報告摘要：

公司主營業(yè)務(wù)包括電池片、組件、太陽能燈具、光伏獨立供電系統(tǒng)、LED產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售，光伏電站投資、建設(shè)、運營等。公司今年三大看點為組件銷售、電站投資建設(shè)、LED路燈項目。

公司目前電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW，2013年組件銷售約400MW，今年有望繼續(xù)大幅上升。主要保障：（1）海外市場口碑好，新興市場開辟順利（2)國內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，同時組件將大量發(fā)貨自有電站。

公司目前有海外電站55MW，我們預(yù)計大部分會出售，增厚今年業(yè)績同時回籠資金投入國內(nèi)項目。國內(nèi)電站計劃三年開發(fā)1GW，以分布式項目為主，今年預(yù)計分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW 分布式示范項目部分已建成，其他在做最后籌備。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)分布式項目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預(yù)計未來每年規(guī)模在100MW以上。

公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國內(nèi)已有一批LED路燈示范城市，公司在LED路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項目開拓順利，未來這一業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點。

預(yù)計公司2013年至2015年EPS分別為0.14、0.38 和0.53元。對應(yīng)動態(tài)PE 分別為57、21和15倍。我們認為光伏行業(yè)基本面將繼續(xù)向好，今年國家對于光伏行業(yè)的支持政策將全方位開展，國內(nèi)電站熱潮仍將持續(xù)。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項目大規(guī)模啟動，LED路燈項目陸續(xù)啟動。公司今年業(yè)績有望繼續(xù)大幅增長，當(dāng)前已具備一定投資價值。公司在A股光伏上市公司中屬于負債率較低、經(jīng)營較為穩(wěn)健的企業(yè)，相對風(fēng)險較小，我們給予公司推薦評級。
風(fēng)險提示（1）光伏組件需求不及預(yù)期（2）分布式項目進展不順

(來源:東北證券研究所 作者:潘喜峰)