津滄高速公路。

一座由白墻和藍(lán)色巨幅玻璃組成的3層建筑居中而坐，這里是中環(huán)股份總部。

8月15日上午，天氣晴朗，陽(yáng)光熱辣。廠區(qū)內(nèi)機(jī)器一直在響著。

6月，中環(huán)股份公布定向增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃融資19億元。其中12.22億元用來(lái)償還銀行貸款，其余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前，定增預(yù)案正在等待證監(jiān)會(huì)審批。

渤海股權(quán)投資的第一單生意

“中環(huán)股份總部廠區(qū)主要為半導(dǎo)體產(chǎn)品的生產(chǎn)線。而太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)線在內(nèi)蒙古呼和浩特。”工作人員鄭帥介紹。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，其太陽(yáng)能產(chǎn)品在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比為53%。太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)已成為其最主要業(yè)務(wù)。中環(huán)股份一內(nèi)部人士向記者透露，公司還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大太陽(yáng)能產(chǎn)能。

中環(huán)股份此次定增對(duì)象分別為第一大股東天津中環(huán)電子信息集團(tuán)(下稱中環(huán)集團(tuán))和天津渤海信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整股權(quán)投資基金(下稱渤海股權(quán)投資)。

其中，中環(huán)集團(tuán)認(rèn)購(gòu)0.3億股；渤海股權(quán)投資認(rèn)購(gòu)1.22億股，鎖定期為3年。此次定增股份均為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。

渤海股權(quán)投資出資額高達(dá)15億元，認(rèn)購(gòu)之后將一躍成為中環(huán)股份第二大股東。天津一知情人士對(duì)記者說(shuō)，中環(huán)股份是渤海股權(quán)投資的“第一單生意”。

渤海股權(quán)投資最終控制方為天津市國(guó)資委。其成立于2012年6月5日，注冊(cè)資本為2億元

而在注冊(cè)一天之后，渤海股權(quán)投資與中環(huán)股份簽訂股份認(rèn)購(gòu)合同。

前述中環(huán)股份內(nèi)部人士稱，“有不少機(jī)構(gòu)有意參與中環(huán)股份增發(fā)”，但最后由渤海股權(quán)投資替代。據(jù)悉，此前與中環(huán)股份談判的，還包括多家大型央企。

“此次增發(fā)的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券給我們推薦了幾十家機(jī)構(gòu)，但最終我們只選了兩家。我們需要尋找的是具有國(guó)資性質(zhì)的戰(zhàn)略投資者，還希望這些投資者能看到我們未來(lái)3-5年持續(xù)發(fā)展能力。因此我們的鎖定期很長(zhǎng)，鎖定3年。”

定增為還債

該券商人士認(rèn)為，中環(huán)股份定增主要就是為了解決債務(wù)壓力。

中環(huán)股份一高管15日下午在公司總部辦公大樓向理財(cái)周報(bào)記者坦誠(chéng)，中環(huán)股份資金狀況確實(shí)不太理想，定增正是為了解決這一壓力。

今年上半年，中環(huán)股份短期借款17.24億元，長(zhǎng)期借款7.5億元，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.59億元。而其尚有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物3.20億元，債務(wù)缺口為19.63億元。

此外，中環(huán)股份“其他應(yīng)付賬款”為14.22億元，主要為向大股東的借貸，其總債務(wù)達(dá)50.36億元。而公司同期的股東權(quán)益為19.14億元。

中環(huán)股份的資金壓力，主要來(lái)自于其對(duì)太陽(yáng)能行業(yè)的持續(xù)投資。

中環(huán)股份為投建“綠色可再生能源太陽(yáng)能電池用單晶硅材料產(chǎn)業(yè)化工程(下稱太陽(yáng)能項(xiàng)目)二期及二期擴(kuò)能項(xiàng)目”，已投入近38億。公司曾為此兩度拋出再融資計(jì)劃，均以失敗告終。

“幾次定增沒(méi)失敗，所以我們只能用銀行的貸款、發(fā)信托等其他方式融資。”上述內(nèi)部人士說(shuō)。“中環(huán)股份太陽(yáng)能項(xiàng)目一直在進(jìn)行，而且產(chǎn)能還會(huì)擴(kuò)大。而中環(huán)股份現(xiàn)有各大項(xiàng)目建設(shè)資金有兩大來(lái)源，主要為借貸和利潤(rùn)滾動(dòng)發(fā)展。”

