中國光伏組件廠商面臨的競爭環境不斷惡化。內蒙古烏海光伏“領跑者”基地項目10月25日在北京市鳳展大酒店招標，44家光伏企業參與投標，平均報價0.58元/千瓦時；其中，英利報出了0.45元/千瓦時的“地獄價”，甚至低于民用電價，刷新行業新低。此前山西陽泉采煤沉陷區光伏“領跑者”基地以及內蒙古包頭采煤沉陷區光伏“領跑者”基地分別以0.61元/千瓦時、0.52元/千瓦時的報價選定了投資商。

同時，越來越多的光伏“小伙伴”已倒在做大做強的路上。2016年10月，天威集團已向河北省保定市中級法院提交破產重整計劃草案，江西賽維也由法院強裁進行破產重整。在無錫尚德和超日太陽能之后，中國知名光伏企業破產重整案例已增加到四個。

記者查閱數家光伏企業2016年上半年資產負債表發現，中國主要光伏企業英利負債率已達到128%，阿特斯、晶科能源、天合光能的負債率也分別達到了81.17%、78%、77.27%。由于產能過剩等問題，中國光伏組件領域過去曾出現過中小企業的破產潮。現在，隨著“價格戰”升級和規模企業陷入經營困境，更大規模的破產或近在眼前。

債務危機

現金流枯竭是壓倒天威集團和江西賽維的最后一根稻草。

天威集團2015年4月21日的公告顯示，由于尚未籌措到資金，所以無法按期償付“11天威MTN2”本期應付利息8550萬元。由此，中國公募債券市場首個國企債券違約事件上演，天威集團資金鏈問題大白于天下。不久之后，天威集團四只存量債券全部違約，規模合計45億元。隨后，在債權人申請下，天威集團主要資產被輪候查封，于2015年9月18日申請破產重組。今年1月8日，天威集團進入破產重整程序，5月30日開始招募意向重整方，但截至目前沒有出現“接盤俠”。

在2015年9月申請破產重組時，天威集團在2011~2014年分別虧損12.1億元、33.4億元、63.9億元、101.4億元，2015年前三季度虧損18.48億元。同時，天威集團債務負擔沉重，據2015年第三季度財報，該公司資產規模45.28億元，負債規模146.95億元，所有者權益為-105.51億元，嚴重資不抵債。

江西賽維困境同樣始于債務違約，由于現金流短缺，該公司2013年4月16日公告稱，不能按時償付2013年4月15日到期的2400萬美元可轉換債券。

賽維出現債務違約時，恰好是2012年第四季度財報發布之時，數據顯示，自2011年第二季度起，賽維已經連續六個季度出現虧損；雖有地方政府出手“輸血”，且賽維也通過出售資產、增發股票等各種方式實行自救，但經營狀況不斷惡化。當時，賽維總資產為52.75億美元，但負債規模已達54.2億美元。

在美上市的江西賽維于2014年10月21日正式向美國破產法院遞交了破產重組計劃申請，海外重組由此進入實質階段。此后，江西省政府和新余市政府都試圖通過入股救助賽維，但兩年多以來，賽維依然無法通過自身努力解決債務問題。今年4月20日，賽維開始全國招募破產重組投資人；易成新能7月13日宣布與控股股東中國平煤神馬能源化工集團宣布一起組成聯合體，成為賽維旗下兩家子公司的“接盤俠”。江西賽維重整計劃于10月9日被江西省新余市中級人民法院強裁執行。

在天威集團和江西賽維之前，無錫尚德和超日太陽能同樣因為債務危機進入破產重整程序，最后分別被順風光電和保利協鑫“接盤”重組。

而在天威集團和江西賽維之后，英利也已處在從債務危機到破產重組的十字路口。英利債務危機首先在與天威集團的合資公司——天威英利爆發，去年10月，其宣布首筆10億元的債務不能按期足額兌付，債券持有人要求天威英利2016年4月30日至5月12日之前足額兌付全部本息，但據5月12日公告，天威英利不僅仍然無法按時兌付這筆債務，而且5月12日到期兌付的另一筆14億元的債務也宣告違約。至此，英利也徹底陷入債務危機。

