中電電氣（南京）光伏有限公司（以下簡稱“中電光伏”）再一次走到了退市邊緣。

9月10日，美股光伏制造商中電光伏披露稱已收到納斯達克股票市場通知函，告知公司的公眾持有證券市值（下稱“MVPHS”）未能達到1500萬美元最低市值的要求，違反了《納斯達克上市規定》第5450（b）（3）（C）條之規定。如若未來6個月內中電光伏不能重新達到最低要求，有可能會被取消納斯達克的上市資格。

事實上，這并非中電光伏第一次觸及紅線。除了上述原因外，中電光伏還曾因股價觸及1美元界限、股東權益不足1000萬美元等被納斯達克屢次警告，但最終都驚險化解。

多位業內人士對《中國經營報》記者指出，中電光伏的遭遇并非孤例，放眼美股資本市場，包括無錫尚德、英利、晶澳、大全新能源在內的多家中概股光伏企業都曾領到納斯達克出示的“黃牌”，無錫尚德最終就因資不抵債被“紅牌”罰出。

頻遭退市警告

中電光伏成立于2004年，是一家光伏電池組件制造商。2007年5月18日，中電光伏在美國納斯達克證券交易所成功上市，成為南京市首家在納斯達克上市的企業。

但從2011年開始，伴隨光伏“寒冬”來臨，中電光伏步入頹勢。數據顯示，從2011~2014年，中電光伏已經連續4年虧損，凈利潤分別為-9429萬美元、-1.34億美元、-5061萬美元、-5610萬美元。

受此拖累，中電光伏股價更是一落千丈。在上市交易當天，中電光伏的股價曾一度大漲至16.56美元/股。如今，時過境遷，其股價水平已經開始在1美元/股的退市紅線徘徊。9月10日，在宣布收到退市警告后，當天中電光伏股價收于1.17美元/股，跌幅達14.925%。

上市8年，股價已下跌近退市紅線。早在2011年，中電光伏股價曾因連續30個交易日沒有達到1美元/股的要求，被納斯達克發出退市警告，當時由于最后采取了3股并1股的“縮股”計劃，中電光伏涉險過關。

繼觸及股價退市紅線之后，中電光伏又因股東權益不足1000萬美元，無法滿足納斯達克交易所要求，于2013年5月再次被退市警告。

從今年年初至今，中電光伏已經3次觸發了退市警報。公開資料顯示，今年1月，中電光伏因未能及時提交去年中期資產負債表及收入文件，MVPHS未能達到1500萬美元最低市值的要求等原因而收到退市警告，直至3月3日才恢復上市。今年5月，中電光伏同樣因未能及時提交2014年度財報而被警告，于7月27日補交報告后警報才得以解除。

9月3日，中電光伏因MVPHS未能達到1500萬美元最低市值的要求，在今年第三次遭到納斯達克警告。

連年巨虧

在中概股光伏企業業績普遍大漲的情況下，中電光伏為何依然在退市邊緣徘徊？

“中國在納斯達克上市的企業有不少都有被退市警告的經歷，這表明不被投資者看好。”浙商證券的一名分析師表示，納斯達克和國內資本市場有所不同，即使企業連續多年虧損也未必會被實施退市風險，但一旦公司的股東權益標準、每股價格等方面達不到納斯達克的最低要求，即便公司實現盈利了也有可能觸發退市警報。

“基本上被警告的企業都存在問題，要么是企業債務負擔過重，有持續經營風險，要么是企業在所處行業的地位優勢不明顯，不被投資者看好。”上述分析師表示，無錫尚德、江西賽維等美股光伏企業，也都曾因債務負擔過重，股價跌破退市紅線而被警告。

記者梳理其歷年財報發現，從2011~2014年，中電光伏的現金及現金等價物逐年遞減，依次為2.09億美元、1.83億美元、5430萬美元、4208萬美元。數據顯示，中電光伏的權益總額在2011年曾達到1.39億美元，但截至2014年年底，這項數據則暴跌至-9999萬美元。

中電光伏在最近披露的2014年財務報告中甚至自爆，“可能面臨無法持續經營的風險”。消息人士據此稱中電光伏這次或真的挺不過去了。

截至目前，中電光伏并未披露2015年的前三季度的經營情況。但在過去4年間，中電光伏連年虧損。過去一年，盡管其全年收入同比提高7.9%，但虧損面未見縮減。財報數據顯示，2011~2014年，其凈利潤分別為-9429萬美元、-1.34億美元、-5061萬美元、-5610萬美元。

在債務方面，中電光伏甚至出現了“巨大的運營資本赤字”。截至2014年底，中電光伏負債總額為8.21億美元，資產總額為7.21億美元，資產負債率高達114%。

“中電光伏被納斯達克發出退市警告并不意外，該公司本身經營情況并不好，連續4年都出現虧損。”一位不愿具名的新能源分析人士表示，雖然中電光伏此前屢次都將退市險情化解，但其經營困境并未得到根本改善。

“要想從根源上解除退市警報，就要重振投資者的信心。”上述分析人士認為，如果基本面不能根本改變，其股價、市值就缺乏支撐，就很可能會被資本市場“紅牌”罰出。