“除了銀行貸款，更多還是向大股東借錢。”該內(nèi)部人士說(shuō)，中環(huán)股份項(xiàng)目建設(shè)資金“很多是大股東借給我們的錢”。

2011年12月，中環(huán)集團(tuán)發(fā)行第一期中期票據(jù)，發(fā)行金額10億元。其中，有6億元僅用于內(nèi)蒙古中環(huán)光伏材料有限公司(下稱中環(huán)光伏)“綠色可再生能源太陽(yáng)能電池用單晶硅材料產(chǎn)業(yè)化工程二期及二期擴(kuò)能項(xiàng)目”的配套資金。

中環(huán)集團(tuán)亦多次直接借款給中環(huán)股份。2012年3月，中環(huán)股份股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于控股股東中環(huán)集團(tuán)為公司提供借款暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，目前，涉及的2.3億元貸款已經(jīng)到位。

2012半年報(bào)顯示，中環(huán)股份截至當(dāng)期末“其他應(yīng)付賬款”14.22億元，“附注”解釋主要是與大股東至今債務(wù)往來(lái)。

在向大股東借錢的同時(shí)，中環(huán)股份還向銀行貸款。并且多次成功向銀行申請(qǐng)由控股股東中環(huán)集團(tuán)委托發(fā)放貸款。

中環(huán)股份再度定向增發(fā)，即有12.22億元募集資金用來(lái)償還銀行貸款。

利潤(rùn)滾動(dòng)是中環(huán)股份項(xiàng)目建設(shè)的另一個(gè)資金來(lái)源。不過(guò)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中環(huán)股份營(yíng)業(yè)收入為11.24億元，同比下降23.74%；而凈利潤(rùn)則為1012萬(wàn)元，同比降幅為94.54%。

兩次折戟再融資

2009年，中環(huán)股份開(kāi)始正式涉足太陽(yáng)能，組建中環(huán)光伏。那時(shí)的光伏行業(yè)尚景氣。其主要項(xiàng)目為太陽(yáng)能項(xiàng)目，計(jì)劃分四期，計(jì)劃總投資25億-30億元。

2010年，太陽(yáng)能二期項(xiàng)目和IGBT項(xiàng)目相繼開(kāi)建，需要資金超過(guò)11億元。而此時(shí)中環(huán)股份IPO募投資金已經(jīng)用完，賬面現(xiàn)金也只有3224.89萬(wàn)元。

中環(huán)股份對(duì)太陽(yáng)能項(xiàng)目態(tài)度堅(jiān)決。

“總經(jīng)理沈浩平極力主張發(fā)展太陽(yáng)能，投資只會(huì)越來(lái)越大。”一位曾去中環(huán)股份調(diào)研的分析師介紹。

缺錢的中環(huán)股份決定再融資。

2010年5月，中環(huán)股份拋出定增預(yù)案，擬募集不超過(guò)11億元用于投資單晶硅項(xiàng)目。定增對(duì)象包括中環(huán)集團(tuán)。

2010年7月開(kāi)始，光伏產(chǎn)品價(jià)格大漲，中環(huán)股份股價(jià)也持續(xù)上漲。年底，其股價(jià)已近28元?？吹叫星榇蠛?，而太陽(yáng)能項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，并開(kāi)始準(zhǔn)備二期擴(kuò)能項(xiàng)目，中環(huán)股份想募集更多的資金。

2011年1月，中環(huán)股份將定增價(jià)調(diào)整為23.91元/股，募資總額上調(diào)至不超過(guò)24億元，募投項(xiàng)目增加了一個(gè)。

公開(kāi)資料顯示，此時(shí)僅新增的太陽(yáng)能二期擴(kuò)能項(xiàng)目擬投資總額即達(dá)22.11億元，其中擬投入募集資金15億元。

但到2011下半年，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)步入“寒冬”，中環(huán)股份股價(jià)也迅速回落。

最終，中環(huán)股份撤回了向證監(jiān)會(huì)遞交的申請(qǐng)材料，增發(fā)的計(jì)劃最終失敗。“增發(fā)速度慢，而我們項(xiàng)目卻上得很快。”上述內(nèi)部人士解釋。