目前，公司已確立了智能節(jié)能新能源三引擎發(fā)展的戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)未來(lái)在智能電表保持穩(wěn)定略有增長(zhǎng)的前提下，LED和新能源業(yè)務(wù)只要有一塊做出都將再造一個(gè)新林洋。

電表業(yè)務(wù)不會(huì)出現(xiàn)下滑

我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)電表行業(yè)質(zhì)疑有有些過：首先行業(yè)整體需求保持平穩(wěn)，單相表需求保持穩(wěn)定的同時(shí)三相表及系統(tǒng)和終端類產(chǎn)品需求還有所增長(zhǎng)；其次毛利率有提升趨勢(shì)，產(chǎn)品銷售中中高端產(chǎn)品比例在提升，且公司成本控制能力依然在加強(qiáng)；第三，海外出口未來(lái)3年或?qū)⒈３?0%增長(zhǎng)

新能源業(yè)務(wù)渠道優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，成為EPC龍頭指日可待

公司目前從事新能源業(yè)務(wù)的很多高管和高端技術(shù)人才都來(lái)自于原林洋新能源團(tuán)隊(duì)或無(wú)錫尚德原團(tuán)隊(duì)，長(zhǎng)期的光伏行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)決定了公司的團(tuán)隊(duì)成立伊始便擁有了強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。公司資金優(yōu)勢(shì)明顯，在手現(xiàn)金充裕，且與五大發(fā)電集團(tuán)及兩大電網(wǎng)公司之間擁有良好合作關(guān)系，且已擁有500MW在手訂單，且仍在積極開拓當(dāng)中。

LED業(yè)務(wù)具備強(qiáng)大的成本控制及渠道優(yōu)勢(shì)

LED生產(chǎn)過程與電表業(yè)務(wù)有90%的相似度，電表領(lǐng)域優(yōu)于同行的制造經(jīng)驗(yàn)及規(guī)模化優(yōu)勢(shì)可完美復(fù)制到LED領(lǐng)域；而與各地電力公司形成的長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系為公司拓展LED市場(chǎng)提供了天然優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

分布式光伏政策出現(xiàn)不利影響；已簽訂框架性協(xié)議完成低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)計(jì)11/12/13年EPS1.04/1.29/1.59元，同比增長(zhǎng)22%/25%/23%，且有超預(yù)期可能，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E僅為15倍，考慮到業(yè)績(jī)超預(yù)期可能，給予2014年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.25元。國(guó)信證券