財務數據顯示，英利截至2015年年底的總資產為189.77億元，負債總額為192.67億元，所有者權益-2.9億元，已經處于資不抵債的狀態；而截至2016年6月底，英利的負債率已經攀升至128%，處于嚴重資不抵債狀態。目前，英利正在尋求剝離副業重組自救，但業界已經在猜測英利會否成為下一個無錫尚德。

雖然阿特斯、晶科能源、天合光能等企業都于2015年第三季度結束了數個季度的連續虧損，實現歷史性的扭虧為盈，但據2016年上半年財報，上述在美上市中國光伏企業的負債率仍然高企，需要警惕無錫尚德、超日太陽能、江西賽維、天威集團乃至英利的前車之鑒。

供過于求

全世界都在倡導發展新能源，太陽能光伏是重要發展方向之一。同時，國家發改委能源研究所研究員王斯成近日在中國光伏大會上表示，雖然目前光伏度電成本在0.5~0.8元（僅指成本不是電價），根據不同資源條件的合理電價在0.6~0.9元/千瓦時之間，的確比火電和水電要高，不過，過去8~10年間光伏成本下降迅速，組件售價和系統初投資的下降幅度都達到90%左右，因此，可以預見，到2020年光伏電價將下降到0.4~0.6元/千瓦時，2025年將下降到0.3~0.4元/千瓦時，屆時光伏發電將全面進入市場。在此樂觀背景之下，為什么會有如此多的中國企業陷入困境？

國內一家光伏企業的市場部負責人告訴記者，“看看排名前十的企業他們在最近幾年的產能計劃，2016年有的是3GW，有的是4GW甚至6.5GW，把他們產能相加就知道問題的嚴重性了。誰都想擴產，國內市場消化得了嗎？國際市場又消化得了嗎？”該負責人認為，負債擴張致使供大于求，不僅是中國光伏企業在海外被“雙反”的重要原因，也是光伏行業陷入“價格戰”，企業陷入經營危機的根本原因。

中國企業家協會高級管理咨詢顧問蔡封也指出，受歐美對中國光伏產品“雙反”、產能嚴重過剩和“價格戰”等不利因素，讓中國光伏產業出現了產品滯銷、庫存積壓、產能利用率不足、負債率大幅攀升、公司經營嚴重虧損等問題，并最終陷入資不抵債的困境。

記者根據公開資料整理得知，中國在全球排名靠前的光伏企業中，2016年天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳、韓華新能源、協鑫集成、英利七家企業的光伏組件出貨量目標分別為6.55GW、5.63GW、6.5GW、5.5GW、5.2GW、2.5GW、3.0GW，共計34.88GW。但據2016年上半年財報，天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳、英利的光伏組件實際出貨量大約為3.08GW、2.46GW、3.31GW、2.05GW、1.17GW，除晶科能源完成一半以上的目標外，其余幾家都沒有完成半年50%的出貨量目標。

一位美國機構的太陽能分析師近日甚至指出，“未能順利售出的庫存”特別引人關注，中國六家上市公司的太陽能組件庫存目前都接近歷史新高，如果仔細觀察其中四家組件廠的資產負債表，還可以發現將近8GW的“幽靈庫存”并未列入表內。

歐盟太陽能產業協會總裁近日也指出，中國太陽能面板產量近來暴增，內部需求又不夠多，最近開始對外大量傾銷，部分出售到歐洲的太陽能面板的售價已跌破每瓦0.40歐元，最近一個月之內跌幅高達20%，已經遠遠低于歐盟和中國之前商定的0.56歐元的最低價，甚至跌穿了生產成本，光伏產業很可能爆發新一輪市場動蕩。

為什么正鼓勵發展新能源的中國會出現內部需求不夠多的情況？前述光伏企業市場部負責人表示，一方面是因為雖然有政策鼓勵，但因為政策鼓勵產生的光伏補貼并沒有執行到位，這已經成為中國光伏產業發展的“命門”所在，另一方面，在光伏安裝量不斷加碼的情況下，很多光伏大省卻執行“光伏限電”，有些西部省份60%~70%的光伏是被限制并網的，這在很大程度上打擊了光伏電站投資商的積極性。

該負責人表示，從目前的情形來看，今明兩年光伏廠商的前景不容樂觀，一部分廠商很可能陷入困境，特別是那些在外欠下巨額債務的公司，“最先倒地的光伏企業，肯定是那些現金流很差的企業”。