根據產業鏈傳導作用和時間判斷，光伏投資行情可能會貫穿全年

前幾年市場對光伏產業是“談虎變色”，主要因為歐洲經濟滑坡減少新能源項目投資，中國光伏行業一下陷入尷尬局面。解釋現象就需要分析中國光伏產業鏈的脆弱性，歐洲曾積極向中國引進光伏技術，鼓勵發展中國光伏產能，各地政府大快干上馬建設項目，國內80%原料單晶硅與多晶硅需要進口，80%產成組件再出口到歐洲，占全球60%產能，但中國產能比重再大也只是產業鏈當中一個環節，兩方面都要看人臉色，原料漲價就要壓縮利潤，歐洲不要了就倒閉幾家企業，經典案例無錫尚德就是沒能撐過行業嚴冬，其實前后就差半年多時間。所以曾經中國光伏業雖說披上國際貿易外衣，但與國內民間曾經類此輸送原料、技術，農民加工后再包銷的蹩腳生意也差不了太多。

任何事物都在發展中不斷演化，投資尤其需要辯證的眼光才能與眾不同、發現亮點。曾經中國光伏產業鏈脆弱是因為沒有發展終端清潔能源應用，國家以前并不重視太陽能發電建設，這一現象從去年開始出現大不同變化。

1、全球實行碳排放控制，歐美開始普遍使用清潔能源，中國趨勢也不例外。目前國內霧霾治理已與政績掛鉤，始于去年的終端治理畢竟是治標不治本，還需要源頭控制即去煤炭化并廣泛應用新清潔能源，太陽能是首選。

2、年9月份重大行業政策出臺，太陽能發電并網補貼超預期高達0.45元/度，國家扶持意圖明顯、手段到位，結合始于去年的分布式光伏項目上馬力度加大，今年擴容機組較去年更增加65%，其中單晶硅需求要大于多晶硅需求，市場空間有了。

3、經歷過行業低迷期，光伏組件價格近幾年下降明顯，尤其是太陽能電池板價格壓下來不少，成本化是規模化前提，太陽能廣泛應用具備市場化基礎。

4、中國光伏產業鏈主要集中在中游和下游，中游電池組件生產和下游電站建設運營。行業經過幾年捶打，歷經挫折、洗牌、壯大，目前凡是能活下來的企業都是體格壯的，擊垮了幾家同行、兼并了幾家企業，這也是低潮期龍頭企業崛起的好時機，企業龍頭相明顯很多。

5、投資關注順序應該是下游電站建設—中游組件生產；生產核心行業—輔料行業；一線企業—二三線企業；上游電站建設屬于資本密集型和規模壁壘，開始采取流行的BOT模式，關注有雄厚資金實力支持以及技術和規模領先的企業；中游重點關注能存活下來并不斷擴張的核心產品生產企業，尤其是成本控制和新產能投放方面領先一步。

加拿大光伏企業CSIQ阿特斯由華人創辦并且80%產能在中國蘇州，去年股價迎來20倍漲幅，雖然根據季報僅在4季度盈利開始轉正，但市場看到行業復蘇和企業在危機期不斷壯大，由最初組件生產轉型為提供整套建設解決方案，尤其是四季度中國和日本市場回暖極大拉動業績釋放。關注中國A股市場中生產逆變器的龍頭企業陽光電源也走出5倍漲幅，同樣是因為國內下游電站項目建設需求釋放，逆變器占建設金額比重較高，有行業壁壘而且生產集中度也較高。國內外光伏企業同樣能走出獨立行情絕不是偶然現象，說明行業基本面在發生變化，根據產業鏈傳導作用和時間判斷，光伏投資行情可能會貫穿全年。

凱恩斯（對外經貿大學客座教授，中國產業經濟研究中心特約研究員）