蛇年前兩個交易日，滬深兩市股指呈現(xiàn)跌勢。令人意外的是，自身經(jīng)營業(yè)績不佳、所處行業(yè)低迷的海潤光伏(600401,股吧)（600401）股價卻連續(xù)漲停，為投資者送出了開門大紅包。

連續(xù)漲停有基本面支持

節(jié)后首個交易日，海潤光伏公告，控股股東紫金電子集團的控股股東江蘇陽光集團將以現(xiàn)金向公司補足與5.1億元承諾利潤的差額4.8億-5.1億元。因為2011年海潤光伏“借殼”ST申龍時，陽光集團曾承諾：2011-2013年，海潤光伏歸屬母公司所有者凈利潤分別不低于4.99億元、5.1億元和5.29億元；如果未達到將按比例以現(xiàn)金補足。盡管海潤光伏的經(jīng)營狀況尚未走出低谷，但有重組方真金白銀式的保駕護航，2012-2013年的業(yè)績得以鎖定在0.50元/股的水平。

海潤光伏還公告，保加利亞電站項目收到電力生產(chǎn)許可證批文并開始獲取補貼電價，預(yù)計4個光伏電站未來可獲得上網(wǎng)電價補貼合計人民幣41.43億元。此前，在意大利投資建設(shè)的13.08MW光伏電站項目也取得意大利電力主管機構(gòu)GSE光伏上網(wǎng)電價補貼。通過提前布局海外，投資項目具備出售或再融資條件，公司盈利能力將提升。

從政策面來看，國務(wù)院反復(fù)強調(diào)光伏是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，要求有序推進光伏電站建設(shè)，對分布式光伏發(fā)電實行按照電量補貼，龍頭公司海潤光伏有望受益。

業(yè)績承諾個股短期有機會

海潤光伏的業(yè)績補償利好非個案。例如，云煤能源(600792,股吧)（600792）由于煤焦價格嚴重倒掛，預(yù)計2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤約-3400萬元，但根據(jù)重組時大股東昆鋼控股承諾，2012年度實現(xiàn)的凈利潤低于1.95億元的差額部分將由其以現(xiàn)金方式一次性補償給上市公司。同樣，ST澄海（600634）預(yù)計公司2012年凈利潤同比將減少60%左右，約為230萬元左右，但大股東上海東宏實業(yè)和實際控制人鮑崇憲均承諾，上市公司2012年度實現(xiàn)的凈利潤低于2700萬元以現(xiàn)金補足。

除了對上市公司直接的利潤承諾外，也有股東對注入子公司資產(chǎn)的盈利進行業(yè)績承諾，如光電股份(600184,股吧)和華菱星馬(600375,股吧)短線同樣值得關(guān)注。

但股東的補償只能短期扮靚業(yè)績，而公司實際經(jīng)營情況是否真正好轉(zhuǎn)尤為關(guān)鍵。比如海潤光伏2012年的光伏產(chǎn)品銷售價格大幅下跌，營業(yè)收入和產(chǎn)品毛利率均明顯下降，存貨計提的跌價準備上升。去年盈利主要得益于地方政府總金額高達3.84億元的財政補貼作為營業(yè)外收入計入當期損益。由于開發(fā)電站等需要大量資金，海潤光伏2012年第三季度末資產(chǎn)負債率已經(jīng)攀升到了74.4%，同期財務(wù)費用更是高達2.19億元。因此，目前其長期投資價值尚難看好。

（作者為上海財大會計學(xué)院副教授）