按照事先的安排，尚德創(chuàng)始人施正榮本應(yīng)出現(xiàn)在11月1日的第四屆中國（無錫）國際新能源大會上，并有一個(gè)小時(shí)的演講時(shí)間。但施正榮取消了這一安排，不僅如此，本將參與論壇討論的兩位尚德副總裁劉志波和朱景兵也集體缺了席。

似乎一夜之間，施正榮在媒體眼前消失得無影無蹤。這種狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月。在今年8月集中曝出大量的負(fù)面新聞之后，施正榮就仿佛一只驚弓之鳥，既不敢明令尚德所有高管將媒體統(tǒng)統(tǒng)拒之門外，又擔(dān)心手下言多必失，再次引發(fā)輿論失控。

尚德副總裁龔學(xué)進(jìn)感嘆說，“施博士一夜之間白了頭”。這是施正榮創(chuàng)業(yè)12年以來最難熬的一年。

糟糕，更糟糕

盡管尚德的日子在去年秋天就開始變得難過，有關(guān)公司破產(chǎn)的傳言此起彼伏，但是直到今年3月施正榮還堅(jiān)信，即使有一批光伏企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)的蕭條而倒下，但至少尚德會成為幸存者。但他沒想到，情況會變得如此糟糕。

今年8月，投資者發(fā)現(xiàn)，如果不能出售子公司股份或繼續(xù)舉債以換取周轉(zhuǎn)資金，尚德將最遲于明年一季度末15.74億美元的短期債務(wù)到期時(shí)陷入無力償債的危局。按當(dāng)時(shí)的財(cái)報(bào)，尚德只擁有4.74億美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，負(fù)債率卻高達(dá)81.8%。

雪上加霜的是，尚德還收到了來自紐交所的警告，稱其近期股價(jià)未達(dá)到證交所的繼續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，如果在接下去6個(gè)月時(shí)間里不能努力使其股價(jià)保持在1美元以上，尚德電力將被退市。

尚德很快暫停了三分之一的產(chǎn)能，但這仍然不能挽救一直緊張的資金鏈。在最需要信用和資金的關(guān)頭，曾給施正榮帶來無數(shù)贊譽(yù)的一項(xiàng)海外投資的反擔(dān)保又在7月31日被曝出是一場騙局。

按照尚德公告，其外聘的顧問在對其持股80%的“環(huán)球太陽能基金”（簡稱“GSF”）進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，GSF為尚德提供的約5.6億歐元的“反擔(dān)保”，可能并不存在。

2010年5月，GSF從中國國家開發(fā)銀行獲得5.542億歐元的貸款，用于投資歐洲光伏電站，尚德為此提供了擔(dān)保；與此同時(shí)，GSF也以其“擁有”的5.6億歐元的德國政府債券，為尚德提供了反擔(dān)保。倘若GSF用于反擔(dān)保的債券并不存在，而它未來又不能如期償還國開行貸款，那么尚德必須代其承擔(dān)償債義務(wù)。

此前，GSF一直是施正榮的得意之作。2009至2011年，尚德通過向GSF出售電池組件，分別獲得1.158億美元、1.974億美元和3360萬美元的營收，而其所持GSF股權(quán)的增值，也為其財(cái)報(bào)加分不少。比如2010年尚德的2.62億美元凈利中，GSF股權(quán)“公允價(jià)值變動(dòng)”帶來的“非現(xiàn)金收益”就高達(dá)2.5億美元。

GSF事件曝光半個(gè)月后，施正榮辭去了CEO一職，CFO金緯成為新一任的CEO。施正榮難辭其咎——他不僅是GSF管理委員會成員，而且個(gè)人還持有其10%的股權(quán)。

與科學(xué)家施正榮相比，56歲的金緯做了30多年的財(cái)務(wù)管理工作，在2011年5月加盟尚德之前，他曾經(jīng)歷過兩次大危機(jī)——1999年他在一家工程公司擔(dān)任CFO時(shí)遇到了東南亞金融危機(jī)，2001年在美國迪士尼下屬一家公司做CFO時(shí)娛樂業(yè)又遭受了9·11事件重創(chuàng)。

