一、多晶硅價格呈“V型”走勢

2016年9-10月份多晶硅價格呈“V型”走勢，從9月初的11.06萬元/噸下滑至9月第三周的8.65萬元/噸，跌幅高達21.8%，9月第四周多晶硅價格觸底反彈，逐漸回升到10月底的11.73萬元/噸，漲幅為35.6%。10月份月均價11.05萬元/噸，環比上漲13.0%。

導致9月份國內多晶硅價格呈下跌走勢的原因有：第一，“6•30”搶裝潮結束后，從7月份開始，下游需求進入前所未有的低迷狀態，組件、電池片和硅片環節都陸續積累了不同程度的庫存，下游各環節價格一路下跌，企業利潤大幅縮水，停產減產現象普遍，因此直接導致多晶硅價格一路走低，一直延續到9月份。第二，部分大廠由于仍有待執行的原有訂單，略微延后檢修計劃，使得供應仍然充足，在需求急速疲軟的情況下，這也成為多晶硅價格快速下跌的直接助力。

支撐多晶硅價格觸底反彈的因素有：第一，受制于下游庫存積壓，需求急速疲軟，部分多晶硅一線大廠主動減產檢修，供應大幅減少。第二，多晶硅價格跌破歷史新低，部分下游廠商著手囤貨，對市場需求有一定刺激作用。第三，終端需求逐步恢復，下游電池片組件企業逐漸復產，實質需求增加。第四，“關于新能源標桿上網電價調整”的通知出臺，對光伏終端安裝的提早進行有一定刺激。以上因素支撐了多晶硅價格“觸底反彈”。


二、國內“檢修潮”待續，供應同比下降

硅業分會統計，2016年9-10月份國內多晶硅產量為2.53萬噸，同比減少18.1%。9月份產量為1.27萬噸，10月份產量為1.26萬噸，環比分別下降27.0%和0.8%。9-10月份按產量排序，江蘇中能、四川永祥和新特能源分別位居前三位，這三大企業產量占總產量的49.2%。中能、特變、中硅、大全、永祥、亞硅、賽維七家萬噸級企業產量為1.87萬噸，占國內總產量的73.7%。9-10月份國內在產企業有17家，其中陸續檢修的企業達到8家(包括：江蘇中能、新特能源、洛陽中硅、新疆大全、內蒙盾安、亞洲硅業、國電晶陽、昆明冶研)，到10月底有3家企業檢修結束，并正逐步恢復正常產量，其余計劃于11月份結束檢修技改并逐漸實現滿產。

從各企業生產情況看，江蘇中能9月初在多晶硅價格創歷史新低時將產能減少三分之一，月產量減少2000噸/月左右，目前尚未恢復生產，計劃于11月份復產;新特能源新線技改計劃于11月份告一段落，月產量將提高14%左右;洛陽中硅從9月中旬至10月中旬檢修約1個月，于10月下旬恢復生產;內蒙盾安和國電晶陽已于10月底檢修結束恢復正常生產，其中內蒙盾安檢修后產能有些許提升;新疆大全、亞洲硅業、昆明冶研目前仍在技改階段，預計部分將于11月份恢復。


三、自韓國進口量大幅下滑，德國進口量呈增加趨勢

根據海關最新數據統計，2016年9月份我國多晶硅進口量下降至8871噸，環比降幅為23.8%，同比減少16.3%。2016年截止9月份，累計進口量達到103536噸，同比大幅增加16.4%，前9個月有8個月單月進口量在萬噸以上，其中有5個月單月進口量都超過1.2萬噸，前三季度月均進口量為11504噸。9月份多晶硅海關進口情況主要有以下四個特點：

第一，從韓國進口量大幅減少。在韓國維持兩年半中國最大多晶硅進口來源地之后，于2016年9月份減少至3456噸，占當月進口總量的39.0%，位居進口量第二位，環比大幅減少38.8%，同比下降30.0%。主要是由于9月份下游需求前所未有的低迷狀態導致了多晶硅市場價格下跌到歷史低點，國內成交量少之又少，海外多晶硅也面臨同樣的問題，其中韓國多晶硅生產企業由于市場價格低迷成交甚少積壓了部分庫存，因此從韓國進口量有所減少。

