評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

事件描述

江蘇曠達(dá)發(fā)布限制性股票股權(quán)激勵(lì)方案,擬授予管理層、中級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員共計(jì)1500萬(wàn)股限制性股票。子公司曠達(dá)電力收購(gòu)新疆國(guó)信陽(yáng)光4個(gè)電站公司股權(quán),項(xiàng)目公司一期項(xiàng)目合計(jì)110MW。同時(shí)與潞安太陽(yáng)能擬成立合資公司開(kāi)發(fā)山西河津市一期50MW光伏項(xiàng)目,公司持股49%。

事件評(píng)論

出臺(tái)限制性股票股權(quán)激勵(lì)方案,管理層激勵(lì)機(jī)制理順。本次限制性股票股權(quán)激勵(lì)共1500萬(wàn)股,占當(dāng)前總股本的6%,授予價(jià)格為9.42元/股。1)激勵(lì)力度相對(duì)較大,對(duì)穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)、激勵(lì)管理層具有顯著作用。2)公司電站業(yè)務(wù)主要的合作對(duì)象國(guó)信陽(yáng)光實(shí)際控制人錢(qián)凱明獲取限制性股票激勵(lì)比例最大,有利于理順公司與國(guó)信陽(yáng)光團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制,推動(dòng)公司電站業(yè)務(wù)快速發(fā)展。3)本次限制性股票激勵(lì)要求2015、2016、2017年扣非凈利潤(rùn)同比2013年分別增長(zhǎng)30%、70%、135%,對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為1.86、2.44、3.37億元,完成目標(biāo)較為確定。

全面收購(gòu)國(guó)信陽(yáng)光項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,與潞安太陽(yáng)能強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域布局。曠達(dá)電力收購(gòu)國(guó)信陽(yáng)光旗下新疆地區(qū)4個(gè)項(xiàng)目公司,各公司一期項(xiàng)目合計(jì)規(guī)模110MW。同時(shí),與潞安太陽(yáng)能成立合資公司,開(kāi)發(fā)山西河津50MW光伏項(xiàng)目,公司持股49%。潞安太陽(yáng)能母公司潞安集團(tuán)在山西當(dāng)?shù)鼐哂忻黠@的資源優(yōu)勢(shì),且自身具有較大規(guī)模的屋頂、已開(kāi)采煤礦廢棄地等資源,通過(guò)與潞安集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合,將有利于公司整合各方資源,實(shí)現(xiàn)電站資產(chǎn)跨區(qū)域快速布局。

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富,資金優(yōu)勢(shì)明顯,光伏電站開(kāi)發(fā)進(jìn)入快車(chē)道。相比其他公司,公司光伏電站開(kāi)發(fā)具有以下優(yōu)勢(shì):1)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。公司具備并網(wǎng)光伏電站90MW,在建60MW,本次新增儲(chǔ)備項(xiàng)目共計(jì)160MW,明年已確定項(xiàng)目達(dá)到310MW。主要的合作團(tuán)隊(duì)國(guó)信陽(yáng)光在新疆、云南、江蘇等地具有700MW以上規(guī)模項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,將支撐公司后期電站業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí),曠達(dá)電力在陜西榆林、甘肅張掖、山西等地均具有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。2)資金優(yōu)勢(shì)明顯。公司資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低,盈利相對(duì)穩(wěn)定的紡織面料主業(yè)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流及銀行擔(dān)保授信等。3)管理層經(jīng)驗(yàn)豐富。一貫穩(wěn)健的公司原有管理層與具有豐富光伏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的國(guó)信陽(yáng)光推動(dòng)合作,將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),強(qiáng)者更強(qiáng)。

維持推薦評(píng)級(jí)。公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制理順,電站業(yè)務(wù)成長(zhǎng)路徑明確,后期將進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期,預(yù)計(jì)2014、2015、2016年EPS分別為0.74、1.16、1.81元,對(duì)應(yīng)PE為27、17、11倍,強(qiáng)烈推薦。