當海通集團（600537.SH）9月18日公布與太陽能電池廠――常州億晶光電科技有限公司（下稱“億晶光電”）股權進行資產置換這一消息后，截至昨日海通集團連續四日漲停，收盤價為每股11.68元。

此前有分析報告稱，完成上述資產置換后海通集團的目標價將達26元/股。億晶光電到底估值幾何其前景會如何？它是否真的值26元這個價格呢？

而CBN記者采訪到大多數業內人士認為26元的目標價“太夸張”。

億晶光電借殼上市

根據方案內容，海通集團將以截至2009年9月30日擁有的除民生村鎮銀行600萬股股權之外的全部資產及負債（預估值約6.60億元）與億晶光電股東持有的億晶光電100%股權（預估值約27.99億元）中等值部分進行資產置換。

億晶光電也因此可能成為第一家在中國A股市場上市的太陽能電池組件企業。此前中國有8家太陽能組件、硅片企業都選擇了在美國資本市場上市。

億晶光電是常州一個典型的家族型企業。董事長荀建華，另外兩名個人股東分別是荀建華的弟弟荀建平、荀建華的妻弟姚志中。

荀建華素來低調。大部分的光伏會議上只見億晶光電的員工，而荀建華甚少露面。其公開過的創業時間是1994年。

那時，荀建華接手了虧損超過500萬元的鄉鎮企業――常州現代通訊聯合公司光纜廠。此后，通過引入人才、改造廠房設備，5年時間內其銷售額提高到了1億元。

2002年，荀建華感到太陽能電池產業存在機會，到各地考察后決心上馬單晶棒拉制和光伏電池組件行業。

核心技術

億晶光電是一家業內不多見、涉及電池產業多個領域的電池廠商。但這并不是投資估值的全部，億晶光電到底擁有怎樣的技術和規模？

這家低調公司的技術情況外界并不太清楚。

從現有的電池轉換效率這一點來觀察，億晶光電在技術上并沒有突出優勢。

億晶光電的一名內部人士告訴CBN記者，公司單晶硅組件的轉換效率約14%，多晶硅組件約13%。

目前，尚德電力的多晶硅組件轉換效率約15.6%，另一家電池廠商常州天合董事長高紀凡告訴記者，他們公司的組件轉換率為18.8%。

“在光伏行業內大家都知道，提高0.1%的效率都很不容易。”業內人士分析稱。

不過億晶光電的人士強調，目前公司有專門的研究機構。

而就規模而言，億晶光電還不算特別大。在2008年度全國10家電池產量排名中，億晶光電排名第八，電池片產量99.665兆瓦，而尚德電力為497兆瓦、保定天威為281.5兆瓦。

“億晶光電上市之后，其規模可能會繼續擴大，因為只有把規模做大了，成本才能降低。與其他行業不一樣，今后太陽能電池的主要競爭點在于如何把電池片的價格降到更低。一些中小型電池廠商如果不能快速擴大規模，而技術能力又不強的話，恐怕就有生存問題。這或許是億晶光電希望融資上市的原因之一。”招商證券研究員汪劉勝說道。

應給多少估值？

在海通集團公布資產置換方案預案后，有分析機構就預測，重組完成后海通集團的股價將為26元。

一名分析師告訴CBN記者，該機構“26元”的目標價應是以下思路：其預測億晶光電今年的每股收益是0.58元，再給出一個44.8倍的市盈率，“0.58乘以44.8倍，就是26元的目標價。”

上述分析師表示，市盈率沒有高估，現在大部分光伏企業的市盈率都基本在45倍左右，而0.58元的每股收益估計億晶光電今年很難達到。

去年億晶光電每股收益是0.58元，但今年光伏產業大幅回調，遭遇寒冬。

可以看到的數據是，2009年1到7月，億晶光電營收為7.9億元，而去年全年公司獲得了27.24億元的收入。同樣，2009年前7個月公司凈利潤為8174萬元，2008年億晶光電的全年凈利潤是2.8億元。