一、公司發展簡介

海潤光伏是中國規模排名前列的硅片/電池片/組件一體化制造企業，2012年借殼ST申龍上市A股。2010年以前，海潤光伏業務主要為硅片的生產和銷售，并無太陽能電池片的生產，電池組件的生產規模也較小。經過三年的發展，海潤光伏在2013年度的平均產能約為硅片533MW，電池片1590MW，電池組件1080MW，實現營業收入47.59億元，在業內屬于領先地位，同時也是A股最大的垂直一體化制造企業。

而如今，海潤光伏正加快向電站運營商轉型的步伐。2013年海潤光伏一共在境外4個國家投資電站70MW，在國內建成并網光伏電站項目8個，總裝機量達220MW，此外還有在建項目489MW。

二、公司主營業務分析

海潤光伏主要從事硅棒、硅片、電池片、組件的高端研發、生產和銷售及太陽能電站的投資及運營。從產品收入結構來看，光伏組件仍然是海潤光伏業務比重最大的領域，2013年全年完成組件銷售764MW，實現營業收入25.83億元，占公司總營業收入的57%。

值得關注的是，2012年之前海潤光伏的發電業務尚未對業績有所貢獻，產品類別主要包括單晶硅片、多晶硅片和電池片等，但2012年之后光伏電站業務開始進入收獲期， 2012年和2013年發電營業收入分別達到4791萬元和26145萬元，其中2013年的發電收入均超過單晶硅片和多晶硅片，并且發電收入已成為其六大主營業務中盈利能力最強的一項。

三、公司經營狀況分析

2013年，受歐美主要光伏市場需求下降、光伏行業整合等影響，加上2013年公司投資光伏電站導致公司財務費用上升、營業外收入較2012年同比減少，導致海潤光伏全年經營業績出現虧損，公司利潤總額、凈利潤等主要財務指標與去年同期相比均為負增長。從具體數據來看， 2013年海潤光伏實現營業收入47.60億元，同比減少4.17%；營業利潤-3.47億元；利潤總額-3.18億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤-2.03億元。

四、公司光伏電站海內外市場拓展分析

1、光伏電站業務模式

在光伏電站開發模式方面，海潤光伏以電站出售滾動開發和自持運營的模式相結合，以穩定的電費收入來平滑光伏行業波動。同時，公司積極開拓新興市場，深化產業鏈，拓展EPC新業務模式獲得成功實踐，最大限度地規避國際貿易摩擦帶來的風險。

2、光伏電站市場分布

海潤光伏發電項目開發上分為三類業務：包括海外市場、國內地面式電站以及國內分布式發電項目。從政策上來看，地面大型電站的發展存在上限，未來分布式光伏將成為光伏發電產業的主導方向。從規劃目標來看，海潤光伏2014年地面電站國內外合計700MW，其中國內電站550MW，國外計劃150MW。除此之外，另有200MW左右的分布式項目也在計劃內，當前公司國內的項目分布在新疆、江蘇、吉林等地。

3、光伏電站近期拓展情況

鑒于中東部地區及京津冀地區的特點，海潤光伏正著力布局發展分布式光伏。2014年6月，海潤光伏擬通過全資子公司海潤光伏（上海）有限公司在湖州市、天津市、邯鄲市分別獨資設立湖州寶潤光伏發電有限公司、天津慧澤光電發電有限公司、邯鄲潤鑫光電發電有限公司，主要從事分布式光伏電站投資的業務。公司表示此次對外投資有利于進一步增強公司的整體盈利能力，符合公司的長遠規劃。

此外，海潤光伏擬與非洲礦產能源開發有限公司在南非約翰內斯堡市合資設立Hareonsolar SA（PTY） Co.,Ltd公司，進軍南非市場。由于南非具有相對穩定的局勢，對新能源的渴求以及極佳的日照條件。在不少光伏企業的內部評價資料中，南非都是僅次于北美、歐洲的戰略級市場。此舉不僅可以擴大公司在南非市場的光伏組件市場占有率，而且可借此進一步開拓以分布式電站為主的各類光伏電站項目的業務。

同樣在2014年6月，海潤光伏首份融資預案募集資金總額不超過38.02億元的非公開發行股票申請獲證監會發行審核委員會審核通過。由于海外項目的現金流對開發商有更高的要求，此次增發后公司可以在海外開發更多的項目。

分析師潘偉認為，海潤光伏自2011年開始涉足光伏電站業務，經過三年的積累和沉淀，目前電站項目儲備充足，此次定增獲批，將解決公司擴張過程中的資金瓶頸問題。而且公司采取與順風光電、中電投、南方電網等多方合作開發模式，具有顯著優勢。未來幾年電站業務將成為公司重要的利潤增長點，同時電站的建設還能夠拉動企業自身組件的出貨量，提高公司盈利能力。

五、公司發展戰略規劃

目前海潤光伏基本完成了對光伏產業的一體化整合，未來將進一步推進產品低成本化、布局國際化、市場全球化，朝著做大、做專、做強、做優，打造全球光伏領軍企業的戰略目標努力。

1、開拓型發展戰略

公司將立足于太陽能光伏行業，充分利用目前已積累的各項優勢，在鞏固現有國內外客戶的基礎上，積極開拓包括東歐、日本和非洲在內的新興市場，完善市場信息收集和分析體系，努力開展國際化經營，擴大全球市場占有率，充分利用國際化的資源建立更加廣泛的戰略合作關系，為成為具有國際競爭力的光伏企業奠定堅實的基礎。

2、創新型發展戰略

為了進一步提高市場競爭力，公司設立了專門的研發中心，力求通過對光伏產品制造技術的突破，開發出在國際領域具有較強競爭力的先進光伏產品。公司計劃在現有技術儲備的基礎上，進一步建立和健全企業的技術創新體系和機制，進一步提高企業創新隊伍的人才素質和研發手段，通過對新結構光伏電池的研究，解決目前光伏電池制造過程中影響產品性能的瓶頸技術、關鍵技術和共性技術，進一步提高行業產品的技術含量和附加值。

公司將緊抓全球發展新能源產業的歷史機遇，緊跟國內外光伏行業的市場變化，加強科研投入和科技創新，不斷提升企業的核心競爭力，使用具有產業化前景的先進新技術新工藝改造原有工藝，形成高效、低成本的生產模式，力爭發展成為國際一流的綜合性光伏企業。