每逢年報披露之際，“高送轉(zhuǎn)”概念總能掀起一波炒作熱潮。

就在春節(jié)前夕，國信證券、民生證券、東方證券等多家券商研究所密集發(fā)布一系列關(guān)于“高送轉(zhuǎn)”研報，被點名的多家上市公司如明家科技（300242.SZ）、雅化集團(002497.SZ)、翰宇藥業(yè)(300199.SZ)及網(wǎng)宿科技(300017.SZ)等，在前期均曾迎來一波上漲行情。

而今年的時間節(jié)點又有新的變化：與往年相比，隨著注冊制改革的漸行漸近，A股市場的深層規(guī)則和邏輯正在發(fā)生一系列“變陣”，一些故事的情節(jié)演變正在悄然變化。

2015年度首家拋出“10轉(zhuǎn)20”預(yù)案的賽象科技(002337.SZ)被深交所問詢，該股在四季度期間遭到知名私募基金澤熙的大舉潛伏；而同期上交所也問詢海潤光伏（600401.SH），其在2月6日證監(jiān)會發(fā)布會上被著重點名，“證監(jiān)會已經(jīng)關(guān)注到海潤光伏‘高送轉(zhuǎn)’方案公布前后的波動等情況，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)將嚴(yán)肅處理。”

一位上交所人士提供給《財經(jīng)國家周刊》記者的一份材料顯示，目前監(jiān)管層關(guān)注的焦點包括信息披露不完整、涉嫌操縱股價乃至內(nèi)幕交易——并對“高送轉(zhuǎn)”可能成為股東減持的“障眼法”提出特別的關(guān)注。

暗度陳倉？

春節(jié)之前，“高送轉(zhuǎn)”熱潮逐步升溫。

《財經(jīng)國家周刊》記者統(tǒng)計上市公司公告發(fā)現(xiàn)，目前已經(jīng)有114家上市公司披露2014年度轉(zhuǎn)增預(yù)案，從“10轉(zhuǎn)2”到“10轉(zhuǎn)20”不等。其中“高送轉(zhuǎn)”比例最高的為海潤光伏、賽象科技和朗瑪信息（300288，SZ）三只個股，均是“10轉(zhuǎn)20”。

博時基金經(jīng)理蔡濱接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時認(rèn)為，單純從事件影響來看，“高送轉(zhuǎn)個股仍有望有較好表現(xiàn)。”

而北京一位要求匿名的“公轉(zhuǎn)私”知名基金經(jīng)理接受采訪時表示，在選擇高送轉(zhuǎn)個股時應(yīng)該避免存在股東“誘多出貨”預(yù)期的個股。作為每年年報行情中機構(gòu)投資人熱衷提前埋伏的概念，該基金經(jīng)理向《財經(jīng)國家周刊》記者展示了兩個遴選“高送轉(zhuǎn)”個股的要素，一是“有能力”實施高送轉(zhuǎn)的公司，二是“有意愿”實施高送轉(zhuǎn)的公司。

通過這兩個指標(biāo)，其目前經(jīng)營的私募基金篩選了約50只有“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期的個股。然而，賽象科技、朗瑪信息和海潤光伏均未在名單之列。

之所以未進入機構(gòu)遴選的預(yù)期名單，從財務(wù)指標(biāo)來看，2014年前三個季度，賽象科技營收增幅僅為4.35%，利潤水平基本與2013年同期持平；在第三季度期間，營收和利潤雙雙大比例下滑。

而海潤光伏的凈利潤指標(biāo)，2014年第一季度和第三季度均為負(fù)值，分別虧損達5854萬元和4198萬元。

賽象科技二級市場表現(xiàn)由“高送轉(zhuǎn)”信息釋放前的每股20元左右，不足一月時間翻倍，股價一度上攻至40元以上。

賽象科技的“反常規(guī)”動作，正是深交所關(guān)注的焦點之一，即“高比例送轉(zhuǎn)利潤分配方案與公司經(jīng)營業(yè)績及成長性是否相互匹配”，以及“張建浩（實際控制人）在公司召開股東大會審議上述利潤分配預(yù)案前是否存在直接或間接減持公司股份的計劃”。

