一年前的今天，漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）股價盤中出現(xiàn)巨幅“跳水”，令當天參加公司股東大會的高管們大感意外，尷尬離開會議現(xiàn)場。今天，公司又將在北京召開新一年度的股東大會。

從去年初因股價明顯異動，漢能薄膜發(fā)電這家港股公司開始受到媒體的聚焦；到當年5月20日因股價大幅下跌，公司股票自動停牌；到5月28日，香港證監(jiān)會罕見地發(fā)布公告確認，“已就公司的事務進行調(diào)查。”再到7月16日，香港聯(lián)交所應香港證監(jiān)會指令，停止公司股份買賣。漢能薄膜發(fā)電被剔除出恒生綜合指數(shù)，富時公司同時也宣布，將公司剔除出富時中國50指數(shù)、富時香港指數(shù)及富時香港除H股指數(shù)；到后來，公司董事會主席李河君在內(nèi)部會議中首度承認公司面臨困境，公司及母公司漢能控股開始調(diào)整業(yè)務架構(gòu)并裁員；而內(nèi)蒙古滿世投資、寶塔石化及新華聯(lián)控股第三方客戶與公司簽訂的股權(quán)認購協(xié)議相繼失效，宜家等巨頭也相繼終止與漢能的合作；直到今年3月31日，公司披露被強制停牌后的首份年報，2015年全年巨虧122.33億港元。

這些是這一年來漢能薄膜發(fā)電、漢能控股及李河君本人經(jīng)歷的一些重要片段，也是公司中小投資者命運的關(guān)鍵節(jié)點。盡管李河君在年報披露前曾對媒體表示“最困難的時期已經(jīng)過去”，但中小投資者依然惴惴不安，股票長時間停牌，噩耗接踵而至，能夠了解的情況與現(xiàn)實相距遙遠，搞不清楚究竟發(fā)生了什么，將來又會面臨怎樣的狀況。

與普通投資者和其他關(guān)注的媒體想法一致，《第一財經(jīng)日報》專題組在對漢能保持關(guān)注的一年多時間內(nèi)，一直在努力嘗試幫助外界能夠讀懂這家相對神秘的“公眾公司”。2015年3月，專題組開始研究并聚焦?jié)h能薄膜發(fā)電，包括它與母公司的業(yè)務、資產(chǎn)邊界，持續(xù)經(jīng)營能力、資金面情況以及股權(quán)結(jié)構(gòu)，股價的種種怪異表現(xiàn)，等等。

一次在本報會議室與漢能控股品牌部門相關(guān)負責人面對面交流中，本報記者從媒體的角度直陳了種種疑惑，希望漢能方面能夠從公眾公司的層面給予答復。不過，記者關(guān)注的公司信息披露、資本運作等方面的問題，并不是漢能方面人士感興趣的，對方似乎對公司產(chǎn)品的技術(shù)、性能介紹更為重視。雖然交流或許難以達到預期目標，但在會議結(jié)束之前記者還是表明了態(tài)度，“舉個例子講，我們判斷一部手機的外形，正面背面都得看吧，如果我們只能看到正面，似乎會有欠缺，有失公允。漢能薄膜發(fā)電是家上市公司，作為公眾公司，信披應該滿足監(jiān)管要求，這樣投資者才會更有信心。雖然目前看外界的疑問都還沒有找到答案，但我們還是會對漢能保持長期關(guān)注。”

不僅這次交流提出的問題，包括在后來對公司的持續(xù)關(guān)注中，本報專題組多次聯(lián)系漢能方面相關(guān)工作人員采訪、求證，能夠得到明確答復的并不多見，數(shù)次發(fā)送的正式采訪提綱也基本“石沉大海“。從涉及資本市場的信披領(lǐng)域看，漢能的“神秘”可見一斑，媒體行業(yè)想要了解必要信息都如此不易，更何況普通的投資者。

不過，在產(chǎn)品、活動的推介方面，漢能則是另外一種態(tài)度。在各類媒介上，這類信息并不難獲取，李河君本人也是媒體長期追逐的采訪對象，而“領(lǐng)先一把”、“漢能大了，霧霾就少了”等口號更是投資者耳熟能詳。

但是，正應了李河君的那句話“沒讀懂漢能的人，都賠得很慘”，就目前的公開信息來看，對身陷漢能薄膜發(fā)電停牌中的投資者及債權(quán)人而言，這類信息和口號于事無補。作為曾經(jīng)的港股通“明星股”，停牌前漢能薄膜發(fā)電獲得大量內(nèi)地中小投資者的青睞，高位買入該股，即使按停牌前股價3.91港元計算，目前內(nèi)地投資者被套其中的市值也仍高達25.7億港元。

對于漢能薄膜發(fā)電能否復牌、何時復牌，漢能和李河君是關(guān)鍵當事方，另一個關(guān)鍵便是香港證監(jiān)會的態(tài)度。破天荒對外確認正對漢能進行調(diào)查，但對于調(diào)查的方向、線索與進展究竟是什么情況，近10個月來，香港證監(jiān)會卻是一如既往地守口如瓶，對于調(diào)查方向更是絕口不提。

“對于漢能的調(diào)查目前還沒有更多可以披露的。”對于《第一財經(jīng)日報》記者的持續(xù)跟蹤、查詢，香港證監(jiān)會堅持“對于具體進展不便置評”。

從公開信息看，外界以及中小投資者能夠了解到，關(guān)聯(lián)交易首先是香港證監(jiān)會關(guān)注漢能的重點問題之一。香港證監(jiān)會曾表示關(guān)注漢能兩個問題：一是漢能薄膜發(fā)電在財務上對母公司及關(guān)聯(lián)公司的依賴，關(guān)注其持續(xù)經(jīng)營能力；二是公司能否按規(guī)定信披。當然，不限于關(guān)聯(lián)交易，有沒有操縱股價，可能也是香港證監(jiān)會查的另一個方向。

“港股市場老千股橫行”為市場詬病，但投資人和媒體并不能確定誰是老千股，監(jiān)管和司法的及時介入，應該是保護投資者權(quán)益不受損害的重要手段。不過，從本報記者了解的情況來看，截至目前香港證監(jiān)會出面代小股東索償?shù)某晒Π咐僦稚伲矣捎谌狈瘓F訴訟機制，香港小股東起訴上市公司或管理層的成本也比較高昂。

如果“對手”不主動，裁判也一直拖延，投資者如何才能看到“硬幣”的另一面？