結論與建議:

陽光電源近期頻繁簽訂逆變器以及電站EPC的合同及意向協定,顯示了公司在國內逆變器穩定的市場占有率以及在電站建設方面的快速增長勢頭。

預計公司2013、14年EPS分別為0.512元和0.786元,YoY分別增長126.67%和53.66%;2014年P/E為32倍。維持買入投資建議,目標價30元(2014年40x)。

與振華新能源簽訂1.56億元逆變器合同:13年9月15日,公司和振發新能源)共簽訂了逆變器設備供貨合同6份,合同金額共計1.56億元,其中3份合同(0.92億元)系雙方于12年10月8日簽訂逆變器設備供貨合同的變更(當時由于振發新能源未按該合同的約定提供擔保,所以該合同暫時中止執行。),另外3份合同(0.64億元)為新增簽訂的合同。公司將在合同簽訂后60天內將貨品發至買方指定地點。估算此次合同將給公司產生0.03元的EPS。

與安徽宿州簽100MW電站合同:13年9月13日,安徽宿州市靈璧縣政府簽訂100MW光伏電站投資建設協議合同。其中一期規劃30MW,計劃在合同簽訂后兩年內完成建設及并網,全部100MW計劃在三年內完成。

與安徽宿州再簽200MW電站建設意向:13年9月26日,陽光電源與安徽省宿州市泗縣人民政府就在泗縣二鎮樊集村唐坨河周邊及其他適合建設光伏電站的區域投資興建200MW光伏電站項目,簽訂了項目建設意向書。相關合同將在未來協商、審批后簽訂。公司在安徽境內獲取光伏電站訂單的速度有加快之勢,顯示了其與政府之間的良好關系和自身競爭力的強大。

預計全年公司逆變器出貨量突破2GW:新的光伏產業政策出臺,分地區給予電站0.9~1.0元/kwh的標桿電價,并給予分散式光伏0.42元/kwh的補貼,同時加強了對于電站建設的資金支持。我們預計13年國內裝機量將達到8GW,14年升至10GW。以公司30%的國內市占率估算,13、14年出貨量分別將達到2.4GW和3.4GW。

業績預測:預計公司2013、14年營收分別達到21.45億元和32.22億元,YoY分別增長98.01%和50.19%;實現凈利潤分別為1.65億元和2.54億元,YoY分別增長126.67%和53.66%;EPS分別為0.512元和0.786元。

2014年P/E為32倍。維持買入投資建議,目標價30元(2014年40x)。 群益證券(香港)