光伏行業(yè)正迎來新一輪的春天，這次的焦點集中在了光伏電站建設(shè)方面。今年以來，珈偉股份(300317,股吧)、方大集團(000055,股吧)、彩虹精化(002256,股吧)等多家民營上市公司相繼宣布大手筆進軍光伏電站建設(shè)、運營領(lǐng)域。更有甚者，日前中民投與寧夏回族自治區(qū)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，中民投將在3到5年內(nèi)在寧夏投資建設(shè)3GW到5GW光伏電站項目，總投資300到500億元。

“運營光伏電站和經(jīng)營房地產(chǎn)很相似，建成后，可以通過售電和租賃實現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。”彩虹精化董事長郭健介紹道。而國泰君安研報指出，光伏正處于產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局重構(gòu)過程中，電站是最受益的環(huán)節(jié)，依托較高的投資回報率和收益明確的特點，光伏電站類似于高收益的固定收益產(chǎn)品。

“押寶”電站建設(shè)

2014年8月28日，中民投與寧夏回族自治區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，總投資額達1000億元。其中在新能源方面，中民投計劃在寧夏投資建設(shè)3GW-5GW光伏發(fā)電項目，總投資300億元至500億元。

中民投此次的光伏行業(yè)投資，只集中在了光伏電站領(lǐng)域。“我們未來只做電站，不考慮往上游走，不做光伏制造，而是采購產(chǎn)品”；“電站是資本密集型投資，單一民營企業(yè)做不了。”中民投董事長董文標接受媒體公開采訪時表示，通過金融產(chǎn)品組合、降低資金成本，中民投具備了強大的競爭優(yōu)勢。“將來要兩條腿走路：一是做光伏電站，做大，再做強，把技術(shù)搞上去；二是整合國內(nèi)原有的小型光伏電站。”

諸多上市公司也把目光集中在了光伏電站建設(shè)和運營領(lǐng)域。9月3日，彩虹精化公告稱，公司與中國興業(yè)太陽能技術(shù)控股有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，雙方將在分布式光伏電站、地面光伏電站、項目工程合作、光伏電站資產(chǎn)合作等方面，以投資開發(fā)、建設(shè)、運營的合作方式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互補，構(gòu)建全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方共同努力保障2015年合作的項目規(guī)模不低于200MW。彩虹精化董事長郭健表示，公司現(xiàn)階段已與多家金融機構(gòu)、企業(yè)及專業(yè)廠商開展合作，擬在三年內(nèi)實現(xiàn)開發(fā)1GW電站的發(fā)展目標。經(jīng)過前期磨合，目前已經(jīng)進入項目加速落地期，2014年光伏電站裝機有望超過150MW。

此外，方大集團與信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計研究院科技工程股份有限公司簽署新能源光伏項目合作框架協(xié)議，珈偉股份擬通過非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買華源新能源100%股權(quán)，兩公司均擬在光伏電站領(lǐng)域進行巨額投資。

資本助力產(chǎn)業(yè)整合

盡管每1GW光伏電站需要80億-100億元的投資，但光伏電站回報率較高且收益明確的特點，仍然吸引著上市公司和大資金爭相進入。

2013年下半年以來，光伏電站領(lǐng)域一系列政策出臺，上網(wǎng)電價、電價補貼等得以明確。根據(jù)各地太陽能資源條件和建設(shè)成本，集中式光伏電站在全國將分為三類資源區(qū)，分別執(zhí)行每千瓦時0.9元、0.95元、1元的電價標準。分布式光伏發(fā)電項目實行按照發(fā)電量進行電價補貼的政策，電價補貼標準為每千瓦時0.42元。標桿上網(wǎng)電價和電價補貼標準的執(zhí)行期限原則上為20年。

業(yè)內(nèi)人士介紹，加杠桿后的光伏電站IRR（內(nèi)部收益率）由10%提升至15%-20%，ROE（凈資產(chǎn)收益率）由8%提升至14%。“依托較高的投資回報率和收益明確的特點，電站類似于高收益的固定收益產(chǎn)品，具備證券化的基礎(chǔ)。”國泰君安研報認為，電站是本輪光伏周期最受益的環(huán)節(jié)，兼具高增長和高盈利。不過，目前銀行對分布式貸款尚未放開，還不能接受以電站收益作為抵押的貸款，必須實物抵押。尤其是分布式光伏電站，其運營風險高于地面電站，面臨融資瓶頸。

上市公司借助資本市場平臺在資金方面擁有較強的優(yōu)勢。彩虹精化表示，在光伏電站的建設(shè)期內(nèi)，公司將充分利用自有資金，并通過現(xiàn)有銀行授信及新增銀行貸款的方式解決資金問題，同時，公司準備通過融資租賃、與基金公司合作等多種融資渠道，保證項目資金來源的充足。珈偉股份是通過增發(fā)并購的手段快速切入光伏電站建設(shè)和運營領(lǐng)域，公司表示，通過相關(guān)交易，珈偉將迅速獲得專業(yè)的光伏電站EPC團隊及穩(wěn)定的客戶群體，迅速進入光伏產(chǎn)業(yè)鏈的下游市場，光伏電站EPC業(yè)務(wù)躋身行業(yè)領(lǐng)先地位。

市場人士認為，中民投和諸多上市公司的介入，提供了一種借助金融創(chuàng)新重塑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路。

分布式電站將成未來重點

受益于分布式光伏新政的落地和光伏裝機旺季的到來，加上多家上市公司攜重金進入，9月份開始，分布式光伏電站建設(shè)有望迎來爆發(fā)期。

9月2日，國家能源局印發(fā)《關(guān)于進一步落實分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》，鼓勵因地制宜利用廢棄土地、荒山荒坡、農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚塘、湖泊等建設(shè)就地消納的分布式光伏電站，同時在項目備案時可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的任一種模式。

業(yè)內(nèi)人士指出，分布式可以選擇采用光伏電站標桿電價，這實際是為分布式投資方提供了保底收益。當項目業(yè)主由于某種原因而無法保證光伏發(fā)電的消納使用時，由電網(wǎng)全部收購光伏發(fā)電，這進一步明確了分布式電站的最低收益率（8%）。同時，分布式將不再局限于建筑屋頂光伏電站，這令投資人增大了項目操作的靈活性。

“我們之前的思路，是以集中式大型電站為主，因為無論是收益率還是項目穩(wěn)定性上，集中式更適合大規(guī)模投資。不過，隨著政策的到位和行業(yè)的變化，下一步我們也將加大在分布式電站領(lǐng)域的投資份額。”某大規(guī)模介入光伏電站領(lǐng)域的上市公司高管表示，分布式項目除了中央政府的電價補貼，各地也大多有相關(guān)的地方性補貼，綜合收益可觀。

分析人士預(yù)計，2014年下半年政策調(diào)整落實后，我國分布式光伏開始建設(shè)加速，全年裝機有望達到4GW以上，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。考慮到光伏成本以每年10%以上的速度下降，未來新增裝機有望長期保持20%以上的高增長。