投資要點：

公司12月15日發(fā)布公告：常熟新暉、常熟宏鑫與江山永泰分別簽訂了《股權轉讓協(xié)議》，常熟新暉、常熟宏鑫分別將其持有的2家共150MW光伏發(fā)電項目公司100%的股權轉讓給江山永泰。

12月25日公告：中利科技、中利騰暉、常熟中暉、常熟宏鼎分別與正則通簽署了《股權轉讓協(xié)議》，將其分別持有的4家共90.8MW光伏發(fā)電項目公司100%的股權轉讓給正則通；同日，常熟宏成與北京恒源天泰簽署了《股權轉讓協(xié)議》，常熟宏成將其持有的20MW農光互補項目標的公司的100%股權全部轉讓給北京恒源天泰。

公司12月29日發(fā)布發(fā)行股份購買資產公告：擬向國開金融、農銀蘇州投資、國聯(lián)創(chuàng)投、農銀無錫投資和農銀國聯(lián)發(fā)行股份購買其持有的中利騰暉25.19%股權。本次發(fā)行股份數(shù)量為68,892,792股，發(fā)行價為17.07元/股，交易完成后，中利騰暉將成為中利科技的全資子公司。

四季度迎來光伏電站轉讓高峰，預計全年業(yè)績大幅轉正。公司今年光伏業(yè)務的目標是全年建設并網超過1GW，并實現(xiàn)800MW電站轉讓，但公司前三季度尚未實行電站的大規(guī)模轉讓并確認收入，導致業(yè)績報虧；本次7家標的公司股權的轉讓標志著公司共260.8MW光伏發(fā)電項目的成功轉讓，另外，此前公司與華利光暉簽訂326MW電站轉讓協(xié)議，預計將于2015年9月至12月陸續(xù)并網發(fā)電，考慮公司其他的項目轉讓，全年業(yè)績大幅轉正可期。

全資控股中利騰暉增強公司綜合競爭力。中利騰暉是國內專業(yè)從事光伏電站開發(fā)建設、光伏組件及電池片生產銷售的企業(yè)，是少數(shù)具備百兆瓦級并網發(fā)電光伏電站系統(tǒng)開發(fā)能力，并且具有自有電站組件生產能力的光伏電站開發(fā)商之一。2012至2014年累計實現(xiàn)并網銷售光伏電站項目超過800MW。交易前公司持有中利騰暉74.81%股權，通過本次交易上市公司將實現(xiàn)對中利騰暉的全資控股，對上市公司業(yè)績有所增厚。

公司與戰(zhàn)略投資者的利益捆綁進一步增強。公司曾于2014年12月通過增資擴股的形式引入了國開金融等戰(zhàn)略投資者。增資擴股為公司光伏業(yè)務提供了資金支持，戰(zhàn)略投資者也為公司帶來了豐富的項目資源和融資渠道。本次發(fā)行股份購回中利騰暉25.19%股權后，國開金融等戰(zhàn)略投資者將合計擁有交易完成后公司10.76%股份，這將有效增強公司與戰(zhàn)略投資者的利益捆綁，對于公司光伏業(yè)務的長遠發(fā)展意義重大。

維持盈利預測，維持“買入”評級。我們暫不調整公司盈利預測，預計公司2015-2017年分別實現(xiàn)凈利潤4.3億元、5.03億元以及5.75億元，對應EPS分別為0.75、0.88、1.00元，對應當前股價2015年27倍、2016年23倍PE。維持對公司的買入評級。