事件描述

航天機電今日發(fā)布2013年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.10億元,同比增長77.00%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.70億元,去年同期為-3.02億元;實現(xiàn)EPS為0.14元。2季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元,同比增長129.76%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.21億元;2季度EPS為0.10元,1季度為0.04元。

事件評論
太陽能集成業(yè)務帶動收入同比增長104%,剝離神舟硅業(yè)盈利改善明顯。公司積極調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略,由光伏組件制造向電站項目開發(fā)、EPC工程承建轉(zhuǎn)型。上半年公司實現(xiàn)太陽能集成業(yè)務收入9.43億元,同比增長128.41%,是上半年收入大幅增長的主要原因。此外,汽車電子、新材料收入分別同比增長11.42%、12.39%。盈利方面,因成功剝離盈利較差的神舟硅業(yè),上半年公司光伏毛利率與利潤水平大幅改善,實現(xiàn)利潤總額1.94億元,扣除1.47億元投資收益后為0.47億元,實現(xiàn)扭虧。

電站出售取得投資收益0.60億元,電站開發(fā)BT模式初見成效。上半年公司共向上實集團下屬企業(yè)出售150MW電站,取得投資收益0.60億元,單位收益0.40元/W,投資收益率達16.39%(主要受嘉峪關(guān)100MW項目收益率較高影響)。電站成功出售并貢獻業(yè)績標志著公司電站開發(fā)BT模式初見成效。同時,公司在西部甘肅、寧夏、青海等地區(qū)光伏終端市場具有較高的影響力,與當?shù)卣炗喠硕鄠€戰(zhàn)略合作協(xié)議,上半年新增路條459MW,為公司后期BT模式進一步開展奠定了良好基礎(chǔ)。

集團平臺融資優(yōu)勢明顯,股東價值有待深入挖掘。(1)相比于其他企業(yè),公司能夠獲得大股東的資金支持,央企背景也增強了從國開行、進出口銀行獲取貸款的能力。此次公告向國開行申請300MW光伏電站項目共24億元長期貸款,利率為基準利率,充分顯示了集團平臺下的融資優(yōu)勢,保障了公司BT業(yè)務的持續(xù)性。(2)集團公司為更好利用航天機電這一上海航天唯一融資平臺,擬增補上海航天設(shè)備制造總廠廠長兼黨委副書記何文松先生為公司董事,對今后公司業(yè)務的戰(zhàn)略擴展具有重要意義。
維持推薦評級。我們預計公司2013、2014年EPS分別為0.20、0.32,對應目前股價PE分別為36、23倍,維持推薦評級。