安信證券：安信證券最新評級上調光伏行業評級至“領先大市-B”。并推薦配套的逆變器龍頭廠商陽光電源(300274)。

安信證券白表示行業分析：針對業界和資產市場對光伏行業預期模糊和噪聲混亂,我們嘗試著用一般性的產業經濟學框架重新審視這個行業:行業站在了一個新的起點上,未來一年內經歷三個重要的周期時間點,光伏行業將重新獲得資產配臵價值。

制造端的單晶硅片、應用領域的逆變器和電能質量管理設備是目前較為清晰的配臵方向(配臵方向的細化討論將在后續報告中體現)。政策和行業傳言只是加速或延緩行業向均值回歸的進程,但是方向不變。進一步來講,短期的擾動正是投資人重新配臵行業的機會。

因此我們上調光伏行業評級至“領先大市-B”。

需求:LCOE(度電成本)與EP(用電價)的比較優勢決定需求階段。當前是全球范圍內政府采購的第一階段需求深化,第二階段私人需求啟動時期,并衍生儲能和電能質量管理設備需求,前景可期。

供給:2004-2011 年晶硅龍頭廠商具有超額利潤,快速的供給擴張造成當前盈利崩潰。2013 年開始供給退出,行業開始回歸正常盈利。

價格:產品價格在2012 年底觸及龍頭廠商現金成本反彈,有周期起點意義。

行業生命周期:現在也是行業從完全競爭的初期過渡到壟斷競爭的階段,市占率提高,龍頭廠商逐步具備定價權。

行業壁壘: 規模效應和專業化優勢將是未來的行業壁壘,提高潛在廠商進入門檻。

信貸:2013 年開始,信貸控制有利于供給收縮,ST 超日和尚德電力危機驗證了這一點。

管制:2013 年開始,并網管制放松有利于需求增長,拉動電能質量管理設備需求,造成獨立配網運營商。

周期判斷:2013 年中見到政策底,政策底先于基本面改善,先于盈利恢復。

2013 年底或者2014 年初,行業基本供需平衡。

2014 年中行業部分企業看到盈利,景氣度高點。

行業機會:挖掘成本領先和專業化程度高的制造端廠商,布局商業模式確定或者競爭格局已定的應用端廠商是我們的邏輯主線。

目前較為清晰的領域:單晶硅、逆變器、電能質量管理、儲能系統。

單晶硅具有進一步成本下降和效率提升空間,關注龍頭廠商隆基股份(601012)和卡姆丹克(HK0712)。

關注有擴張計劃的電池專業供應商順風光電(HK1165)潛在下游龍頭廠商尚不清晰，推薦配套的逆變器龍頭廠商陽光電源(300274)。

推薦電能質量管理設備供應商思源電氣(002028)和榮信股份(002123)關注儲能電池相關廠商比亞迪(002594),成飛集成(002190),新宙邦(300037),德賽電池(000049),滄州明珠(002108)風險提示:產能退出不達預期