第二，從德國進口量呈增加趨勢。9月份從德國進口多晶硅量增加至3694噸，占總進口量的41.6%，環比再增加9.7%，比前三季度累計月均進口量高出22.9%，躍居進口量首位。這可能與瓦克在美國的2萬噸/年多晶硅陸續出量有關，美國生產的多晶硅難以進入中國市場，所以瓦克在德國生產的多晶硅則幾乎全量進入中國，其他地區的市場需求量則從美國出貨。因此海關數據中從德國的進口量有明顯增加，且呈逐漸遞增趨勢。

第三，從臺灣進口多晶硅驟減。9月份從臺灣進口多晶硅驟減至141噸，這與9月份下游光伏各環節需求極度低迷有關，導致對多晶硅料乃至多晶硅鑄錠的需求驟減，而從臺灣進入到大陸的多晶硅多以鑄錠形式進口，所以導致9月份從 臺灣進口量明顯縮減。

第四，自美國按“保稅區倉儲”進口占絕對主導。9月份美國進口多晶硅量為253噸，環比減少8.7%，其中按加工貿易方式進口占比為87.4%，而其中同加工貿易進口量中100%通過“保稅區倉儲”的方式進入。

導致9月份多晶硅進口量明顯減少的主要原因是自韓國和臺灣進口量受市場因素影響大幅縮減所致。


四、光伏補貼下調成必然，技術創新是出路

國家發改委出臺《關于調整新能源標桿上網電價的通知(征求意見稿)》，擬對新能源標桿上網電價進行調整，規定擬于2017年1月1日執行。以光伏地面電站上網電價調整為例：I類資源區0.55元/千瓦時、II類資源區0.65元/千瓦時、III類資源區0.75元/千瓦時，相比現行的電價標準分別降低了0.25元、0.23元和0.23元，分別較現行補貼有31%、26%以及23%的跌幅，遠超市場預期。

光伏補貼電價的下調，是最初光伏補貼政策就確立的趨勢，因為光伏補貼的最終目的是為了讓光伏發電成本支撐平價上網，讓光伏發電在無需補貼的情況下可與火力發電等傳統能源模式在相同環境下競爭。而事實上，補貼逐步下調也確實會倒逼企業改進技術、提高發電效率、降低光伏度電成本，集中精力提高產品效率和品質。

生產成本逐漸下降是企業發展的關鍵因素，據統計，光伏組件成本從1.32元/千瓦時降到2016年一季度的0.41元/千瓦時，僅僅用了5年，到2017年四季度，該成本可能降到0.29元/千瓦時。光伏組件度電成本的下降，從長遠來看，于政府于企業都是利好消息。首先，成本下降意味著政府對光伏企業的補貼就會減少，這也在一定程度上減輕了政府的財政壓力。其次，對于企業而言，組件成本的下降代表的是企業議價能力的提升。

要降低生產成本，技術創新是根本途徑，只有不斷創新，才能降低光伏發電成本，光伏行業才能真正實現市場化，而不是靠補貼“續命”。補貼下調，正是要倒逼企業創新。因此，長期來看，補貼和電價下調不可避免，從技術、應用、商業模式等方面尋求創新才是唯一出路。

五、多晶硅后市預測

9-10月份國內陸續檢修的企業達到8家(包括：江蘇中能、新特能源、洛陽中硅、新疆大全、內蒙盾安、亞洲硅業、國電晶陽、昆明冶研)，到10月底僅有3家企業檢修結束，正逐步恢復正常產量，其余計劃于11月份結束檢修技改，達到正常產量的時間大約在11月中下旬，預計11月份國內多晶硅供應將略低于8月份之前的高點但會高于10月份的最低點。考慮到上網電價調整政策擬于2017年1月1日開始執行，這對光伏終端安裝的提早進行有一定刺激作用，因此預計到2016年年底之前，下游需求有一定支撐，多晶硅價格也將維穩在10-12萬元/噸之間。