*ST超日最困難的時期或已過去，并重燃上市希望 東方IC / 供圖

滬上首例民營上市公司破產程序終結，或意味著*ST超日最困難的時刻已過去，并重燃上市希望。

2014年12月23日，上海超日太陽能科技股份有限公司(下稱*ST超日)破產重整案管理人向上海第一人民中級法院(下稱上海一中院)提交重整計劃監督報告，并申請確認重整計劃執行完畢。隨后根據*ST超日管理人的申請，上海一中院裁定確認重整計劃已執行完畢，終結*ST超日破產程序。

這也預示著由全球最大的太陽能光伏硅片巨頭協鑫集團旗下的江蘇協鑫能源有限公司(下稱江蘇協鑫)牽頭的重組方案宣告結束。

對于*ST超日而言，重組更名后能否完成既定目標，在2015年恢復上市?新華都商學院副院長林伯強告訴企業觀察報記者：“在退市新規下，江蘇協鑫與*ST超日依舊堅持重組，那么恢復上市應該是有一定把握，但是實現2015年6億元的預期凈利潤仍有難度。”

虧損破產尋自救

*ST超日之前從事行業為太陽能光伏產業，而自2012年起我國光伏行業整體低迷，出現產能嚴重過剩。*ST超日也難獨善其身，最終連續三年虧損，于2014年5月被暫停上市。

事實上，面臨破產局勢，早在2013年*ST超日曾想過要自救，出售海外電站，這是最快速回籠資金的方式之一。2013年，*ST超日在出售一家希臘電站公司后獲得1631萬元，但如法炮制后，在保加利亞、希臘和美國西海岸的諸多海外電站雖已出售了股權或具備變現條件，卻沒有收到股權轉讓款。而在10余億元債務面前，區區1000多萬元無法挽回*ST超日的困局。

自救無門，這才有了破產重整。業內并購專家認為，上市公司申請破產重整，就是希望通過業務重組和債務調整，進而擺脫營業困境、恢復經營能力，以獲得重生。

據了解，被暫停上市后，*ST超日就與多家業內外企業進行談判，但是談判進展不大。

中債資信評級業務部分析師吳春杰在接受企業觀察報記者采訪時指出，*ST超日重組不順利的原因主要包括兩方面：其一，經歷了兩年的產業低迷之后，全球光伏市場復蘇的基礎并不穩固;而且前期行業大幅擴張產生了嚴重的產能過剩問題，行業當前仍處于消化產能階段，這就使得行業內企業和潛在投資者持觀望態度;其二，*ST超日存在復雜的債權債務和擔保關系，監管部門調查亦表明企業經營規范性存疑，而在資本市場監管政策趨緊的背景下，重組方能否如期如愿重組存在很大不確定性。綜合兩種因素使得該公司重組進展困難重重。

此外，“11超日債”也是橫在*ST超日與談判方之間的一大障礙。2014年3月，“11超日債”發布公告正式宣告違約，成為了國內首例違約債券。這個公告成為壓垮*ST超日的最后一根稻草。

一路艱難談判終于等到協鑫集團出手接盤，*ST超日破產重整案才發生逆轉。

協鑫出手相救

2014年6月，上海一中院裁定受理*ST超日破產重整案并指定管理人，*ST超日破產重整進入司法程序。

2014年9月30日，江蘇協鑫等共9家財務投資人組成的聯合體被確定為*ST超日的投資人，*ST超日破產重整案由此出現轉機。

2014年10月重整計劃出爐，10月29日，上海一中院裁定批準《上海超日太陽能科技股份有限公司重整計劃》，*ST超日破產重整案進入重整計劃執行階段，江蘇協鑫接盤開始對其進行重組。

依據重整計劃顯示，*ST超日將以資本公積的股本溢價轉增股本16.8億股，該等股份由全體出資人無償讓渡并由江蘇協鑫等九方支付14.6億元受讓。受讓后，江蘇協鑫將成為*ST超日的控股股東，負責*ST超日的生產經營，并提供部分償債資金;另八方主要為*ST超日債務清償、恢復生產經營提供資金支持，加上*ST超日處置資產和借款籌集的不超過5億元資金，用于支付重整費用、清償債務、提存初步確認債權和預計債權以及作為*ST超日后續經營的流動資金。

2014年12月底，上海一中院裁定確認*ST超日重整計劃執行完畢，這意味著*ST超日破產程序終結，有望“保殼”成功，恢復上市。

“24日*ST超日破產重組案審結，正式重組成功，我們將它更名為協鑫集成科技股份有限公司(下稱協鑫集成)，以后將專注于集成服務。”2014年12月26日，協鑫集團董事長朱共山對媒體公開表示。

依據公告顯示，江蘇協鑫對*ST超日現有資產中已喪失盈利能力的低效資產將進行剝離，改善公司資產結構和狀況，除保留公司本部生產經營必需的資產外，其他資產可以根據需要適時處置變現。

關鍵在于，江蘇協鑫承諾，將使*ST超日2015年、2016年實現的經審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6億元和8億元，并在2015年實現恢復上市。

然而，“2015年凈利潤不低于6億元”的承諾能否實現，依舊備受質疑。本報記者致電*ST超日董秘顧晨東，但電話無人接聽。朱共山之前表示，目標完全可以達到，盈收將來自系統集成業務和產業金融服務，這同時也是方案調整后的協鑫集成(*ST超日更名后)的定位。

前景幾何看轉型

從注入硅片資產到轉型高科技系統集成，*ST超日重組前景如何，還得看轉型是否徹底以及轉型后如何發展。

按照此前的計劃，保利協鑫的硅片資產將會注入*ST超日。資料顯示，保利協鑫目前的硅料產能為6.5萬噸，硅片產能為12GW，為全球最大的硅料和硅片生產商，其硅料供應占據國內市場份額超過六成。而這次剝離的硅片資產將注入目前仍處于重組過程中的*ST超日，這對于此前在國內一直屬于二三線組件廠商的*ST超日來說，或將轉身成為全球最大的硅片生產商。

然而，2014年12月19日，保利協鑫硅片資產出售計劃被叫停，截至2015年1月4日，該公司并未就更名及業務轉型發出任何公告。

主營業務由太陽能多晶硅組件的產品制造業務轉型為高科技系統集成，這能否讓*ST超日柳暗花明又一村?

林伯強告訴本報記者，“重組方選擇*ST超日，自然是看好其原來的業務或產品，盡管轉型，其核心還是不會變。”

而卓創資訊光伏行業高級分析師王曉坤向本報記者提示了我國光伏行業整體發展的不利環境。她說：“光伏行業從2011年就開始出現整體下滑，而未來三五年內，我國光伏企業面臨的政策風險很大，國家有下調補貼的可能。因而，近三五年內，我們并不看好光伏行業的發展。”

重組后，與*ST超日的產品制造業務不同，協鑫集成將成為一家高科技系統集成公司，通過研發能源互聯技術，運用大數據和云平臺整合市場需求和產業鏈的優勢資源，提供研發設計、成套、技術、金融和運維等服務。

朱共山認為，集成業務面對大眾，會有不同的模式，比如針對商業屋頂等都會有集成解決方案，未來具有廣闊的市場。 “我們成立這家公司的目的是要給大眾提供光伏電站的一體化服務，幫助大家盡快地開始使用光伏產品。目前，市場上缺少一家能真正從事光伏服務的企業。”

在朱共山看來，協鑫集成依然蓄勢待發。而吳春杰則告訴本報記者，“若*ST超日由光伏組件生產商向光伏系統集成商轉變，短期內還需面臨品牌推廣、市場拓展以及資金占用等問題。”