海潤光伏1月22日拋出“10轉(zhuǎn)20”預(yù)案同樣令市場瞠目，而三件同期發(fā)生的事情，也讓其被上交所直接鎖定。

2015年1月14日?22日，海潤光伏股價出現(xiàn)放量上漲，表現(xiàn)異動；22日，“10轉(zhuǎn)20”方案拋出，當(dāng)天大量資金入場，股價漲停；緊接著，三位高送轉(zhuǎn)提議人又“變臉”成減持人，27?28日，公司股東九潤管業(yè)分4次累計減持7800余萬股。

1月30日晚，底牌亮出：海潤光伏2014年預(yù)虧8億元人民幣左右。

上交所關(guān)注函所指焦點為，海潤光伏股東減持是否對上市公司業(yè)績和高送轉(zhuǎn)方案提前知悉。2月12日，華南一位海潤光伏投資人聯(lián)系《財經(jīng)國家周刊》記者表示，其已經(jīng)向相關(guān)監(jiān)管部門遞交材料，質(zhì)疑海潤光伏蓄意操縱股價。記者就此事多次致電海潤光伏證券部，始終無人接聽

同樣拋出“10轉(zhuǎn)20”方案的朗瑪信息，業(yè)績也出現(xiàn)明顯下滑。根據(jù)其剛剛披露的2014年度業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)凈利潤為2815萬?3941萬元，同比下降30%-50%。

打擊操縱者

從目前已經(jīng)發(fā)布轉(zhuǎn)增預(yù)案的114家上市公司來看，轉(zhuǎn)送比例高、虧損公司頻頻發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案成為今年典型的特點。

北京問天律師事務(wù)所律師張遠忠接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時直陳，部分個股在“高送轉(zhuǎn)”過程中，存在操縱股價的嫌疑。北京銀行證券資產(chǎn)管理部一位投資經(jīng)理觀點也與之相似。

比如玉龍股份（601028.SH），其在2014年11月26日披露收到股東提議“高送轉(zhuǎn)”公告，其后股價連封三漲停。后上交所披露，玉龍股份的董事唐柯君于11月28日減持300萬股，董事徐衛(wèi)東減持了4萬股，高管唐紅11月27日減持7萬股。11月28日盤后數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)投資人現(xiàn)身大規(guī)模出貨，金額高達4億元。

接近交易所人士向《財經(jīng)國家周刊》記者透露，目前針對反常的高送轉(zhuǎn)方案，交易所會全部進行是否涉嫌內(nèi)幕交易的調(diào)查。

上交所提供給《財經(jīng)國家周刊》記者的一份材料顯示，其關(guān)注的焦點包括信息披露不完整、涉嫌操縱股價乃至內(nèi)幕交易，并對“高送轉(zhuǎn)”可能成為股東減持的“障眼法”提出特別關(guān)注。其中一個具體案例是，2013年龍凈環(huán)保（600388.SH）首席執(zhí)行官因利用利潤分配預(yù)案的相關(guān)信息進行內(nèi)幕交易而被證監(jiān)會處罰。

這也讓市場“吸取”了教訓(xùn)，凡是出現(xiàn)股東減持的個股，盡管受到“高送轉(zhuǎn)”利好刺激而一度大漲，但不少隨后又出現(xiàn)股價跳水。如本輪監(jiān)管風(fēng)波的典型海潤光伏，1月27日公告問詢函和答復(fù)，當(dāng)日即應(yīng)聲大跌8.63%。

“隨著注冊制的推進，監(jiān)管機構(gòu)將在監(jiān)管機制上加強事中監(jiān)管和事后監(jiān)管，其中類似高送轉(zhuǎn)這一類選擇性、資源性的信息披露內(nèi)容，背后是否存在內(nèi)幕交易的可能，將是監(jiān)管機構(gòu)下一步監(jiān)管的重點。”前述北京銀行資管部投資經(jīng)理表示。

截至發(fā)稿日，監(jiān)管機構(gòu)對于海潤光伏、賽象科技等監(jiān)管關(guān)注個股是否涉嫌違規(guī)，仍在調(diào)查之中，尚無定性處理意見發(fā)布。