“應(yīng)該說我是懂得怎樣去做危機(jī)處理，怎樣去調(diào)適一家公司的。但現(xiàn)在恐怕是我這輩子經(jīng)歷的最大的挑戰(zhàn)。”金緯說。尚德的股價(jià)從他加入時(shí)的8美元掉到了最低時(shí)的不到1美元，市值也從上市之初的 49.22億美元跌到最低時(shí)的不足1.5億美元；華爾街投資機(jī)構(gòu)Maxim Group對它的目標(biāo)價(jià)評為0美元—— “尚德的股票一文不值，它唯一的出路就是破產(chǎn)重組。”

金緯不得不進(jìn)行一場激進(jìn)式的改革。他關(guān)閉了效益不佳的P2工廠，裁員1500人，有7位全球副總裁級別的高管在這次調(diào)整中被迫離職；出貨目標(biāo)也被修正，一直有老大情結(jié)的尚德，主動(dòng)退下全球老大的位置。

水與船

9月27日下午，無錫市長朱克江突然造訪尚德P4工廠。除了帶領(lǐng)一批官員現(xiàn)場辦公之外，他還帶去了中行給予尚德的2億元新增貸款。接下來，包括中行、工行、農(nóng)行、建行、國開行在內(nèi)的幾家銀行將組成一個(gè)銀團(tuán)，有可能對尚德年底之前需要償還的10多億貸款提供幫助。

政府不能不管。在無錫“東方硅谷”的構(gòu)想中，新能源被視為核心產(chǎn)業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也已經(jīng)形成，尚德是產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，當(dāng)?shù)貎H為尚德配套的企業(yè)就有上百家。

一切似乎都在往好的方向發(fā)展。不過，幾天之后，情況又開始變得復(fù)雜。對政府施予的援手，外界不但沒有尚德預(yù)期那樣出現(xiàn)鼓舞士氣、提振信心的局面，反而質(zhì)疑聲四起。一些人甚至感到憤怒，覺得尚德就像一條已經(jīng)破了的船，政府再多的錢往里投，也不過是只冒個(gè)水泡。

大多數(shù)人堅(jiān)信，這仍然是一家施正榮說了算的公司——盡管他辭去了CEO一職，卻仍然擔(dān)任執(zhí)行董事長，金緯所做的改革很可能只是權(quán)宜之策，當(dāng)尚德渡過生死之關(guān)之后，公司將一切如舊。在過去的11年里，尚德已經(jīng)被證明是一個(gè)“敗家子”——完全沒有成本意識、一系列無節(jié)制的混亂投資、企業(yè)文化搖擺不定、生產(chǎn)流程隨意混亂、高管流動(dòng)過于頻繁。

外界的評價(jià)，也讓無錫市政府對援手帶來的后遺問題相當(dāng)“惱火”。

此前一年，江蘇省政府和無錫市政府已多次派人到尚德調(diào)研，但對于是否援手一直模棱兩可。原因就在于，許多參與調(diào)研人士都認(rèn)為，尚德此前能夠成功，除了擁有新技術(shù)外，也充分利用了中國的低成本優(yōu)勢以及政府背景，尤其是后者——尚德此前經(jīng)歷過兩次生存危機(jī)，都是靠無錫市政府擔(dān)保、銀行貸款渡過的。這讓人不禁猜測，尚德無論遭遇多大的危機(jī)都能因?yàn)檎脑靡孕颐狻?br />
這在中國的光伏行業(yè)是一個(gè)普遍的現(xiàn)象。

一家光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)總監(jiān)稱，不僅尚德，大多數(shù)的光伏企業(yè)都與當(dāng)?shù)卣兄Ыz萬縷的關(guān)系。后者催生了前者，甚至促成了前者超乎尋常的發(fā)展速度